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二、考慮到大宗商品變化所具有的特點(diǎn)之后，我們看一下大宗商品價(jià)格上漲的傳導(dǎo)及可能的后續(xù)影響。

目前在歐美主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，大宗產(chǎn)品上漲背后，能源價(jià)格上漲已經(jīng)比較充分傳導(dǎo)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成本帶來(lái)較為顯著的沖擊。在歐美的生產(chǎn)層面能看到，中間投入的價(jià)格在迅速上升。消費(fèi)價(jià)格層面，無(wú)論在美國(guó)還是歐洲的通脹指標(biāo)中，最近一段時(shí)間，能源項(xiàng)消費(fèi)支出價(jià)格上漲已經(jīng)成為推動(dòng)通脹最主要的驅(qū)動(dòng)，大宗價(jià)格上漲向消費(fèi)者的價(jià)格傳導(dǎo)，目前已經(jīng)相對(duì)充分，相對(duì)集中地體現(xiàn)在直接的能源消費(fèi)渠道。

大宗價(jià)格上漲沿著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，從企業(yè)投入到企業(yè)產(chǎn)出，從上游到下游，從企業(yè)到家庭的傳導(dǎo)過(guò)程中的傳導(dǎo)效應(yīng)，目前還沒(méi)有全面地顯露。目前，制造業(yè)層面投入價(jià)格的上漲是快于產(chǎn)出價(jià)格的。主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，工業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格上漲是要快于消費(fèi)價(jià)格上漲，也就是說(shuō)從企業(yè)的投入到產(chǎn)出，再?gòu)钠髽I(yè)的產(chǎn)出價(jià)格再到消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格傳導(dǎo)當(dāng)中的傳導(dǎo)效應(yīng)還沒(méi)有完全得顯露。這也就意味著在企業(yè)層面生產(chǎn)當(dāng)中，下游企業(yè)目前承擔(dān)著比較大的成本上漲的壓力，進(jìn)而也可能會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)的損失。雖然隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，下游企業(yè)是否能把投入成本壓力轉(zhuǎn)嫁給最終消費(fèi)者，這一點(diǎn)是值得關(guān)注的。

和大宗商品價(jià)格有關(guān)聯(lián)的還有國(guó)際航運(yùn)價(jià)格迅速上升。去年下半年開(kāi)始，全球?qū)b箱運(yùn)輸?shù)男枨蠹眲≡鲩L(zhǎng)，相關(guān)行業(yè)服務(wù)的價(jià)格迅速上升，隨著疫情防控導(dǎo)致相應(yīng)的航運(yùn)服務(wù)供給出現(xiàn)問(wèn)題，主要的跨國(guó)航運(yùn)價(jià)格指數(shù)在迅速上漲，在目前的分析和預(yù)測(cè)當(dāng)中，會(huì)認(rèn)為即便到今年年底，航運(yùn)價(jià)格、航運(yùn)服務(wù)業(yè)都很難恢復(fù)到常態(tài)?？鐕?guó)航運(yùn)價(jià)格的變化會(huì)影響到各個(gè)國(guó)家的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)，再傳導(dǎo)到相關(guān)的消費(fèi)者價(jià)格。

這背后的傳導(dǎo)機(jī)制會(huì)怎么樣？研究當(dāng)中總體會(huì)認(rèn)為，這樣的傳導(dǎo)在目前并不是很大。但不管怎么樣，這會(huì)成為在未來(lái)思考通脹和消費(fèi)者價(jià)格上升的重要因素之一。

對(duì)歐美主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，未來(lái)的通脹壓力還會(huì)來(lái)自如下因素：

1.服務(wù)業(yè)的恢復(fù)和服務(wù)價(jià)格的迅速回升。這在目前我國(guó)消費(fèi)價(jià)格中已經(jīng)一定程度上體現(xiàn)出來(lái)，過(guò)去幾個(gè)月時(shí)間，隨著相關(guān)領(lǐng)域特別是旅游等項(xiàng)目恢復(fù)，服務(wù)業(yè)價(jià)格恢復(fù)趨勢(shì)相對(duì)比較明顯。

2.疫情防控要求和衛(wèi)生防疫要求必然也會(huì)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，同時(shí)在疫情影響之下，乃至結(jié)合延續(xù)過(guò)去幾年當(dāng)中政治層面的摩擦和不確定性都會(huì)全球價(jià)值鏈層面產(chǎn)生沖擊，有可能會(huì)加劇半導(dǎo)體及關(guān)鍵零部件的供給短缺，使得企業(yè)投入生產(chǎn)成本會(huì)上升。

