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· 結(jié)構(gòu)改革和強(qiáng)調(diào)制定正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策并無矛盾

Q8：2023年，關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)面臨的是周期性問題還是結(jié)構(gòu)性問題、應(yīng)該主要通過宏觀調(diào)控政策加碼還是深化結(jié)構(gòu)性改革來解決當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問題出現(xiàn)了較多討論。一些觀點(diǎn)認(rèn)為宏觀政策空間已經(jīng)不大，而具有擴(kuò)張效應(yīng)的結(jié)構(gòu)性改革同樣可有立竿見影之效。您對(duì)此怎么看？

余永定：我已經(jīng)在很多場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào)：中國還具有很大的執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策的空間。理由很多，這里就不再贅述了。如果一個(gè)通脹率在零附近的國家不具有執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策的空間就沒有任何國家具有執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策的空間了。

所謂“周期性問題”在中國的語境下，一般是指同宏觀調(diào)控相關(guān)的問題。如物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)問題以及應(yīng)執(zhí)行擴(kuò)張性還是緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策的問題。

什么是結(jié)構(gòu)性問題？大家的理解似乎有些歧義?！敖Y(jié)構(gòu)”的字典解釋是：組成整體的各部分的搭配和安排。據(jù)說馬克思首先提出了使用“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”的概念。1990年代和2000年代，歐洲的一些學(xué)者曾建立一門稱之為“結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的新學(xué)科。這門學(xué)科的建立者把“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”作為研究對(duì)象。而“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”包含三個(gè)要素：生產(chǎn)者所擁有的技術(shù)、資源稟賦和居民消費(fèi)偏好。“結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的任務(wù)則是提供一種包含上述三個(gè)要素的國民核算框架，并以此為工具，分析諸如服務(wù)業(yè)比重的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長速度將產(chǎn)生什么影響之類的問題。“要素稟賦結(jié)構(gòu)以及這種結(jié)構(gòu)變化”則是林毅夫教授“新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)”中的一個(gè)核心概念。

在2016年的一篇文章中我寫道：中國面對(duì)的經(jīng)濟(jì)問題錯(cuò)綜復(fù)雜。這些問題包括增長方式問題、經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題、產(chǎn)業(yè)政策問題、收入分配問題、就業(yè)問題、物價(jià)問題、國際收支平衡問題、需求結(jié)構(gòu)問題、財(cái)政和貨幣政策問題、公司治理問題、金融監(jiān)管問題、金融深化和自由化問題、人口問題、社保問題、產(chǎn)業(yè)組織問題、區(qū)域經(jīng)濟(jì)問題等等。在討論短期或長期經(jīng)濟(jì)增長問題時(shí)，為了方便，經(jīng)濟(jì)學(xué)家則往往把相關(guān)問題分為兩大類：結(jié)構(gòu)改革（structural reform）和宏觀需求管理（或調(diào)控）。宏觀經(jīng)濟(jì)政策之外的問題被稱之為“結(jié)構(gòu)問題”?！?

不難看出，中國經(jīng)濟(jì)面臨的不是“周期性問題還是結(jié)構(gòu)性問題”這樣一種“二選一”的問題，而是應(yīng)該執(zhí)行什么樣的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和應(yīng)該進(jìn)行什么經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的問題。術(shù)有專攻、業(yè)有分工。不同領(lǐng)域的學(xué)者研究不同領(lǐng)域的問題，需要而且只能提出自己專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的專業(yè)性解決方案?！爸袊?jīng)濟(jì)面臨的是周期性問題還是結(jié)構(gòu)性問題”是個(gè)錯(cuò)誤的問題。

“具有擴(kuò)張效應(yīng)的結(jié)構(gòu)性改革同樣可有立竿見影之效?！蔽屹澇蛇@種看法。我們都清楚的記得，1983年中國推出包產(chǎn)到戶政策，糧食短缺問題迅速解決。1992年鄧小平南巡講話，中國經(jīng)濟(jì)迅速反彈。執(zhí)行正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的必要條件，而不是充要條件。當(dāng)然，宏觀調(diào)控和改革也并不是互不相干的。事實(shí)上，如果沒有黨的十屆三中全會(huì)的“撥亂反正”，一切就都無從談起了。

強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)改革的重要性同強(qiáng)調(diào)制定正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要性并無矛盾。但結(jié)構(gòu)改革畢竟不是宏觀調(diào)控的工具，一般而言，結(jié)構(gòu)改革的具體目標(biāo)也不是為了實(shí)現(xiàn)某個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。某項(xiàng)改革可以通過何種具體途徑對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生何種影響要具體論證?？傊?，要具體問題具體分析，不能一概而論。

資料圖/新華社

· 中國作為發(fā)展中國家維持3%-4%的通脹率應(yīng)是適宜的

Q9：針對(duì)低通脹問題，您曾提出“中國或許應(yīng)該考慮盯住某一通脹率的政策，比如把3%作為通脹率目標(biāo)”。對(duì)于這一設(shè)想，您是否可以展開談?wù)劊窟@與“通脹目標(biāo)制”有何聯(lián)系和不同？

