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日前，茂業(yè)商業(yè)（600828.SH）發(fā)布2025年一季報(bào)，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙大幅下滑，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。

公開資料顯示，茂業(yè)商業(yè)以商業(yè)零售為主，并輔以部分物業(yè)租賃和酒店業(yè)務(wù)。今年一季度，茂業(yè)商業(yè)沒有門店數(shù)量變化。截至一季度末，公司旗下實(shí)體零售門店數(shù)量共23家，經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)包括百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、奧特萊斯及超市。商業(yè)零售主要經(jīng)營(yíng)模式仍為自營(yíng)模式、聯(lián)營(yíng)模式和租賃模式，以聯(lián)營(yíng)模式為主。

數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為6.41億元，同比下降22.12；歸母凈利潤(rùn)為1434萬(wàn)元，同比下降75.46；扣非歸母凈利潤(rùn)為1573萬(wàn)元，同比下降71.35%。

營(yíng)收與利潤(rùn)雙降，反映出公司在一季度面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力。公司方面雖未在報(bào)告中明確指出下滑原因，但從行業(yè)環(huán)境來看，商業(yè)零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，消費(fèi)市場(chǎng)的變化以及線上零售的沖擊等因素，或?qū)γ瘶I(yè)商業(yè)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

值得注意的是，在營(yíng)收利潤(rùn)下滑的同時(shí)，茂業(yè)商業(yè)的毛利率卻有一定上升。本季度毛利率達(dá)到60.76%，同比增加1.09%。然而，凈利率僅為2.07%，同比減少71.16%。這一升一降的背后，是公司成本控制方面的挑戰(zhàn)。

報(bào)告期內(nèi)，茂業(yè)商業(yè)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì) 3.42 億元，三費(fèi)占營(yíng)收比高達(dá) 53.36%，而去年同期三費(fèi)占營(yíng)收比為47.02%。這也解釋了公司毛利率上升，但凈利率卻大幅下降的背后邏輯。高額的費(fèi)用支出侵蝕了利潤(rùn)空間，凸顯了公司在成本管理上亟待改善。

為應(yīng)對(duì)線上零售的沖擊，近年來，茂業(yè)商業(yè)加大線上布局，強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)力度，加快轉(zhuǎn)型步伐。通過茂樂惠APP、微信小程序、直播等線上銷售平臺(tái)積極拓展社群營(yíng)銷、社交營(yíng)銷，以提升會(huì)員全渠道消費(fèi)體驗(yàn)，強(qiáng)化購(gòu)物與服務(wù)功能，打造一站式線上服務(wù)平臺(tái)。

不過，公司的線上業(yè)績(jī)占比還不算高。2024年的數(shù)據(jù)顯示，公司的線上百貨零售銷售額為 1.9億元，占公司百貨零售銷售總額的比例為10.06%。

在布局線上業(yè)務(wù)方面，茂業(yè)商業(yè)早前有過嘗試。2018年、2019年期間，茂業(yè)商業(yè)溢價(jià)收購(gòu)一家叫做深圳優(yōu)依購(gòu)電子商務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱“優(yōu)依購(gòu)”）的公司，以期打通線上線下渠道。

然而，茂業(yè)商業(yè)并沒有因?yàn)檫@起收購(gòu)達(dá)成打通線上線下渠道的目標(biāo)。相反，埋下了不少隱患。

一方面，由于溢價(jià)購(gòu)買，優(yōu)依購(gòu)股權(quán)出售方雖然作出了業(yè)績(jī)承諾，但優(yōu)依購(gòu)并未完成。?茂業(yè)商業(yè)2020年的年報(bào)顯示，優(yōu)依購(gòu)2018年至2020年三年的累計(jì)實(shí)際凈利潤(rùn)為13974.42萬(wàn)元（扣除非經(jīng)常性損益），較承諾凈利潤(rùn)15000萬(wàn)元，差額為1025.58萬(wàn)元，三年累計(jì)完成率為93.16%。

另一方面，茂業(yè)商業(yè)因?qū)?yōu)依購(gòu)2021年至2023年的投資收益核算不準(zhǔn)確、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值依據(jù)不充分，導(dǎo)致茂業(yè)商業(yè)2021年至2023年度財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露不準(zhǔn)確，違反了《上市公司信息披露管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，吃了一記四川證監(jiān)局的警示函。

在一季報(bào)中，茂業(yè)商業(yè)表示，在公司收到警示函之后，已第一時(shí)間組織相關(guān)責(zé)任人及公司管理層進(jìn)行學(xué)習(xí)，并完成了整改。

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