3.經(jīng)歷過(guò)去一年多的疫情沖擊，很多企業(yè)可能存活了下來(lái)，但必須要彌補(bǔ)過(guò)去一年多的損失，其漲價(jià)動(dòng)機(jī)相對(duì)比較強(qiáng)烈。

這是在整體上可能會(huì)影響通脹壓力的一些因素。

從我國(guó)情況來(lái)看，目前的情況有點(diǎn)類(lèi)似，大宗商品價(jià)格上漲，在我國(guó)對(duì)通脹的壓力和拉動(dòng)并沒(méi)有全面地體現(xiàn)，目前消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI無(wú)論和疫情期間還是常態(tài)相比，目前都處于比較低的狀況。其中影響比較大的是交通和通訊類(lèi)，這和我們疫情有效控制之后，今年以來(lái)旅游等相關(guān)服務(wù)的迅速上升的拉動(dòng)是有關(guān)系的。

大宗價(jià)格上漲在企業(yè)成本層面的影響已經(jīng)非常明顯，從主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格來(lái)看，能源、化工、金屬相關(guān)原料的購(gòu)進(jìn)價(jià)格是在迅速上漲的，能源、化工、金屬相關(guān)產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格同樣也是在迅速上漲的，這在工業(yè)企業(yè)投入價(jià)格和產(chǎn)出價(jià)格當(dāng)中目前已經(jīng)充分地顯露出來(lái)?，F(xiàn)在看到，所帶來(lái)的壓力或成本壓力還主要落在企業(yè)層面，特別是下游的一些企業(yè)層面。

從主要的分類(lèi)價(jià)格指數(shù)上漲來(lái)看，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲快于生活資料，生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格大于出廠(chǎng)價(jià)格，大于零售價(jià)格，大于消費(fèi)價(jià)格，同時(shí)上游價(jià)格上漲速度大于下游價(jià)格上漲速度。這個(gè)邏輯當(dāng)中，目前大宗價(jià)格的上漲所帶來(lái)的成本沖擊可能是沿著上游到下游的傳導(dǎo)過(guò)程，慢慢地已經(jīng)傳導(dǎo)到下游消費(fèi)品制造業(yè)。進(jìn)一步從下游消費(fèi)品制造業(yè)再往消費(fèi)品價(jià)格傳導(dǎo)，目前還沒(méi)有充分體現(xiàn)，所以，傳導(dǎo)到了這里就停了下來(lái)，并沒(méi)有進(jìn)一步延伸。這樣的傳導(dǎo)，在目前的一些工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)當(dāng)中已經(jīng)體現(xiàn)。

今年以來(lái)，特別是1-4月份，我國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)整體實(shí)現(xiàn)了非?？焖俚脑鲩L(zhǎng)，與去年同期相比，41個(gè)工業(yè)大類(lèi)和行業(yè)利潤(rùn)基本上都增長(zhǎng)了，有的同比增長(zhǎng)，有的扭虧為盈，有的實(shí)現(xiàn)了減虧，同時(shí)看到這樣的變化當(dāng)中，下游制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度相對(duì)較慢，更為嚴(yán)重的是，和2019年相比，很多制造業(yè)消費(fèi)品利潤(rùn)水平實(shí)際是在下降的，我們的紡織、服裝、家具消費(fèi)品企業(yè)利潤(rùn)還是減少的，并沒(méi)有回到正常狀態(tài)。大宗商品價(jià)格沖擊目前主要來(lái)自下游工業(yè)企業(yè)承擔(dān)比較大的成本上升壓力。目前比較麻煩的是，經(jīng)過(guò)疫情沖擊和過(guò)去一年左右的艱難度日，很多企業(yè)事實(shí)上已經(jīng)沒(méi)有能力承擔(dān)進(jìn)一步的成本沖擊，以及由此所帶來(lái)的虧損壓力。同時(shí)，大量的中小企業(yè)集中在中下游消費(fèi)者制造業(yè)，本身抵抗成本沖擊的能力就非常弱。這就意味著，他們需要向外轉(zhuǎn)嫁成本。

