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【文/魯吉·夏爾馬 譯/觀察者網(wǎng) 由冠群】

長(zhǎng)期以來，“金甲蟲”（對(duì)黃金執(zhí)迷不悟的投資者）一直被視為是金融界的偏執(zhí)狂，手里緊攥著這閃閃發(fā)光的資產(chǎn)來對(duì)賭他們自認(rèn)為即將到來的災(zāi)難。但是最近，他們似乎賭對(duì)了。今年，黃金是世界上表現(xiàn)最好的傳統(tǒng)資產(chǎn)，它的價(jià)格首次突破了每盎司2,000美元。從專業(yè)投資人到一日游菜鳥，人人都在興高采烈的大談黃金具有怎樣的優(yōu)點(diǎn)。

最近一項(xiàng)千人調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在過去的三個(gè)月中，每6個(gè)美國人中就有1人購買了黃金或其他貴金屬，大約每4人中就有1人正在認(rèn)真考慮是否要購買黃金。在流行的在線交易平臺(tái)Robinhood上，該平臺(tái)規(guī)模最大的兩只黃金基金一直在擴(kuò)容，自一月份以來這兩大基金的持有人已增加了兩倍。

《紐約時(shí)報(bào)》刊文評(píng)論黃金熱 圖片來源：網(wǎng)站截圖

看來，我們現(xiàn)在都成了金甲蟲。

人們很容易將跟風(fēng)炒金熱歸因于大家都渴望在新冠疫情期間找到一個(gè)避風(fēng)港，而這種本能的金融恐慌則會(huì)隨著危機(jī)的漸漸消退而得到釋放。但是，造成這種黃金狂潮的原因還包括人們普遍預(yù)測(cè)世界各國央行和政府的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將會(huì)釋放出海量資金，這將引發(fā)通貨膨脹，預(yù)示著更加令人擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)前景。

過去，專業(yè)的投資者不認(rèn)為黃金是一種資產(chǎn)，因?yàn)辄S金在大多數(shù)情況下都保持價(jià)格不動(dòng)，產(chǎn)生不了任何收益。從很多方面看，黃金就像是石油或鐵礦石或其他任何人們從地下挖出來的大宗商品。大多數(shù)大宗商品的價(jià)格是周期性波動(dòng)的，長(zhǎng)期來看不產(chǎn)生任何收益。

和其他波動(dòng)劇烈的投資品相比，黃金被認(rèn)為是一種穩(wěn)定的價(jià)值儲(chǔ)藏手段，比其它大宗商品更經(jīng)得住考驗(yàn)，但黃金投資一直不是很活躍。在過去的一個(gè)世紀(jì)，根據(jù)通貨膨脹調(diào)整后的黃金價(jià)格平均每年僅上漲1.1％，而美國股市則是上漲6.5％。甚至被認(rèn)為是世界上最安全投資品的10年期美國國債，其每年收益都比黃金高。

黃金主要在亂世才會(huì)閃閃發(fā)光。1970年代經(jīng)濟(jì)滯脹時(shí)，其價(jià)格飆漲，十年間上漲了6倍多，在1980年代初達(dá)到了850美元的巔峰。在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，其價(jià)格再次飆升，于2011年達(dá)到了1900美元的峰值，但在隨后的十年間其價(jià)格卻一直在回落。

黃金2000-2020年價(jià)格走勢(shì) 圖片來源：goldprice.org網(wǎng)站截圖

2019年，在美聯(lián)儲(chǔ)暗示將暫停提高利率后，黃金價(jià)格再次上漲。從歷史上看，當(dāng)利率低于通貨膨脹率時(shí)，黃金表現(xiàn)最佳。根據(jù)通貨膨脹調(diào)整后的債券收益率在轉(zhuǎn)負(fù)后，即使投資黃金沒有收益，投資者也很容易出于保值的目的來購買黃金。

這就是過去幾個(gè)月來發(fā)生的事情。由于美國債券的收益率接近于零，而歐洲和日本的債券收益率都為負(fù)，因此投資者在去年黃金上漲近20％的基礎(chǔ)上又將金價(jià)推高了30％多。最近幾周，人們更加堅(jiān)信各國政府注入本國經(jīng)濟(jì)的錢會(huì)引發(fā)通貨膨脹，于是黃金價(jià)格再次突飛猛進(jìn)的暴漲。

此外，由于很多股票的估值已遠(yuǎn)高于其長(zhǎng)期平均水平，因此黃金顯得相對(duì)便宜。而且，隨著中央銀行大量印鈔，有些人認(rèn)為黃金是美元和其他主要貨幣的穩(wěn)定替代品。（黃金也拉高了相對(duì)失色的白銀價(jià)格，白銀價(jià)格正從不同尋常的極低價(jià)格猛漲上來，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為便宜的白銀也會(huì)緊跟黃金的走勢(shì)。）

只有人們不斷相信會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹才能推動(dòng)黃金價(jià)格持續(xù)上漲。在過去四十年的大部分時(shí)間中，下注通貨膨脹率上升的人從沒贏過，但他們現(xiàn)在似乎勝率變大了些。在像全球化這樣能抑制通貨膨脹率上升的勢(shì)力式微后，大多數(shù)國家都出臺(tái)了創(chuàng)紀(jì)錄水平的刺激措施。通常，如果通脹迫在眉睫，央行可以通過提高利率來壓低通脹率，但美聯(lián)儲(chǔ)的官員已暗示，他們沒有“加息的打算”，也不希望在2022年前采取行動(dòng)。

這不是一個(gè)健康的轉(zhuǎn)向。當(dāng)利率如此之低時(shí)，金錢實(shí)際上是免費(fèi)分發(fā)的，這鼓勵(lì)了資產(chǎn)投機(jī)，除了能使資產(chǎn)賣家獲益，對(duì)社會(huì)則毫無益處。黃金投資就是眼前的主要例子。這種純金融資產(chǎn)投機(jī)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)是，本應(yīng)投向工業(yè)生產(chǎn)從而產(chǎn)生更大收益的資本被吸引到了投機(jī)領(lǐng)域，進(jìn)而傷害到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

作為一項(xiàng)投資品，黃金沒有任何我欣賞的優(yōu)點(diǎn)，比如創(chuàng)新和活力；但卻有很多我鄙視的缺點(diǎn)，比如采礦業(yè)特別典型的“尋租”心態(tài)。但當(dāng)下已非比尋常。除非新冠疫苗迅速出現(xiàn)，各國央行停止瘋狂印鈔，實(shí)際利率止跌回升，否則人人都要變成金甲蟲。

（觀察者網(wǎng)由冠群譯自《紐約時(shí)報(bào)》）

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