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【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 莊弘毅】

成立于1875年的東芝是上世紀(jì)家喻戶曉的日本家電品牌，酒井法子的“新時代東芝”形象甚至成為了80后一代人的夢中女神。時過境遷，不變的是依然宣揚(yáng)“工匠精神”的廣告語，如今恐怕還多了假賬、虧損、裁員、變賣資產(chǎn)、退市、董事長負(fù)罪下課等附加詞。

東芝上世紀(jì)廣告

榨干：從變賣邊緣資產(chǎn)到出售核心業(yè)務(wù)

2月15日，東芝董事長賀重范引咎辭職，此前在2015年，由于財(cái)務(wù)造假，當(dāng)時的東芝社長田中久雄，東芝副董事長佐佐木則夫和顧問西田厚聰相繼辭職。（題外話：此換人節(jié)奏與島國首相頗有異曲同工之妙。）

短短1年多出現(xiàn)了如此大的人事變動，東芝到底攤上了什么事？

本月14日，原本定于當(dāng)天發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表突然說要延遲一個月，原因是東芝美國核電業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)新的疑似違規(guī)行為，于是轉(zhuǎn)而發(fā)布了財(cái)務(wù)預(yù)期。據(jù)其預(yù)測，東芝2016財(cái)年全年的凈利潤將出現(xiàn)連續(xù)第三年虧損。從原先預(yù)計(jì)的盈利1450億日元（87億元人民幣）下調(diào)至虧損3900億日元（234億元人民幣），債務(wù)將超出資本1500億日元（90億元人民幣）。此外，據(jù)2016年前三季度財(cái)報(bào)，其美國核電業(yè)務(wù)損達(dá)7125億日元（428億元人民幣），股本降至負(fù)1912億日元（115億元人民幣）。

第二天，董事長賀重范就正式辭職了，各方紛紛揣測原因正是因?yàn)楹穗姌I(yè)務(wù)虧損。

在如此大的財(cái)務(wù)虧空下，東芝“壯士扼腕”，擬出售旗下芯片業(yè)務(wù)50%以上的股份，不排除全部出售的可能，并計(jì)劃停止修建新的核電站。

半導(dǎo)體已經(jīng)是東芝最后一根救命稻草，此舉無疑是剜心自救。筆者查閱東芝2016年1季度財(cái)報(bào)，芯片業(yè)務(wù)部門的凈營收占總營收的30.8%。但運(yùn)營利潤芯片業(yè)務(wù)部門占據(jù)絕對優(yōu)勢，運(yùn)營利潤達(dá)到241億日元，而整個東芝的綜合業(yè)務(wù)利潤才201億日元（因?yàn)槠渌麡I(yè)務(wù)部門盈利基本都在虧損）。

變賣壓箱底寶貝

一般企業(yè)自救都會剝離邊緣資產(chǎn)，以減輕自身業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)，東芝怎么會把自己最賺錢的業(yè)務(wù)拿去賣呢？從下面這張東芝2011年?duì)I收利潤折線圖可見一二，自2010年以來，東芝基本都在走下坡路。

此外，筆者還整理了近10年東芝大事記如下：

2006年1月，以超過市場預(yù)期價格一倍的54億美元收購瀕臨破產(chǎn)的美國核電巨頭西屋電氣。

2009年2月，東芝并購富士通硬盤部門。

2010年3月17日，東芝宣布旗下照明技術(shù)公司停止生產(chǎn)有120年歷史的傳統(tǒng)白熱電燈泡。（東芝最初由制作白熱電燈泡的白熱舍和制造重型機(jī)電的芝浦制造所于1939年合并而成。）

2014年9月8日，因電腦業(yè)務(wù)虧損，在全球裁員約900人。

2015年7月，爆出跨越三代社長的會計(jì)丑聞。第三方委員會查出，從2008年起至2014年末，東芝共虛報(bào)利潤1562億日元，這個數(shù)字占到東芝5650億日元稅前利潤的將近30%。受此影響，東芝遭到日本政府高達(dá)73.735億日元的處罰。

（根據(jù)其2015年第三季度財(cái)報(bào)，其凈利潤虧損4794億日元）

2015年7月21日，東芝社長田中久雄因財(cái)務(wù)造假丑聞辭職。

2015年10月28日，以1.66億美元將圖像傳感器業(yè)務(wù)出售給對手公司索尼。

2015年12月21日，宣布通過提前退休、公司內(nèi)部消化等方式，針對主營家電業(yè)務(wù)的Life Style部門實(shí)行大約6800人的裁員計(jì)劃。

2015年12月22日，以約2500萬美元將主業(yè)務(wù)為生產(chǎn)及銷售電視機(jī)及洗衣機(jī)的印尼分公司出售給中國創(chuàng)維。

（根據(jù)其2015年第四季度財(cái)報(bào)，其凈利潤虧損4600億日元。出現(xiàn)巨額虧損后，標(biāo)普將東芝評級從B/負(fù)面降到B-/負(fù)面觀察，并表示東芝股東將蒙受相當(dāng)大的股票損失；穆迪下調(diào)東芝評級至Caa1,，并可能進(jìn)一步下調(diào)。）

