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6月13日晚間，渾水研究公司發(fā)布研究報告，稱美股上市公司好未來存在財務(wù)數(shù)據(jù)造假，并稱在做空好未來。消息一出，好未來股價暴跌，跌幅一度達(dá)到15%，收跌近10%，兩日內(nèi)市值蒸發(fā)128億。當(dāng)天，教育中概股也出現(xiàn)大規(guī)模下跌。

好未來6月14日回應(yīng)稱，做空機構(gòu)渾水公司提出的指控包含大量錯誤、未經(jīng)證實的猜測以及對事件的惡意解讀，好未來將會對報告內(nèi)容進(jìn)行審查。

渾水公司稱，早在2016年，好未來就存在財務(wù)數(shù)據(jù)造假的情況，即“欺詐性地創(chuàng)造利潤”。 同時，渾水公司在做空報告中對好未來的業(yè)績進(jìn)行了重估。

根據(jù)渾水公司發(fā)布的做空報告，在2016~2018財年里，好未來的累計凈利潤率只有8.8%，但是好未來披露的數(shù)據(jù)為12.4%。渾水公司預(yù)計2018財年好未來實際凈利潤率僅10.4%，但實際披露的數(shù)據(jù)為11.6%。

報告中，渾水公司稱，在2016-2018財年，好未來通過兩個欺騙性交易虛報稅前利潤1.532億美元，達(dá)28.4%。 其中，一個交易為順順留學(xué)欺騙性交易，產(chǎn)生賬面收益近6650萬美元;另一交易為廣州一對一欺騙性交易，導(dǎo)致其賬面稅前利潤增加近6000萬美元。

值得一提的是，渾水公司做空中概股并非首次。2012年7月，渾水公司就曾發(fā)布報告，質(zhì)疑新東方財務(wù)報告存在欺詐。受之影響，新東方股價一夜暴跌35.02%，累計下跌57.32%，市值縮水過半。此次渾水做空教育中概股龍頭好未來，不論證據(jù)是否確鑿，短期內(nèi)對好未來及其它教育中概股股價都將造成明顯的負(fù)面影響。

但是就像此前做空新東方，渾水此次質(zhì)疑并非對公司的核心業(yè)務(wù)，更多是在公司治理與財務(wù)問題方面。中信證券分析稱，渾水實際攻擊的是好未來兩項資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)和會計處理，“我們認(rèn)為，這兩項資產(chǎn)交易和業(yè)務(wù)的會計處理，在合理的會計處理范圍內(nèi)，而且對于分析師判斷公司價值而言，實際并無太大影響”。

遭遇渾水做空后，好未來仍然被多家券商看好，甚至渾水公司在報告中也多次提到好未來的業(yè)務(wù)是好業(yè)務(wù)。天風(fēng)證券認(rèn)為，對股價的判斷應(yīng)當(dāng)結(jié)合目前好未來在新城市的拓展，季度新增學(xué)生的情況看，好未來仍然是具備長期投資價值的優(yōu)秀公司。中信證券認(rèn)為，好未來核心基本面沒有任何問題，渾水的報告分析在一定程度上佐證了其經(jīng)營性盈利能力的不斷提升。

根據(jù)好未來近年來的業(yè)績表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次做空事件對好未來來說，如果其本身確實沒有問題，那么，只要能夠及時回應(yīng)各種質(zhì)疑，穩(wěn)住股價并非難事。至于渾水公司所說的后續(xù)報告，結(jié)合已發(fā)布報告的數(shù)據(jù)來看，更像是給市場恐慌“煽風(fēng)點火”。對好未來而言，及時回應(yīng)以穩(wěn)定股價，不給其做空機會是最佳選擇。

不過，仍然有業(yè)內(nèi)人士指出了好未來將面臨的壓力。即使有一定品牌知名度，好未來也必須加強市場和銷售。過去五年，好未來的營收與凈利潤皆保持了高度增長。尤其2017財年，營收增長率高達(dá)68.22%，凈利潤增長率高達(dá)58.82%。但是，在線下擴張放緩與線上投放加大的壓力下，好未來接下來的營收與凈利潤高增長是否可以持續(xù)，存在疑問。