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【觀察者網(wǎng)TMT頻道 文/謝珊珊 編輯/王一鳴】5月3日，香港聯(lián)交所發(fā)布了小米科技招股說(shuō)明書(shū)，小米已正式提交IPO申請(qǐng)文件。如果上市成功，小米將成為繼阿里巴巴之后，全球最大的科技企業(yè)IPO，同時(shí)還將成為香港首個(gè)申請(qǐng)上市的“同股不同權(quán)”的公司。

市值或超千億 史上第三高

接近小米的投行透露，小米計(jì)劃融資100億美元，最終估值將達(dá)到1000億美元。單以這個(gè)數(shù)字而論，小米上市之后將超越百度和京東，成為繼騰訊和阿里之后市值中國(guó)第三高的科技公司。

目前IPO估值最高的15個(gè)企業(yè) 數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博社

科技媒體PingWest則從小米披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析了小米的估值，小米2018年的凈利潤(rùn)將超過(guò)120億元，參照同樣在港股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊58倍的市盈率（PE），小米的估值為6960億元，按照當(dāng)前匯率換算，大約為1100億美元。

早在2010年底，小米公司就完成了金額4100萬(wàn)美元的A輪融資，估值2.5億美元；2011年12月，小米公司獲得9000萬(wàn)美元融資，估值10億美元；2012年6月底，小米公司融資2.16億美元，估值40億美元；2013年融資完成后小米整體估值達(dá)100億美元。最新一次公開(kāi)融資信息是2014年，總?cè)谫Y額11億美元，估值450億美元。

小米一旦成功上市，將造就一批千萬(wàn)富翁。以目前信息來(lái)看，作為小米科技創(chuàng)始人兼CEO的雷軍，僅按照上市前，其持有小米公司31.4%的股份來(lái)看，按1000億美元市值進(jìn)行粗略換算，其身價(jià)將達(dá)到314億美元（約合2000億人民幣），按照5月3日上午福布斯實(shí)時(shí)富豪榜公布的數(shù)據(jù)，這一數(shù)字將排在中國(guó)富豪第4位，位列馬化騰、馬云、許家印三人之后。

小米創(chuàng)始人合影

凈利潤(rùn)不超過(guò)5% 小米做到了

小米的招股書(shū)開(kāi)篇就是小米董事長(zhǎng)雷軍的公開(kāi)信，雷軍在公開(kāi)信中強(qiáng)調(diào)，小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司，是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，并且重申了小米“永遠(yuǎn)堅(jiān)持硬件綜合凈利率不超過(guò)5%”的規(guī)定，此前在4月25日舉行的小米新品發(fā)布會(huì)上，雷軍表示，從2018年起，小米每年整體硬件業(yè)務(wù)綜合稅后凈利率不會(huì)超過(guò)5%，如有超出的部分，將全部返還予用戶。

從招股書(shū)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，小米確實(shí)做到了凈利潤(rùn)率不超過(guò)5%的要求。招股書(shū)顯示，2017年小米總收入為1146億元，2016年和2015年分別為684億及668億元；2017年和2016年，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則凈利潤(rùn)率分別為4.7%和2.8%，而硬件毛利率分別為8.7%和4.4%，公司整體毛利率則分別為13.2%及10.6%。

雖然整體利潤(rùn)率一般，但小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率卻奇高，2017年達(dá)到60.2%，而2016年則為64.4%的水平。小米稱(chēng)，公司旗下互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要包括廣告服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占收入比重并不大，2017年達(dá)到8.6%，2016年則為9.6%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)分部收入增長(zhǎng)也很快，2017年達(dá)到51.4%，2016年更是達(dá)到了101.8%。

不過(guò)，占小米收入比例最高的還是智能手機(jī)，2017年占比達(dá)到70.3%，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品占比則達(dá)到20.5%。

招股書(shū)還顯示，高盛、摩根士丹利及中信里昂證券是小米聯(lián)合保薦人。招股書(shū)披露，小米成功在香港上市后，預(yù)計(jì)將30%的集資額用于研發(fā)及開(kāi)發(fā)核心產(chǎn)品，包括智能手機(jī)、智能電視、筆記本電腦、人工智能音箱和智能路由器；約30%用于投資擴(kuò)大及加強(qiáng)IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（包括人工智能）等主要行業(yè)的生態(tài)鏈；約30%用于全球擴(kuò)張；約10%作為營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

同股不同權(quán) 第一個(gè)吃螃蟹

此外，作為首家同股不同權(quán)的上市申請(qǐng)人，小米在招股書(shū)中在不同投票權(quán)架構(gòu)這一章節(jié)也非常令人關(guān)注。招股文件顯示，公司股本將分為A類(lèi)股份及B類(lèi)股份，對(duì)于提呈公司股東大會(huì)的任何決議案，A類(lèi)股份持有人每股可投10票，而B(niǎo)類(lèi)股份持有人則每股可投1票，但就有限保留事項(xiàng)有關(guān)的決議案投票除外，在這種情況下，每股股份只有一票投票權(quán)。

由此，執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官雷軍持股比例為31.4%，如計(jì)入總股本ESOP員工持股計(jì)劃的期權(quán)池，則雷軍的持股比例為28%。通過(guò)雙重股權(quán)架構(gòu)，雷軍的表決權(quán)比例超過(guò)50%，為小米集團(tuán)控股股東。

今年4月30日，修訂后的香港主板的《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度咨詢總結(jié)》正式生效，這也為小米等同股不同權(quán)架構(gòu)的公司赴港上市鋪平了道路。此前由于種種特殊因素，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司上市的選擇空間有限。

獵云網(wǎng)曾報(bào)道，如采用VIE架構(gòu)，如果要在A股上市就必須先拆除VIE，再加上審核排隊(duì)，需要耗費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間；再比如采用雙重股權(quán)架構(gòu)，由于此前港交所對(duì)同股不同權(quán)公司的限制，導(dǎo)致這類(lèi)公司只能放棄香港而轉(zhuǎn)向美國(guó)。一個(gè)明顯的例子就是阿里巴巴。由于港交所對(duì)同股同權(quán)原則的堅(jiān)持，阿里巴巴放棄香港上市，并于最終于赴美上市。

在錯(cuò)過(guò)阿里巴巴后類(lèi)似的情況終于引起港交所的重視，4月29日，香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加表示，從4月30日起，港交所開(kāi)始接受新經(jīng)濟(jì)公司的上市申請(qǐng)，香港資本市場(chǎng)將以更加開(kāi)放的懷抱來(lái)迎接創(chuàng)新型公司上市。

雷軍在2018年兩會(huì)時(shí)接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)曾表示：港交所推進(jìn)“同股不同權(quán)”將會(huì)促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新企業(yè)在香港上市，因?yàn)檫@認(rèn)可了創(chuàng)始人在高科技企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)中的價(jià)值。