從目前國(guó)有和私營(yíng)的數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，私營(yíng)企業(yè)近一年?duì)I收所反映需求恢復(fù)狀況，比國(guó)有以及國(guó)有控股企業(yè)都要好，但由于私營(yíng)企業(yè)面臨成本上升的壓力更大，它的利潤(rùn)增長(zhǎng)事實(shí)上比國(guó)有以及國(guó)有控股企業(yè)要低。我們從國(guó)有和私營(yíng)對(duì)比當(dāng)中，大概能推算出下游行業(yè)中小企業(yè)所面臨的困境。我們的疫情得到有效控制，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，需求的增長(zhǎng)是非常快的，但它卻無(wú)法帶來(lái)利潤(rùn)，甚至帶來(lái)虧損，很多企業(yè)面臨著這樣的狀況，有需求，但面臨虧損，它如何滿(mǎn)足這樣的需求，進(jìn)行生產(chǎn)和供給？對(duì)于這一類(lèi)消費(fèi)品制造行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，面對(duì)需求上升和成本沖擊，為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和供給，就需要進(jìn)一步向下轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)嫁他的成本，一旦這樣轉(zhuǎn)嫁，就帶來(lái)最終消費(fèi)價(jià)格大幅攀升，帶來(lái)較大的通脹壓力。當(dāng)然，目前這只是分析它們的動(dòng)機(jī)和期望。

問(wèn)題是，如果真的出現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)嫁，所帶來(lái)的可能就不僅僅是通脹問(wèn)題。對(duì)家庭來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)過(guò)去一年的疫情沖擊，同樣也是處于疫情后的修復(fù)過(guò)程。一旦企業(yè)向下轉(zhuǎn)移成本到消費(fèi)品價(jià)格當(dāng)中，就會(huì)造成消費(fèi)品價(jià)格快速上升，家庭的生活水平、生計(jì)可能會(huì)受到顯著的影響。一旦出現(xiàn)這樣的影響，家庭的消費(fèi)需求的復(fù)蘇，乃至整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程可能就會(huì)受阻。

這就是目前比較大的困境，這個(gè)困境在于，下游消費(fèi)品制造行業(yè)要向下轉(zhuǎn)移或傳導(dǎo)它的成本壓力，需要有終端消費(fèi)旺盛的需求作為支撐。但目前最終消費(fèi)需求狀況無(wú)法支撐這樣的成本轉(zhuǎn)移。

今年以來(lái)，整個(gè)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長(zhǎng)速度還是非?？斓模覀冏⒁獾?，這樣的增長(zhǎng)是相對(duì)于去年同期非常低的水平和基數(shù)核算出來(lái)的。我們?nèi)绻紤]從今年到2019年這兩年之間的平均，就會(huì)發(fā)現(xiàn)目前相對(duì)2019年，也就是疫情前同期相比，我們的社會(huì)零售增長(zhǎng)非常低，增速是明顯低于疫情前的正常增長(zhǎng)速度，也就意味著我們的消費(fèi)需求還處在疫情后的修復(fù)期，還沒(méi)有回到疫情前的增長(zhǎng)狀況。這樣的過(guò)程當(dāng)中，成本已經(jīng)傳導(dǎo)到下游消費(fèi)品制造行業(yè)，使它面臨非常大的成本沖擊和虧損的壓力，甚至是嚴(yán)重的生存壓力。在這時(shí)候，企業(yè)需要向消費(fèi)品傳導(dǎo)成本，這樣導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格上升，會(huì)使得目前非常虛弱的消費(fèi)需求的增長(zhǎng)過(guò)程受損，最終反過(guò)來(lái)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生非常大的負(fù)面沖擊。

這是在當(dāng)前大宗商品價(jià)格全面上漲及其帶來(lái)的成本沖擊之下所面臨的困境，它的困境就在于：

1.這種成本沖擊已經(jīng)在下游制造業(yè)消費(fèi)品當(dāng)中顯現(xiàn)出來(lái)了，如果再進(jìn)一步疊加半導(dǎo)體行業(yè)供給缺口，疊加國(guó)際物流不暢，疊加國(guó)際運(yùn)輸狀況的緊張以及國(guó)際運(yùn)費(fèi)上漲等等因素，制造業(yè)企業(yè)成本上升的壓力會(huì)進(jìn)一步增加，會(huì)變得更大。

