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本文經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)”（jiedian2018）。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入下半場，馬太效應(yīng)愈加凸顯；對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來說，如何選擇站隊(duì)也成了當(dāng)下的一門學(xué)問。

3月28日，下沉市場“三巨頭”之一的趣頭條宣布獲得阿里巴巴1.71億美元投資，投資形式為可轉(zhuǎn)債，年息3%，為期三年。

根據(jù)雙方協(xié)議，到期后阿里有權(quán)將這筆可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成趣頭條股份，價(jià)格為15美元/ADS，趣頭條將向阿里發(fā)行新股，約占其總股本的4.0%。屆時(shí)，趣頭條將正式編入阿里陣營。

值得注意的是，趣頭條曾在去年3月就獲得騰訊領(lǐng)投的B輪2億美元融資，一直被業(yè)內(nèi)視為騰訊系公司，如今一只腳又踏上阿里這條大船，不免讓外界感到驚訝和不解。

作為中國“最頭部”的兩大互聯(lián)網(wǎng)公司，騰訊和阿里通過收購、注資等形式不斷擴(kuò)充各自的領(lǐng)地，如今已經(jīng)到了劍拔弩張的地步。而趣頭條插手其中，究竟是充當(dāng)雙方的和事佬，還是彼此攻擊對(duì)方的棋子，目前還很難說。

但顯而易見的是，在拼多多、今日頭條等對(duì)手的壓力下，這名“叛徒”其實(shí)有著自己的難言之隱；而阿里的“引狼入室”和騰訊的“默不作聲”，同樣是在打著各自的小算盤。

持續(xù)虧損，趣頭條現(xiàn)金流緊張

上月初，趣頭條發(fā)布了2018財(cái)年Q4及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)，這也是其去年9月上市后的第一次公布完整的財(cái)務(wù)報(bào)告。

財(cái)報(bào)顯示，趣頭條Q4凈營收為13.27億元，較上年同期增長426.1%；廣告和營銷營收為12.479億元，較上年同期增長399.4%；而虧損率卻呈現(xiàn)上升趨勢，從去年同期的5460萬元擴(kuò)大到3.98億元。

通過財(cái)報(bào)可以看出，一方面趣頭條增長勢頭強(qiáng)勁；另一方面，獨(dú)有的“激勵(lì)獲客模式”也讓其面臨著商業(yè)變現(xiàn)的壓力。盡管趣頭條流量巨大，但現(xiàn)金流狀況似乎并沒有外界想象中的好。

趣頭條創(chuàng)始人兼董事長譚思亮

趣頭條的崛起，得益于選定了一個(gè)下沉的三四線紅利市場。它以網(wǎng)賺為噱頭，直擊有大量閑散時(shí)間和金錢誘惑敏感的人群，通過“收徒弟、拉人頭”的模式，俘獲了眾多被巨頭們遺忘的五環(huán)外人群。

但由于平臺(tái)體量有限，又局限于下沉市場，趣頭條的廣告轉(zhuǎn)化并不突出，在獲得主流品牌廣告主方面也存在天然的困難，天花板清晰可見。并且，隨著短視頻APP的崛起進(jìn)一步分食信息流廣告市場，趣頭條的發(fā)展前景不容樂觀。

此外，通過獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制吸引用戶眼球、保持用戶粘性，進(jìn)而通過廣告來實(shí)現(xiàn)營收的模式也不牢固。獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制一旦縮減，眼球效應(yīng)就會(huì)難以為繼，營收增長也必然大概率放緩，甚至是下滑。

趣頭條商業(yè)模式的想象力在于用戶帶來的廣告價(jià)值大于獲取和運(yùn)營成本后的規(guī)模效應(yīng)，如今成本與效益的矛盾難以化解，也讓它不得不迫切地拉來新的盟友。

那么，阿里的到來能為趣頭條帶來什么呢？我們或許可以從新浪微博身上得到一些啟示。

2013年阿里入股新浪微博，雙方開始圍繞廣告主進(jìn)行密集營銷合作。根據(jù)雙方當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略合作協(xié)議，在2013-2015年間，阿里每年至少付給新浪微博人民幣4.25億、7.45億和11.75億廣告費(fèi)。

阿里的加持讓微博順利將流量變現(xiàn)，直接促成2013年第四季度首次實(shí)現(xiàn)盈利，并于第二年上市。據(jù)當(dāng)時(shí)招股書披露，在微博的2013年的收入中，其來自于阿里巴巴的收入達(dá)到了4.91億。

可以想象，阿里入局趣頭條除了緩解對(duì)方資金壓力外，勢必也會(huì)為其帶來穩(wěn)定可觀的廣告收入，幫助趣頭條在現(xiàn)有營收結(jié)構(gòu)中實(shí)現(xiàn)營收的持續(xù)增長，并為孵化其他現(xiàn)金流產(chǎn)品贏得寶貴時(shí)間。

拼多多來襲，阿里需要新隊(duì)友

阿里的及時(shí)輸血為趣頭條帶來新的發(fā)展動(dòng)力，但真正賺到便宜的其實(shí)是阿里本身。而這，還要從拼多多的崛起開始說起。

2015年9月，拼多多橫空出世，憑借低價(jià)、拼團(tuán)以及微信的強(qiáng)社交功能，迅速打開“五環(huán)外”的三四線市場，把電商行業(yè)的護(hù)城河撕開一道口子，成為阿里巴巴再也無法忽視的對(duì)手。

相對(duì)于京東重服務(wù)與家電數(shù)碼的特質(zhì)，拼多多的定位與早期的淘寶更為相似，甚至可以說，拼多多能夠在一定的地域代替淘寶。而據(jù)資料顯示，拼多多年度活躍買家已經(jīng)占到了阿里的65.8%。

對(duì)阿里來說，線上流量越發(fā)昂貴的今天，成功占據(jù)三四線市場擁有高用戶黏性的趣頭條是自己導(dǎo)流的絕佳選擇。畢竟，相比網(wǎng)購，新聞資訊閱讀對(duì)用戶來說是更高頻率的需求，也霸占著用戶更多的停留時(shí)間。

所以在并不占優(yōu)勢的下沉市場中，阿里急需要趣頭條這位新隊(duì)友的加入。

阿里的戰(zhàn)略投資部已成立十年有余，其投資大多是圍繞集團(tuán)生態(tài)發(fā)展而來的，比如其早期收購UC、優(yōu)土，入股微博、陌陌，去年入股分眾傳媒、小紅書都有著非常明確的流量意圖，如今入股趣頭條，自然是看中了難得的下沉流量。