2016年3月17日，以59億美元出售以醫(yī)療成像設(shè)備為主體的東芝醫(yī)療業(yè)務(wù)（核心業(yè)務(wù)）給佳能。

2016年4月16日，財(cái)務(wù)造假問題曝光后，包括調(diào)動和提前退休在內(nèi)的對象人數(shù)為國內(nèi)外合計(jì)14450人。

2016年6月30日，以514億日元將旗下白家電業(yè)務(wù)80.1%的股份出售給中國美的。

（出售核心賺錢業(yè)務(wù)醫(yī)療成像及賠錢業(yè)務(wù)白色家電后，其2016年前六個月實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤增加1153億日元。）

2015年12月 ，美國西屋電氣以2.29億美元收購了從事核電站建設(shè)業(yè)務(wù)的美國芝加哥橋梁與鋼鐵公司/石偉公司（CB＆I、S＆W）。

2017年2月15日，東芝董事長賀重范因核電業(yè)務(wù)虧損辭職。

（由于2016年底購買的美國核電企業(yè)超出預(yù)期，從原先預(yù)計(jì)的盈利1450億日元（87億元人民幣）下調(diào)至虧損3900億日元（234億元人民幣），債務(wù)將超出資本1500億日元（90億元人民幣）。2016年第三季度股本降至負(fù)1912億日元（115億元人民幣），其中核電業(yè)務(wù)虧損7125億日元。）

核電廠 資料圖

失敗的收購

或許有人覺得不可思議，規(guī)模如此大的一家企業(yè)，特別是當(dāng)自己家中還用著曾經(jīng)東芝的電視、冰箱、電腦的時候，怎么就說不行就不行了？其實(shí)，東芝的衰敗并不是一蹴而就的，也不是一個單個的因素，從上述時間表已可見一些端倪。

首先是10年前收購美國核電巨頭西屋電氣。當(dāng)時共有15家公司及聯(lián)合體參與了投標(biāo)，競購價格一路從25億美元飆升至50億美元，最終被東芝以54億美元拿下。

觀察者網(wǎng)專欄作者陳言曾評論稱，這個價格實(shí)則高估了20億美元。財(cái)大氣粗的東芝，當(dāng)年的營收達(dá)到了近十年最高點(diǎn)2584億日元（約合22.9億美元）。

利潤只有22.9億美元，卻花了54億美元收購，可見其對核電業(yè)務(wù)野心勃勃。陳言曾對此表示，東芝想要抹平差價只能造假，后來其賬務(wù)造假的根源就在此。

此外，在日本國內(nèi)核電市場飽和的前提下，東芝迫切需要打開國外市場。當(dāng)時的社長黑天厚聰對此項(xiàng)收購甚為滿意，直言這筆高價交易將在長期內(nèi)帶來回報(bào)。在他看來，這項(xiàng)投資實(shí)現(xiàn)收益甚至可在數(shù)十年后。

然而天有不測風(fēng)云，2011年日本突發(fā)福島核危機(jī)，核能的推廣愈發(fā)艱難，甚至有些政府選擇縮減發(fā)展核能或完全放棄，轉(zhuǎn)而發(fā)展再生能源，日本國內(nèi)反核聲音也很強(qiáng)烈。

東芝核能業(yè)務(wù)也大受影響，日媒當(dāng)時報(bào)道稱，東芝損失或高達(dá)9000億日元（約合547.5億人民幣）。據(jù)其2011年前9個月財(cái)報(bào)，其凈利潤為1210億日元（約合73.6億人民幣），比去年同期減少了2810億日元（約合171億人民幣）。

不過，東芝依然相信核電業(yè)務(wù)前景，并把它作為重點(diǎn)發(fā)展對象進(jìn)行培養(yǎng)。這也是西方想要的結(jié)果。

早在2011年，國際社會核電業(yè)務(wù)就虧多賺少，巴不得有東芝這樣的企業(yè)來接盤。果不其然，東芝迎頭上趕，于2016年底通過西屋電氣并購了美國核電工程企業(yè)——美國芝加哥橋梁與鋼鐵公司/石偉公司（CB＆I、S＆W），而這也成為了東芝資不抵債的導(dǎo)火索。

從近兩年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看則更為直接，其凈銷售額在2015年第四季度達(dá)到頂峰，其后便開始斷崖式下跌。特別是根據(jù)2016年第三季度財(cái)報(bào)預(yù)測，將從原先預(yù)計(jì)的盈利1450億日元（87億元人民幣）下調(diào)至虧損3900億日元（234億元人民幣），債務(wù)將超出資本1500億日元（90億元人民幣）。核電業(yè)務(wù)將虧損7125億日元。

為什么虧？分析普遍認(rèn)為是美國國內(nèi)的工程和人工等追加成本上漲，產(chǎn)生的總成本大幅超過收購時的預(yù)期。事實(shí)也差不多，美國核電站建設(shè)一向效率奇低，政府檢查、處理法務(wù)文件都需要停工，要是停工來不及按期交工又要交巨額違約金，實(shí)則得不償失。