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（觀(guān)察者網(wǎng)訊 文/盧思葉 編輯/莊怡）三度提交招股書(shū)，綠茶餐廳的IPO之路為何這么難？

4月8日，綠茶集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“綠茶餐廳”）再次在港交所遞交上市申請(qǐng)，更新的招股書(shū)補(bǔ)充披露了截至2021年12月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等內(nèi)容。

這已經(jīng)是綠茶餐廳第三次遞表港交所，此次若能成功上市，綠茶餐廳將成為今年首個(gè)上市的餐飲企業(yè)。

IPO“一波三折”，或受市場(chǎng)環(huán)境影響

2008年，王勤松夫婦在西湖開(kāi)設(shè)了第一家綠茶餐廳，隨后發(fā)展成了“初代網(wǎng)紅”中式餐廳，在招股書(shū)中，綠茶餐廳的定位為“價(jià)格親民，菜品融匯各家”。

性?xún)r(jià)比是綠茶餐廳的主打。招股書(shū)顯示，2019年-2021年，綠茶餐廳的整體人均消費(fèi)分別為58.4元、61.3元、60.5元。

最新的招股書(shū)顯示，截至最后實(shí)際可行日期，綠茶餐廳全國(guó)共有240家門(mén)店，遍布18個(gè)省份、4個(gè)直轄市和3個(gè)自治區(qū)。

據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，就2021年的收入和餐廳數(shù)目而言，綠茶餐廳是中國(guó)第四大休閑中式餐飲品牌。

綠茶餐廳門(mén)店

綠茶餐廳的IPO之路始于2021年，當(dāng)年3月，綠茶集團(tuán)初次遞交了上市申請(qǐng)，擬在香港主板上市。但由于招股書(shū)存在錯(cuò)誤信息，六個(gè)月之后該版本的上市申請(qǐng)自動(dòng)失效。

隨后2021年10月，綠茶集團(tuán)再次遞交上市申請(qǐng)，并在2022年3月7日披露了通過(guò)上市聆訊的招股書(shū)，但申請(qǐng)材料卻再次失效了。

對(duì)于聆訊后招股書(shū)再次失效，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為與餐飲市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，并非綠茶餐廳沒(méi)能滿(mǎn)足上市的資格，而是發(fā)行條件不理想，尤其是疫情多發(fā)致使餐廳經(jīng)營(yíng)情況不穩(wěn)定，未來(lái)增長(zhǎng)存在極大的不確定性。

從整體市場(chǎng)來(lái)看，今年內(nèi)，尚未有餐飲企業(yè)成功掛牌上市，觀(guān)察者網(wǎng)此前報(bào)道的火鍋品牌撈王在2021年9月遞交上市申請(qǐng)后材料也已失效，3月14日，撈王再次向港交所遞表。

自2020年以來(lái)，疫情對(duì)餐飲行業(yè)的打擊持續(xù)存在，已上市的頭部餐飲股海底撈和呷哺呷哺都在2021年出現(xiàn)巨額虧損和大規(guī)模閉店。

綠茶餐廳的招股書(shū)顯示，2020年至今，多地門(mén)店因?yàn)橐咔閰^(qū)域性爆發(fā)曾暫停營(yíng)業(yè)，2020年一季度、2021年分別有140家、47家綠茶餐廳出現(xiàn)停業(yè)。

影響持續(xù)至今，今年1月，綠茶餐廳有80家餐廳曾暫停營(yíng)業(yè)。截至可行日期，北京、廣東等9家和上海5家餐廳尚未恢復(fù)營(yíng)業(yè)。

2021年，綠茶餐廳的日均銷(xiāo)售額、接待人數(shù)以及翻臺(tái)率均錄得同比增長(zhǎng)，但仍未恢復(fù)到2019年疫情前水平。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，招股書(shū)失效并不意味著企業(yè)上市進(jìn)程終止或是失敗。