余永定：貨幣政策目標(biāo)分為最終目標(biāo)和中間目標(biāo)。貨幣政策最終目標(biāo)又分為單一目標(biāo)和多重目標(biāo)兩種情況。中國貨幣政策的最終目標(biāo)是多重目標(biāo)，包括價(jià)格穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)就業(yè)、保持國際收支大體平衡。實(shí)際上中國的貨幣政策最終目標(biāo)一定程度上還包括匯率穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、資金配置（精準(zhǔn)滴灌）等等。西方大多數(shù)國家實(shí)行的是單一目標(biāo)——通脹率目標(biāo)。

目標(biāo)過多容易顧此失彼。2005年之后，隨著人民幣匯率制度的改革和人民幣匯率彈性的增加，央行已經(jīng)淡化了匯率穩(wěn)定和國際收支穩(wěn)定的目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和促進(jìn)就業(yè)目標(biāo)大體上是一致的。在中國以往的實(shí)踐中，提高經(jīng)濟(jì)增速除其本身的意義外，一個(gè)最重要的目的就是創(chuàng)造足夠的就業(yè)。

由于種種原因，包括統(tǒng)計(jì)上的原因，在現(xiàn)實(shí)中我們主要考慮的是物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長兩個(gè)目標(biāo)。但是物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長兩者之間是存在沖突的。經(jīng)濟(jì)增長速度的提高往往伴隨通脹率的提高，抑制通脹往往又會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下降。因而，在兩者之間存在取舍（trade-off）關(guān)系。制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的難點(diǎn)也正在這里。

中國目前的情況有些特殊，自2012年以來，在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下跌的同時(shí)，中國的通脹率也持續(xù)下跌，進(jìn)入了低通脹狀態(tài)。在這種情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定者也就無需為在通脹和經(jīng)濟(jì)增長之間的取舍而煞費(fèi)苦心了。這種經(jīng)濟(jì)增速和通脹率雙降狀態(tài)，明白無誤地告訴我們，中國應(yīng)該執(zhí)行強(qiáng)有力的擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

傳統(tǒng)上，中國的GDP增長目標(biāo)是點(diǎn)目標(biāo)（2020年例外），通脹目標(biāo)表面上也是點(diǎn)目標(biāo)（在某些年份沒有具體目標(biāo)）。雖然每年政府工作報(bào)告一般都會(huì)提出把物價(jià)總水平增速控制在X%左右，但在實(shí)踐中，我們不會(huì)因?yàn)橥浡试鏊俚陀谟?jì)劃增速而采取額外措施。在公眾和政府心目中，物價(jià)越低越好。

決定通脹率的直接原因是經(jīng)濟(jì)總體的“供求缺口”。物價(jià)的持續(xù)下降是經(jīng)濟(jì)總體“有效需求不足”的反映。由于種種原因，過低的通貨膨脹率（量度指標(biāo)各有不同），如低于2%，也是經(jīng)濟(jì)總體有效需求不足的反映。正因如此，只要通脹率低于2%，發(fā)達(dá)國家貨幣當(dāng)局就會(huì)采取擴(kuò)張性貨幣政策（主要是降息），力圖使通脹率上升到2%?？傂枨舐源笥诳偣┙o，維持輕度通脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長更為有利。

對(duì)于發(fā)展中國家來說，反映經(jīng)濟(jì)總體供求均衡的通貨膨脹率要高于發(fā)達(dá)國家。其原因之一是發(fā)展中國家通脹率往往存在高估的情況。同一種產(chǎn)品的價(jià)格在去年是100元，今年是200元。但這種產(chǎn)品的價(jià)格實(shí)際上可能并未提高。因?yàn)橛捎谫|(zhì)量的提高，單位產(chǎn)品的使用價(jià)值是原產(chǎn)品的兩倍。就中國而言，維持3%-4%，甚至更高一點(diǎn)的通脹率應(yīng)該是適當(dāng)?shù)?。如果通脹率低?%，中國的宏觀當(dāng)局就更應(yīng)該毫不猶豫地執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策。

大多數(shù)西方國家實(shí)行的是單一的通貨膨脹目標(biāo)制。就中國的情況而言，僅僅根據(jù)通貨膨脹率對(duì)通脹目標(biāo)的偏離而決定貨幣政策的松緊還是不夠的，還必須同時(shí)考慮GDP增速（以及相應(yīng)的就業(yè)）。

在目前形勢(shì)下，不管基于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速還是通脹率的考慮，中國都應(yīng)該執(zhí)行具有足夠擴(kuò)張力度的擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策。否則，在經(jīng)濟(jì)增長尚未恢復(fù)之時(shí)，一旦由于某種外部沖擊，通貨膨脹率突然上升，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的難度就會(huì)大大增加，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下跌的機(jī)會(huì)窗口就可能會(huì)關(guān)閉。