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【觀察者網(wǎng)  對話/李澤西  編輯/張廣凱】

長期以來，日本實行的“窗口指導(dǎo)”被許多人認(rèn)為是其實現(xiàn)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)奇跡的主要原因之一，將貸款引導(dǎo)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。然而，在上世紀(jì)80年代末、90年代初的泡沫經(jīng)濟(jì)前后，日本央行放棄了這一方針，完成了“經(jīng)濟(jì)自由化”。

由于日本和中國同處東亞，且發(fā)展模式有類似之處，有些人擔(dān)心，中國是否也會出現(xiàn)自己的“泡沫經(jīng)濟(jì)”，以及隨后的長期經(jīng)濟(jì)衰退？

要想回答這個問題，首先需要理解“窗口指導(dǎo)”是什么，“窗口指導(dǎo)”與計劃經(jīng)濟(jì)和自由市場之間是什么關(guān)系？政府具體如何“指導(dǎo)”銀行的行為？有效的“窗口指導(dǎo)”，需要什么樣的經(jīng)濟(jì)、社會和政治條件？《貨幣從哪里來？》的作者之一、溫切斯特大學(xué)銀行與經(jīng)濟(jì)學(xué)教授理查德·沃納（Richard Werner）近日接受觀察者網(wǎng)對話，闡述了自己對“窗口指導(dǎo)”政策的理解和認(rèn)識，也提出中國可以如何利用其解決銀行業(yè)的一些問題。該對話分為上下兩部分，本文為下半部分。

《貨幣從哪里來？》，作者：理查德·沃納 等，譯者：朱太輝 等，出版時間：2022年12月

觀察者網(wǎng)：您在《貨幣從哪里來》中特別關(guān)注東亞經(jīng)濟(jì)體。很多東亞國家的經(jīng)濟(jì)崛起過程，都是由政府引導(dǎo)商業(yè)銀行創(chuàng)造信貸，并讓信貸主要流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。這種政府而非自由市場主導(dǎo)的信貸分配效率一定更高嗎？

理查德·沃納：首先，我要澄清一點，我指的不是中央計劃經(jīng)濟(jì)，由政府統(tǒng)籌規(guī)劃一切。我指的是一種非常精準(zhǔn)的戰(zhàn)略干預(yù)，為市場力量建立一個框架，引導(dǎo)市場個體和經(jīng)濟(jì)體的行為。這時政府的合理角色是，提高經(jīng)濟(jì)的效率和生產(chǎn)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

政府負(fù)責(zé)起草推行的法律，本身就是一套激勵架構(gòu)，在這套架構(gòu)之下，我們雖然受到一定限制，但仍然擁有自由選擇的權(quán)力、遵循市場規(guī)律。信貸框架與此相似，設(shè)置一個激勵架構(gòu)，但核心決定，如銀行向誰放貸，可以由銀行自行決定，這是借款方和貸款方之間的事。

高增長經(jīng)濟(jì)體系有兩個特點：首先，需要很多銀行，越多越好，所以我總是建議創(chuàng)辦更多的銀行；其次，政府應(yīng)該觀察、監(jiān)測資金的動向。我指的不是了解某家公司的舉動，而是監(jiān)測銀行信貸用于我之前說的三大資本板塊中的哪一類。

比如，如果消費信貸顯著擴(kuò)張，就會產(chǎn)生通貨膨脹。因此，政府應(yīng)該限定銀行每年擴(kuò)大消費信貸的速度不得超過5%、3%之類。這并沒有要求銀行具體向誰或不向誰貸款，只是設(shè)定總額上限。對于用于房地產(chǎn)開發(fā)、投資、購買土地、金融工具等的資產(chǎn)信貸，也應(yīng)予以限制，避免資產(chǎn)通脹，資源錯配也可能造成銀行業(yè)危機(jī)。

作為銀行業(yè)的監(jiān)管員，政府應(yīng)該確保大部分銀行信貸貸款給公司，最好是中小企業(yè)，越小越好，確保創(chuàng)造的錢更分散，并投資到生產(chǎn)性企業(yè)，實施新理念、新技術(shù)，創(chuàng)造具有附加值的新商品和服務(wù)。如果大部分銀行信貸都投入該領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)就能高速增長。

如何決定，到底誰拿錢？這是銀行的工作。因此，銀行越多越小就越好：地方銀行、儲蓄銀行、信用社、省級銀行、城鎮(zhèn)銀行、鄉(xiāng)村銀行等。銀行業(yè)有許多貸款辦公室，能審理更多貸款申請，幫助整個金融系統(tǒng)分配資源。這是一個分散的系統(tǒng)，政府只管大局。

這也是我十分敬佩的中國領(lǐng)袖鄧小平的關(guān)鍵見解之一。1978年，他意識到改善中國經(jīng)濟(jì)的重要性，提出了實事求是、“不管黑貓白貓，能捉到老鼠就是好貓”。他發(fā)現(xiàn)在其他國家，比如日、德、美，銀行都發(fā)揮著很多作用，意識到中國可以將一些一線決定委托給銀行。

《雙貓圖》

在中央計劃經(jīng)濟(jì)體系下，這全部由政府決定，但是經(jīng)濟(jì)規(guī)劃者掌握的信息有限，每天都在變化，因此需要更了解情況的一線人員決定。鄧小平于是決定，中國從只有一個國家銀行改為有成千上萬個銀行，政府只需關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，即銀行信貸流向哪些行業(yè)；中國的實踐證明，這個系統(tǒng)非常有效的，被稱為“窗口指導(dǎo)”。