據(jù)北京商報(bào)，和君咨詢(xún)合伙人、連鎖經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)人文志宏認(rèn)為，港交所對(duì)于信息披露的及時(shí)性要求較高，招股書(shū)的失效期通常為6個(gè)月，若在此期間未完成聆訊或是招股，就需要及時(shí)補(bǔ)充材料。待更新資料后，即可延續(xù)上市進(jìn)程。

盈利能力不足，上市集資加速擴(kuò)張

而從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，綠茶餐廳與一線(xiàn)品牌有較大差距，盈利能力并不樂(lè)觀(guān)。

2019年，綠茶餐廳營(yíng)業(yè)收入17.37億元，受疫情影響的2020年減少9.6%至15.70億元，2021年反彈增長(zhǎng)46.1%至22.93億元。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)上，餐廳經(jīng)營(yíng)是主要收入來(lái)源，2021年占總收入的86.9%，外賣(mài)服務(wù)占比13.1%。2019-2021年，綠茶餐廳年內(nèi)凈利潤(rùn)分別為年內(nèi)凈利潤(rùn)為1.06億元、-5526.2萬(wàn)元、1.14億元。

在中式休閑餐廳中，這一年?duì)I收能力相較排名前三甲的西貝（47億元）、太二（33億元）和小菜園（32億元）還有較大差距。

中式休閑餐廳市場(chǎng)格局，圖源綠茶餐廳招股書(shū)

從翻臺(tái)率上來(lái)看，綠茶餐廳也出現(xiàn)了危機(jī)。

2019年，綠茶餐廳在廣東省的翻臺(tái)率高達(dá)3.98次/日，在2021年降至3.62次/日。大本營(yíng)華東地區(qū)的翻臺(tái)率在2019年只有3.07次/日，2021年甚至降到了3以下，為2.92次/日。

除去受疫情影響嚴(yán)重的2020年，綠茶餐廳的整體翻臺(tái)率在下降，由2019年的3.34次/日下降至2021年的3.23次/日，同類(lèi)型品牌太二酸菜魚(yú)2021年翻臺(tái)率為3.4次/日，與之相比綠茶餐廳的翻臺(tái)率已不具優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于綠茶餐廳此類(lèi)定位高性?xún)r(jià)比的餐廳來(lái)說(shuō)，翻臺(tái)率下降足以拉響警報(bào)。

綠茶餐廳創(chuàng)始人王勤松曾公開(kāi)表示：“我們是50元的人均消費(fèi)，但花的卻是500萬(wàn)元的裝修費(fèi)用，和別的餐飲企業(yè)不同，人家可能是餐廳客人坐滿(mǎn)就賺錢(qián)，但綠茶滿(mǎn)客之后翻臺(tái)才開(kāi)始賺錢(qián)，我們是在用近乎于成本的低價(jià)格換取客流，所以像我們這樣的餐廳必須重視翻臺(tái)率?！?

要應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，繼續(xù)開(kāi)店是綠茶餐廳的首選。2019年底綠茶餐廳全國(guó)門(mén)店有163間，2021年底增至236間，年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.3%。

按照原定計(jì)劃，2020年，綠茶集團(tuán)計(jì)劃在全國(guó)將開(kāi)設(shè)60間餐廳。但因疫情影響，2020年一季度，綠茶集團(tuán)未開(kāi)設(shè)任何新餐廳，導(dǎo)致當(dāng)年僅開(kāi)出23家餐廳。

除去這一年，綠茶餐廳的擴(kuò)張速度在放慢，2019年新增60間門(mén)店，2021年新增59間門(mén)店。

擴(kuò)張節(jié)奏放緩對(duì)連鎖餐廳的影響不小。綠茶集團(tuán)在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，公司未必能按與過(guò)往相同的速度或按計(jì)劃迅速開(kāi)設(shè)新餐廳，推遲或未能開(kāi)設(shè)新餐廳會(huì)對(duì)公司的增長(zhǎng)策略及預(yù)期的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/strong>