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【文/觀察者網(wǎng) 徐乾昂】

一季度3.2%的GDP增速和4月份強勁非農數(shù)據(jù)提振下，美國經濟看似穩(wěn)固。但昨晚美聯(lián)儲公布的《半年度金融穩(wěn)定報告》，找出了美國經濟的幾個弱點。

其中，美聯(lián)儲的第一盆“冷水”就潑在美股上。上周、標準普爾500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)雙雙刷新歷史新高，但美聯(lián)儲認為，目前的美股價格相對過高。

其次，美聯(lián)儲指出了當下美國金融體系中最為致命的問題，即企業(yè)債務處于歷史高位。而在去年11月底的《半年度金融穩(wěn)定報告》上，美聯(lián)儲在已經警告過這個問題，隨后12月美聯(lián)儲如期加息，但于今年1月份宣布“暫停加息”。

美聯(lián)儲變招非但沒有解決問題，還讓問題嚴重化。早前高盛已經警告，未來可能會出現(xiàn)金融危機時的“違約潮”。

而今年起，“轉鷹為鴿”的美聯(lián)儲一方面受到特朗普政府的壓力，另一方面面對“通脹預期不達標”的事實，降息壓力越來越大，屆時恐將進一步吹大美股泡沫區(qū)間。

美聯(lián)儲：美股有些過了

總體而言，美聯(lián)儲這份報告認為美國經濟仍具備“韌性”。但該機構認為，目前美股股價相對過高。

標普500指數(shù)市盈率高于均值

就在上周（4月30日），在各路明星上市公司公布利好財報的助攻下，標準普爾500指數(shù)、納斯達克綜合指數(shù)均以高開的姿態(tài)，刷新各自歷史高位。而在過去的10年間，標準普爾500指數(shù)更是上漲逾300%點。

美聯(lián)儲認為，目前標準普爾500指數(shù)的預期市盈率高于30年的中位數(shù)水平，不過，仍然遠低于20世紀90年代的科技股泡沫時的水平。

半年前才警告過

此外，美聯(lián)儲強調，非金融企業(yè)貸款處于歷史高位，特別是高風險企業(yè)債務快速增長，將引發(fā)擔憂?！度A爾街日報》分析認為，這也是目前美國金融體系中最為致命的一個問題。

報告指出，在過去6個月，部分類別的企業(yè)債務信貸標準有所惡化，例如高杠桿率企業(yè)的新增大額貸款所占比例已超過2007年和2014年的峰值水平。同時，“英國脫歐”溢出效應以及全球經濟增長放緩是考驗美國金融體系穩(wěn)定性的潛在風險。特別是經濟增長放緩將可能暴露美國企業(yè)債市場的脆弱性，例如監(jiān)管較弱的私人信貸快速增長等。

數(shù)據(jù)顯示，去年年初和今年之間杠桿貸款增長20.1%，非金融上市公司的債務與資產比率接近20年來的最高水平，規(guī)模達1.147萬億美元。

這一切也似乎正在朝著高盛的“預言”走去。

該機構曾于去年9月預計，到2020年美國將有超過1.3萬億美元非金融企業(yè)債務到期，約占未償還債務總額的20%；2023年到期的債務是3萬億美元。而若美聯(lián)儲上調利率，可能會觸發(fā)和金融危機類似的“違約潮”。

就在報告公布當天，美聯(lián)儲高級信貸官員意見調查報告（Fed’s senior loan officer opinion survey）一份顯示，部分銀行在今年第一季度放寬了大中型企業(yè)商業(yè)貸款的部分條款，但收緊了商業(yè)地產貸款標準。今年第一季度，上述兩種貸款需求均有所下降。

值得一提，有關“企業(yè)債務過高”的警告，也曾出現(xiàn)在去年11月的美聯(lián)儲《半年度金融穩(wěn)定報告》之中，當時美聯(lián)儲強調，“高杠桿歷來和經濟下行環(huán)境下企業(yè)的財務困境和財政緊縮升級有關。”

而目前美聯(lián)儲在去年12月進行了第9次加息后，于今年年初宣布暫停加息：美國企業(yè)債務問題非但沒有得到解決，反而變本加厲。