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【文/王力 編輯/周遠(yuǎn)方】

3月13日晚間，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH，02196.HK）公告宣布其控股子公司復(fù)星實(shí)業(yè)與CalciteGem達(dá)成協(xié)議，擬以現(xiàn)金1.24億美元（約合人民幣8.9億元）出售標(biāo)的公司940萬股普通股，占標(biāo)的公司總股本的6.6%。交易完成后，復(fù)星醫(yī)藥將徹底退出標(biāo)的公司，不再持有其股權(quán)。本次交易預(yù)計(jì)將為集團(tuán)貢獻(xiàn)稅后收益約6.5億元。

截圖來自復(fù)星醫(yī)藥公告

據(jù)了解，此次出售核心資產(chǎn)包括由控股子公司NFH管理的“和睦家”醫(yī)院和診所網(wǎng)絡(luò)，交易定價(jià)為每股13.2美元，復(fù)星醫(yī)藥表示價(jià)格考慮品牌價(jià)值、市場稀缺性和運(yùn)營規(guī)模等多重因素。截至2024年12月31日，根據(jù)標(biāo)的公司的管理層報(bào)表，標(biāo)的公司的總資產(chǎn)達(dá)到89.36億元，且在2024年實(shí)現(xiàn)了33.24億元的營業(yè)收入。

根據(jù)交易對價(jià)，標(biāo)的公司的估值約為18.81億美元，相當(dāng)于其2023年?duì)I業(yè)收入的4.0倍（P/S倍數(shù)）以及2024年?duì)I業(yè)收入的4.1倍（P/S倍數(shù)）。

此次剝離動作是復(fù)星醫(yī)藥近年來資產(chǎn)組合調(diào)整的延續(xù)。2024 年 6 月，公司以 15.32 億元對價(jià)減持印度 Gland Pharma 6.01% 股權(quán)，持股比例從 74% 降至 51.83%；2025 年 2 月又宣布對上海卓爾薈增資 3000 萬元，強(qiáng)化區(qū)域醫(yī)療布局。

值得一提的是，截至2024年9月末,復(fù)星醫(yī)藥賬上貨幣資金為135.08億元、交易性金融資產(chǎn)21.22,同期短期借款186.80億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債50.05億元,長期借款96.30億元。復(fù)星醫(yī)藥在公告內(nèi)表示，本次交易所獲款項(xiàng)將用于補(bǔ)充本集團(tuán)運(yùn)營資金及歸還帶息債務(wù)。

戰(zhàn)略層面，復(fù)星醫(yī)藥正加速向制藥主業(yè)聚焦。2023年，復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)投入共計(jì)59.37億元，2024年前三季度研發(fā)投入39.15億元，截至目前復(fù)星醫(yī)藥已上市10余款創(chuàng)新藥。

但收縮非核心資產(chǎn)的同時(shí)，業(yè)績壓力仍存。2024 年前三季度，公司營收 309.12 億元，歸母凈利潤 20.11 億元，同比增速放緩。此次資產(chǎn)出售是復(fù)星醫(yī)藥優(yōu)化資源配置、強(qiáng)化現(xiàn)金流的關(guān)鍵一步。然而，公司能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，還需觀察其創(chuàng)新藥商業(yè)化進(jìn)展及全球化戰(zhàn)略的持續(xù)性。

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