2.處于疫后修復(fù)期的下游消費(fèi)品行業(yè)還沒(méi)有彌補(bǔ)疫情的損失，新一輪成本的壓力會(huì)對(duì)這些行業(yè)，特別是中小企業(yè)帶來(lái)新一輪生存危機(jī)。面臨這樣的生存危機(jī)，正常的解決之道是進(jìn)一步向下轉(zhuǎn)嫁成本，一旦轉(zhuǎn)嫁成本，會(huì)帶來(lái)消費(fèi)價(jià)格的上升。

3.而我們另一頭的困境是，最終消費(fèi)需求的增長(zhǎng)動(dòng)力還沒(méi)有完全恢復(fù)，家庭消費(fèi)增長(zhǎng)還非常得不穩(wěn)定，如果消費(fèi)品制造業(yè)的成本上升壓力向最終消費(fèi)品價(jià)格進(jìn)行傳導(dǎo)，帶來(lái)通脹迅速攀升，可能會(huì)使得家庭消費(fèi)進(jìn)程受阻，這樣對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)必然會(huì)產(chǎn)生比較大的負(fù)面影響。這是當(dāng)前所面臨的非常大的困境。

三、面對(duì)這樣大的困境，我們?cè)趺礃咏鉀Q它或應(yīng)對(duì)它？

大宗商品價(jià)格上漲是在全球經(jīng)濟(jì)尚未完全恢復(fù)的情況下出現(xiàn)的，它背后當(dāng)然是有全球經(jīng)濟(jì)的部分恢復(fù)，有流動(dòng)性過(guò)度擴(kuò)張帶來(lái)的投機(jī)因素，也有一些長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來(lái)的對(duì)大宗商品需求結(jié)構(gòu)的影響，還有國(guó)際上大宗商品供給方所面臨的約束。面臨這樣一系列問(wèn)題，單靠我們國(guó)家的政策很大程度上是無(wú)能為力的，其中，我們能夠解決的問(wèn)題主要集中在這樣幾個(gè)方面：

大宗商品價(jià)格上漲背后當(dāng)然有一些投機(jī)性因素。解決這一點(diǎn)就需要有效地控制投機(jī)情緒和投機(jī)行為在我國(guó)的蔓延或擴(kuò)散，也就是說(shuō)，大宗商品價(jià)格上漲是必然的，但要把投機(jī)因素?cái)D出，隨后大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的成本上升壓力和通脹壓力需要再考慮怎么解決。

1.面對(duì)這樣的成本上升壓力及其帶來(lái)的通脹壓力。一般意義上貨幣政策事實(shí)上是沒(méi)有太大作用的，目前簡(jiǎn)單地退出貨幣寬松政策是解決不了問(wèn)題，這時(shí)候需要更多考慮的是，面對(duì)成本必然上升的壓力，在上、中、下游企業(yè)之間，生產(chǎn)者和需求者之間，合理地分擔(dān)成本上升壓力。

2.要對(duì)沖和緩解特定行業(yè)和企業(yè)的成本上升壓力。一般下游消費(fèi)品制造行業(yè)的企業(yè)面臨比較大的成本上升壓力，并且目前已經(jīng)產(chǎn)生了一些生存危機(jī)。相關(guān)研究表明，這類(lèi)企業(yè)的成本對(duì)稅費(fèi)也是非常敏感的，這時(shí)候需要通過(guò)相關(guān)的政策在大宗所導(dǎo)致的價(jià)格上升壓力之下，通過(guò)政策對(duì)沖和緩解其他費(fèi)用的成本，進(jìn)而緩解整體成本上升的壓力。

3.對(duì)很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，面臨成本和價(jià)格大幅度上升，在流動(dòng)性方面開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題，這時(shí)候需要提高對(duì)特定行業(yè)，特定企業(yè)的資金支持，應(yīng)對(duì)成本上升帶來(lái)的資金壓力。要這樣解決內(nèi)生問(wèn)題，很顯然貨幣政策能夠發(fā)揮作用的空間相對(duì)比較小，更多的還是在財(cái)政層面去發(fā)揮成本分擔(dān)、對(duì)沖和緩解的功能，需要從這些方面去尋求相關(guān)的對(duì)策，并去設(shè)計(jì)具體的政策手段和操作模式。

以上是我們課題組在過(guò)去一段時(shí)間對(duì)大宗產(chǎn)品價(jià)格上漲本身以及可能的影響、應(yīng)對(duì)所產(chǎn)生的分析和思考，這是我代表課題組向各位嘉賓，各位媒體所做的簡(jiǎn)單匯報(bào)。謝謝各位！

（報(bào)告完）