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【文/觀察者網(wǎng) 奕含】去年11月，中國官方承諾將把國內(nèi)證券公司的外資持股比例上限從49%上調(diào)至51%。5個月后，中國證監(jiān)會頒布《外商投資證券公司管理辦法》，加快措施落地。外資券商聞風而動，瑞銀證券、野村控股和摩根大通紛紛提交材料，申請將持股比例增至51%。

然而，外媒日前報道，知情人士透露，華爾街投行現(xiàn)在正面臨一個新障礙：中國證券監(jiān)管機構(gòu)要求多數(shù)股權(quán)持有者的凈資產(chǎn)至少達到人民幣1000億元（約合156億美元）。而能達到這一要求的外資券商只有寥寥幾家。對國內(nèi)公司來說，也需要符合這一規(guī)定。

對此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人未予置評。

規(guī)定：凈資產(chǎn)要達1000億元人民幣

《華爾街日報》12日報道，中國承諾開放其快速發(fā)展的證券市場，將把國內(nèi)證券公司的外資持股比例上限從49%上調(diào)至51%，這在一定程度上是為了緩解同美國的貿(mào)易緊張關(guān)系。但知情人士稱，中國證券監(jiān)管機構(gòu)要求多數(shù)股權(quán)持有者的凈資產(chǎn)至少達到人民幣1000億元。“華爾街投行對在這個全球第二大經(jīng)濟體做生意需要滿足的巨額資產(chǎn)要求感到不確定。”

報道截圖

報道援引香港行業(yè)組織亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會（ASIFMA）的數(shù)據(jù)，上述門檻太高，目前只有少數(shù)幾家在中國市場運營的外國證券公司能達到這一資產(chǎn)水平。

知情人士透露，若要滿足這一要求，這些公司將需要以其全球業(yè)務(wù)部門的名義申請，而非規(guī)模較小的地區(qū)實體。此舉可能會讓企業(yè)在華面臨風險。

上述知情人士表示，目前持有在華證券公司少數(shù)股權(quán)的高盛集團和摩根士丹利正評估該資產(chǎn)要求所帶來的潛在風險。日本的野村控股和瑞士的瑞銀集團已經(jīng)以其全球總部的名義申請在華設(shè)立持多數(shù)股權(quán)的合資企業(yè)。

報道稱，摩根大通公司已通過其位于香港的亞洲實體提交了申請。但申請?zhí)峤灰粋€月后，證監(jiān)會仍未正式受理該申請。

據(jù)知情人士和行業(yè)組織稱，總體而言，凈資產(chǎn)要求實際上相當于設(shè)置了一道新的壁壘，限制外國公司參與迅速增長的中國市場。美中貿(mào)易全國委員會（U.S.-ChinaBusiness Council）中國業(yè)務(wù)副總裁雅各布·帕克（Jacob Parker）稱，這個門檻堪稱全球最高，會導(dǎo)致申請?zhí)峤谎舆t。

帕克還稱，中國對證券公司所有權(quán)方面的資產(chǎn)水平要求高于對國內(nèi)保險和商業(yè)銀行的要求。

對于上述內(nèi)容，證監(jiān)會新聞發(fā)言人未予置評。

圖自華爾街日報

《華爾街日報》還提到，上述規(guī)定也同樣適用于國內(nèi)公司。報道援引行業(yè)組織和接近政府的人士稱，政府此舉是希望通過設(shè)置高門檻，選出最為合適的公司。

亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會股票部門負責人趙蔭人（Lyndon Chao）表示，中國的發(fā)展方向是創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境。他認為，監(jiān)管機構(gòu)的意圖是把不達標的內(nèi)資申請者擋在門外，而外資恰好趕在了這個當口，有點殃及池魚。

對外國券商和政府來說，這項資產(chǎn)要求加重了他們的疑慮：中方通過制定規(guī)定或其他壁壘，令開放承諾“打折扣”。

報道援引證監(jiān)會一名顧問的話稱，政府希望外國證券公司使用其母體公司，同時并不希望有太多外國證券公司進入。這位顧問還暗示美國證券公司或許將處于劣勢，因為在貿(mào)易戰(zhàn)仍持續(xù)的背景下，在華設(shè)立外資控股證券公司的申請能否獲批，結(jié)果難料。

此外，即便外資控股證券公司獲批，這些公司在中國的機會也可能有限?！坝缮糁鲗?dǎo)的中國資本市場仍處于發(fā)展階段，對為機構(gòu)投資者服務(wù)的華爾街銀行來說，業(yè)務(wù)增長空間較小。包括中國市場在內(nèi)，全球投行業(yè)務(wù)的利潤率都在下降?！倍鴳{借與中國國企的關(guān)系，中資證券公司在投行、銷售和交易業(yè)務(wù)方面已經(jīng)占據(jù)重要地位。

一視同仁 國內(nèi)券商認為要求偏高

觀察者網(wǎng)查詢證監(jiān)會發(fā)布的《外商投資證券公司管理辦法》，并沒有發(fā)現(xiàn)“凈資產(chǎn)達到1000億”的要求。

不過，在該辦法公布前，證監(jiān)會于今年3月頒布了《證券公司股權(quán)管理規(guī)定（征求意見稿）》。意見稿中提及相關(guān)內(nèi)容。在第十二條，證券公司的控股股東要求條件包括：凈資產(chǎn)不低于人民幣1000億元。同時，近3年主營業(yè)務(wù)收入累計也不能低于人民幣1000億元。

對此，微信公號“券商中國”援引多名券商高管的話，認為證券公司控股股東硬性門檻要求偏高。

其還以A股上市公司為例，滿足“2016年凈資產(chǎn)不低于1000億元”的上市公司不足40家，且超過九成都是“中字頭”的大型央企或國企?！胺叛壅麄€A股市場，凈資產(chǎn)過千億的非金融上市公司也只有9家，都是中石油、中石化、寶鋼、神華這樣的大國企?！比缡墙鹑谘芯吭菏紫?jīng)濟學家管清友分析稱。

上海一家中大型券商高管認為，這次股權(quán)新規(guī)主要是加強對股東的管理，選擇實力強的企業(yè)做證券公司股東也是在現(xiàn)有的防風險、去杠桿的大背景下的舉措，這對行業(yè)的發(fā)展有利。過去，由于股東行為的不規(guī)范引起證券公司經(jīng)營風險的案例并不少見。2003年不少證券公司挪用客戶保證金，部分原因就是一些控股股東干涉了證券公司的經(jīng)營。

他還舉例，前些年很多股東通過加杠桿的資產(chǎn)管理計劃入股券商，券商業(yè)績不好的時候，股東會通過各種途徑向券商施壓，要券商釋放利好，把股價弄上去，券商的正常經(jīng)營受到很大影響。

圖自路透社

2017年11月，中方宣布，“將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施三年后，投資比例不受限制”。

基于上述承諾及我國擴大服務(wù)業(yè)對外開放的一系列政策，中國證券會于今年3月9日發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法（征求意見稿）》，就該文件向社會公開征求意見并快速落地。之后在4月28日頒布《外商投資證券公司管理辦法》（以下簡稱“《辦法》”）。