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【作者/魯吉·夏爾馬 翻譯/觀察者網(wǎng) 郭涵】

歐美評(píng)論人士如今會(huì)壓倒性地同意，盡管美元的影響力日漸衰退，它不可能立即失去作為全球金融體系主導(dǎo)貨幣的壟斷地位，因?yàn)樵诳深A(yù)見的未來(lái)“看不見替代品”。也許如此吧，但這話不要告訴那些正競(jìng)相尋找美元替代品的國(guó)家，這種論斷背后體現(xiàn)的自滿只會(huì)加速那些國(guó)家的搜尋步伐。

黃金價(jià)格在6個(gè)月內(nèi)上漲20%，就是最生動(dòng)的例子。黃金需求暴增不僅僅是基于尋常的理由——面對(duì)通貨膨脹與更低的實(shí)際利率，大大小小的投資者尋求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，各國(guó)央行才是近期黃金的大買家，他們正迅速拋售手頭的美債，物色另一種安全的資產(chǎn)。目前，各國(guó)央行買入的黃金總額達(dá)到自上世紀(jì)50年代有紀(jì)錄以來(lái)的最高值，占全球黃金月度需求之比也來(lái)到破紀(jì)錄的33%。

當(dāng)前的黃金購(gòu)買潮已將金價(jià)炒到接近歷史紀(jì)錄的高點(diǎn)，超過(guò)任何基于實(shí)際利率水平預(yù)測(cè)模型估值的50%以上，顯然有新的因素在推動(dòng)炒高金價(jià)。

半年來(lái)國(guó)際金價(jià)走勢(shì) 圖自：goldprice.org

仔細(xì)觀察，前十大央行買家中有九家都來(lái)自發(fā)展中國(guó)家，包括俄羅斯、印度與中國(guó)。算不上是巧合，但這三個(gè)國(guó)家正與巴西、南非討論建立一套挑戰(zhàn)美元的新貨幣體系。他們短期的目標(biāo)是相互之間使用本幣直接交易?！懊恳粋€(gè)夜晚我都問(wèn)自己，為什么全世界的所有國(guó)家必須用美元結(jié)算其貿(mào)易活動(dòng)。”巴西總統(tǒng)盧拉在近期的訪華之旅中說(shuō)道，他認(rèn)為一套替代美元的貨幣體系將幫助“平衡全球地緣政治局勢(shì)”。

因此最古老也最傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)——黃金，正成為多國(guó)央行對(duì)美元霸權(quán)發(fā)起挑戰(zhàn)的媒介。過(guò)去我們經(jīng)常聽說(shuō)，美元與黃金均是資產(chǎn)避險(xiǎn)的天堂，如今黃金卻被認(rèn)為比美元更加安全。在三月份短暫的銀行危機(jī)期間，黃金價(jià)格持續(xù)上漲，而美元卻在走跌。兩種資產(chǎn)漲跌趨勢(shì)的差異從未像今天這樣懸殊。

考慮到自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，全球貿(mào)易長(zhǎng)期基于美元結(jié)算，為什么新興經(jīng)濟(jì)體選擇在這個(gè)時(shí)候挑戰(zhàn)美元？答案是美國(guó)及其盟友正越來(lái)越將金融制裁作為外交政策的武器。

令人震驚的是，目前全球30%的國(guó)家正面臨美國(guó)、歐盟、日本與英國(guó)施加的制裁——在上世紀(jì)90年代初期，這個(gè)數(shù)字僅為10%。直到近幾年之前，大部分國(guó)際制裁的對(duì)象都是小角色。然而這幾個(gè)國(guó)家與組織在烏克蘭沖突爆發(fā)后，對(duì)俄羅斯發(fā)動(dòng)全方位制裁攻勢(shì)，將俄羅斯銀行踢出了以美元結(jié)算的全球支付體系。突然間，大家意識(shí)到任何一個(gè)國(guó)家都可能成為這種制裁的對(duì)象。

美國(guó)對(duì)美元不可撼動(dòng)的地位有過(guò)分的自信，并將金融制裁視為不費(fèi)一兵一卒就能打擊俄羅斯的方便手段。然而美國(guó)付出的代價(jià)是——許多國(guó)家不再對(duì)美元不離不棄。那些決定繞過(guò)美元進(jìn)行交易的國(guó)家中，甚至包括了菲律賓、泰國(guó)這些美國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)的盟友。

超過(guò)110個(gè)國(guó)家的央行正研究發(fā)行本國(guó)的數(shù)字貨幣，這個(gè)數(shù)字自2020年以來(lái)翻了三倍。以上國(guó)家加起來(lái)占據(jù)全球95%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。其中有不少國(guó)家已經(jīng)在雙邊貿(mào)易中嘗試使用數(shù)字貨幣——這是對(duì)美元壟斷地位的又一次公開挑戰(zhàn)。

截至去年年底，114個(gè)國(guó)家處在研發(fā)、應(yīng)用數(shù)字貨幣的不同階段 數(shù)據(jù)來(lái)源：大西洋理事會(huì)

盡管有人會(huì)質(zhì)疑美元的壟斷地位對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟是福是禍，全球?qū)γ涝木薮笮枨罂傮w來(lái)說(shuō)有助于降低各國(guó)借外債的成本，如今的美國(guó)迫切渴望享受這種特權(quán)。在全球前20個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，美國(guó)的財(cái)政赤字與經(jīng)常賬戶赤字排第二高，僅次于英國(guó)；美國(guó)的外債（通過(guò)國(guó)際投資部位所體現(xiàn)）也排在第二高的位置，僅次于葡萄牙。

美國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是陶醉于“美元無(wú)可替代”的敘事中，過(guò)度自滿到一發(fā)不可收拾。這種敘事建立在全球?qū)γ绹?guó)體制與法治的信任之上，而恰恰是美國(guó)將美元當(dāng)做制裁武器的做法，嚴(yán)重傷害了這份信任。這種敘事還建立在對(duì)美國(guó)有能力償還美債的信心之上，可這種信心也在流逝，考慮到美國(guó)對(duì)借債的依賴度越來(lái)越高。美元的最后一道防線是中國(guó)政府，中國(guó)是唯一體量足夠大、權(quán)力足夠集中到能挑戰(zhàn)美元霸權(quán)的國(guó)家——然而中國(guó)也面臨債務(wù)、體制改革等各方面的挑戰(zhàn)。

當(dāng)美元這樣的金融巨人不得不依靠其對(duì)手的弱點(diǎn)來(lái)維持主宰地位，美國(guó)是時(shí)候照照鏡子、認(rèn)真反思了。當(dāng)美元同時(shí)面臨來(lái)自黃金這種“蠻荒時(shí)代的遺物”以及數(shù)字貨幣這類新興事物的挑戰(zhàn)之時(shí)，美國(guó)更應(yīng)該思考如何加強(qiáng)全世界對(duì)其金融體系的信心，而不應(yīng)將金融霸權(quán)地位視作理所當(dāng)然。

（原文發(fā)表在《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站4月23日評(píng)論版）

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