政府在幕后確保貨幣創(chuàng)造主要流向?qū)?jīng)濟(jì)增長有幫助的行業(yè)，增添人民的福祉；以人為本，這是中國政府所一直強(qiáng)調(diào)的。這一方針幫助中國發(fā)展成超級大國。

觀察者網(wǎng)：任何政策，都需要得到有效落實，才是有益的。根據(jù)您的觀察，在金融行業(yè)之外，哪些因素最能影響到貨幣政策的有效性？例如經(jīng)濟(jì)體量、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、當(dāng)?shù)匚幕退季S？

理查德·沃納：我先評論一下經(jīng)濟(jì)體量問題。當(dāng)我還在東京擔(dān)任香港怡富證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家時，這就是行業(yè)內(nèi)一個爭議較大的問題。我當(dāng)時認(rèn)為，窗口指導(dǎo)是最好的系統(tǒng)，在任何國家都能奏效，因此非常支持中國央行采納之。

但有些同事和投資者認(rèn)為，窗口指導(dǎo)在日本、中國臺灣、韓國、新加坡等地奏效，但它在中國大陸能奏效嗎？中國相比他們太大了、人口太多了。實施證明，窗口指導(dǎo)是可行的。

70年代的中國較為落后，很多地區(qū)仍然貧窮，發(fā)展的任務(wù)十分艱巨，但中國實現(xiàn)了歷史性的脫貧，其中就包括銀行業(yè)的貢獻(xiàn)。銀行業(yè)遵循宏觀的信貸指導(dǎo)進(jìn)行資源分配，由數(shù)百萬一線職員落實，這是唯一有效的實現(xiàn)方式。

就文化和其他方面差異的問題，我覺得這確實是有影響的。中國政府無論采取什么政策都強(qiáng)調(diào)其中國特色性。這也是非常聰明的，因為政策必須考慮當(dāng)?shù)匚幕v史等因素。

就金融、乃至經(jīng)濟(jì)之外的因素，我想補(bǔ)充一點。談到銀行業(yè)時，我們嘴上都是金錢和金融問題，但歸根結(jié)底最重要的因素是人，這就是為什么文化、歷史和斗志很重要。但有些東西在任何國家和文化背景下都是一樣的。

我舉一個軍隊的例子，與我們討論的中央集權(quán)與去中心化問題相關(guān)。亞洲的知識分子和專家研究了歐洲軍事史，發(fā)現(xiàn)德國軍隊比英國軍隊作戰(zhàn)能力更強(qiáng)。英美軍事專家也同意這一點，在第二次世界大戰(zhàn)中，德國雖然被擊敗了，但大部戰(zhàn)役中德國軍隊比美國軍隊作戰(zhàn)能力，不過還是寡不敵眾。他們將這種作戰(zhàn)能力歸因于德國一個根本的結(jié)構(gòu)和組織原則。

德國軍隊是建立在普魯士軍隊的基礎(chǔ)上的。在1871年統(tǒng)一之前，德國有許多邦國，東北部的一個國家叫普魯士，有非常先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)、社會、早期教育系統(tǒng)，而他們的軍隊組織也富有智慧。

普魯士實行了去中心化的原則。老毛奇在《大單位指揮官指南》中表示，前線的軍官都有決策權(quán)。將軍給下屬軍官下達(dá)指令時，會告訴他們想實現(xiàn)的結(jié)果；結(jié)果、目標(biāo)才是最重要的事情。至于實施方式，就由前線軍官自己決定。因為前線戰(zhàn)斗中，形勢變幻莫測，必須迅速做出決定。將軍或政府無法自上而下預(yù)測一切，因為沒有足夠的實時信息。高質(zhì)量訓(xùn)練和教育也很重要。

1870年普法戰(zhàn)爭期間的普魯士官兵

這被稱為“輔助性原則”，即讓盡可能多的決策是在一線做出。而兩次世界大戰(zhàn)中的英美軍隊采用相反的原則，將軍即制定目標(biāo)，也制定制作方案，前線軍官必須服從命令，包括一切細(xì)節(jié)，這是災(zāi)難性的，效果很差，造成很多挫折和問題。

軍事研究人員發(fā)現(xiàn)了普魯士和德軍“輔助性原則”的效果。這對于人類組織原理也有更廣泛的意義，現(xiàn)在德國公司和德國經(jīng)濟(jì)也采納該原理。東亞國家研究了后，意識到應(yīng)該分散決策，鼓勵一線人員做決定，領(lǐng)導(dǎo)者則掌握大局。當(dāng)然，人們都應(yīng)該認(rèn)同發(fā)展方向和目標(biāo)。

去中心化時，做事的人就有更多行動自由。任何人都喜歡自由；如果別人整天詳細(xì)要求做這做那，你自己感覺不太好，而領(lǐng)導(dǎo)也可能是錯的，因為他們不了解形勢的變化。同時，行動自由也能夠激起動力，因為這意味著你對自己的行動負(fù)責(zé)，在社會制定的總體框架內(nèi)自我管理。我認(rèn)為這一模式在任何地方都很有效，鄧小平在1978年逐漸引入后在中國也很有效，與普魯士和德國軍隊一樣有效。