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【文/ 劉英】

五年前，滬港通開啟了中國資本市場互聯(lián)互通和對外開放的大幕，加速了滬港兩地資本市場互聯(lián)互通和國際化的歷史征程，也為其后的深港通、債券通、滬倫通積累了經驗，拉開了資本市場高水平對外開放的步伐。

當前中國資本市場正在加速開放和完善互聯(lián)互通建設，通過統(tǒng)計數據分析看，在總結滬港通五周年成績之時，面對香港當前的復雜局勢與國際資本市場的激烈競爭，針對如何加強建設香港在內的國際金融中心建設，抓住以滬港通為代表的資本市場對外開放機遇，促進香港的穩(wěn)定發(fā)展和繁榮，從根本上鞏固香港作為中國金融業(yè)對外開放橋頭堡及其國際金融中心地位，對香港建設國際金融中心的定位、發(fā)展、鞏固和提高，提出意見和建議。

2014年11月17日，時任香港特首梁振英（中右）和時任港交所主席周松崗（中左）在港交所一起敲鑼，宣布滬港通正式開通。圖自新華網

從數據統(tǒng)計看，香港問題已嚴重影響其資本市場發(fā)展

從三組統(tǒng)計數據看，當前香港經濟和金融前景堪憂。第一組是滬港通的南向港股通買入和賣出聯(lián)交所股票成交額均出現(xiàn)下滑，滬港通投資者買入港交所股票成交金額從2014年到2019年港股通分兩個階段，2014年到2017年，滬港通南下資金買入香港股票出現(xiàn)持續(xù)不斷大幅躍升態(tài)勢，而從2018年至2019年11月25日數據看，滬港通南下經港股通購買股票金額下滑趨勢明顯。無獨有偶，第二組深港通的南向港股通買入和賣出聯(lián)交所股票交易金額也出現(xiàn)不同程度下降。

數據來源：滬、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

第三組統(tǒng)計數據是香港股市的估值創(chuàng)下十年來新低，而且香港今年經濟或首現(xiàn)負增長。今年第三季度香港GDP增速同比下降2.9%，環(huán)比下滑3.2％，香港政府預期2019年GDP下降1.3％，這將令香港經濟出現(xiàn)10年來的首次下滑。

數據來源：滬、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

2017年滬港通中的港股通成交9755.8億港元創(chuàng)下滬港通開通以來的新高，但其后的2018年降至9176.3億港元，降幅近600億港元，截至2019年11月22日，港股通成交額為7553.3億港元，相比2018年再度下滑。

同樣，從深港通成立以來的統(tǒng)計數據比較看，2019年交易數據相比前兩年不僅大幅下滑，甚至出現(xiàn)腰斬。顯示香港問題對內地資本投資香港帶來負面的影響。在過去五年來，滬港、深港證券交易互聯(lián)互通政策呈現(xiàn)良性改善的同時，交易額卻逆勢出現(xiàn)下滑，這不禁讓人對香港作為國際金融中心地位是否已岌岌可危產生疑慮。

數據來源：滬、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

滬港通搭建起內地香港證券互聯(lián)互通橋梁，五年總體運行平穩(wěn)，交投活躍

從滬港通交易總量來看，據港交所統(tǒng)計，截至2019年10月31日，北向滬股通和深股通累計成交17.4萬億元，累計新增8600億元人民幣凈流入滬深兩地股票市場。香港和海外投資者通過滬深股通持有的內地股票額由2014年的865億元增至12212億元。南向滬深港股通下港股通5年累計成交8.75萬億港元，累計新增9870億港元內地資金凈流入了港股市場。內地投資者經港股通投資港股由2014年131億港元增至9995億港元。顯示內地廣闊的市場和香港對內地低廉的股價仍對彼此投資者具有強大的吸引力。

數據來源：滬、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

從交易結構來看，滬港通中的港股通在港股成交量中的占比接近10%，滬港通在為投資者提供財富管理和投資多元化通道時，也為香港補充了更多資金，為聯(lián)交所帶來了更多活躍的個人投資者，增添了市場活力。與此同時，滬股通不僅為A股帶來了外資，而且?guī)硗顿Y者結構變化，增加了更多機構投資者，有助于A股長期投資趨勢的形成。

作為內地與香港股票市場交易互聯(lián)互通的創(chuàng)新機制，滬港通增強了我國資本市場國際化、法治化和市場化水平。五年來，滬港通買入賣出交易量總體呈上升發(fā)展態(tài)勢。滬港通機制建設加強了滬港兩地互聯(lián)互通，給雙方帶來了增量的投資資金，優(yōu)化了投資者結構，豐富了投資品種，降低了市場投資風險，為投資者優(yōu)化資產配置，加強財富管理提供了多元的投資渠道。滬港通開啟了我國資本市場對外開放的里程碑。在此基礎上，隨后陸續(xù)開啟的深港通、債券通和滬倫通，進一步擴大了資本市場互聯(lián)互通的廣闊前景，加強“一帶一路”資本市場建設添磚加瓦，推動中國及全球投資者積極參與到全球資本市場建設與互聯(lián)互通中。

滬港通將進一步推動資本市場高水平對外開放的步伐

滬港通加快了我國資本市場對外開放步伐，在滬港通開通兩年后，深港通開通，隨后債券通、滬倫通相繼開通，開啟了我國資本市場對外開放新紀元。不僅如此，伴隨滬港通額度提升，以及QFII、QDII及RQFII的額度提高，我國資本市場對外開放進入快車道。滬港通與QFII、QDII 制度都是在我國資本賬戶尚未完全對外開放時，為加強和豐富跨境投資，增強資本市場對外開放所采取的創(chuàng)新舉措。在具體制度安排上，兩者業(yè)務載體與資金管理方式不同。

滬港通是加強上海和香港兩地交易所建立起市場連接，為投資者提供跨市場投資機制。而QFII 等則是以資產管理公司為主要的載體，為投資者提供豐富金融產品和多元化投資渠道。滬港通對投資資金實施的是閉環(huán)管理路徑方式，賣出股票的資金原路徑返回。而QFII 等買賣證券的資金則能留存在當地市場。滬港通與QFII、QDII 可以優(yōu)勢互補，給投資者進行跨境投資和財富管理提供了靈活且多元化的選擇，推動了我國資本市場雙向開放。