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近日，樂(lè)欣戶外國(guó)際有限公司（下稱“樂(lè)欣戶外”）向港交所遞交了招股書(shū)，尋求在主板掛牌上市，中金公司為其獨(dú)家保薦人。

作為全球最大的釣魚(yú)裝備制造商，樂(lè)欣戶外在全球釣魚(yú)裝備市場(chǎng)的份額高達(dá)20.4%，其產(chǎn)品線涵蓋了五金及配件、包袋及帳篷等多個(gè)品類，廣泛應(yīng)用于鯉魚(yú)釣、比賽釣、路亞釣等多種釣魚(yú)場(chǎng)景。當(dāng)前，樂(lè)欣戶外客戶包括迪卡儂、Rapala VMC等全球知名戶外用品品牌。

盡管如此，樂(lè)欣戶外在追求港股上市的道路上也面臨著不少挑戰(zhàn)。近年來(lái)，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均有所減少，這在一定程度上揭示了釣魚(yú)裝備市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)需求的不穩(wěn)定性。為了克服這些挑戰(zhàn)，樂(lè)欣戶外正在積極尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和突破，強(qiáng)化自主品牌建設(shè)，提升產(chǎn)品創(chuàng)新力，并計(jì)劃利用上市融資進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

業(yè)績(jī)下滑，赴港IPO尋求新突破

據(jù)招股書(shū)顯示，樂(lè)欣戶外在近年來(lái)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)性。2022財(cái)年、2023財(cái)年及2024財(cái)年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為9.08億元、6.22億元和5.12億元，同比分別下滑31.47%和17.76%。相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1.02億元、0.79億元和0.62億元，同比分別下降22.54%和21.51%。

截圖來(lái)自招股書(shū)

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，樂(lè)欣戶外在招股書(shū)中解釋，疫情期間，由于釣魚(yú)活動(dòng)的低社交互動(dòng)特性符合公共衛(wèi)生事件期間消費(fèi)者的偏好，釣魚(yú)愛(ài)好者數(shù)量激增，對(duì)釣魚(yú)裝備的需求也隨之大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)了樂(lè)欣戶外的銷售額快速增長(zhǎng)。

然而，隨著公共衛(wèi)生事件的逐漸消退，人們的生活逐漸恢復(fù)正常，其他可選娛樂(lè)活動(dòng)增多，消費(fèi)者對(duì)釣魚(yú)裝備的需求也逐漸趨于穩(wěn)定，導(dǎo)致公司的銷售放緩。

除了市場(chǎng)需求的波動(dòng)，樂(lè)欣戶外還面臨著大客戶依賴癥的問(wèn)題。2022財(cái)年至2024財(cái)年，公司來(lái)自五大客戶的收入分別占同期總收入的60.8%、57.8%及58.1%，其中最大客戶的收入占比更是分別達(dá)到15.1%、19.6%及16.3%。這種對(duì)少數(shù)大客戶的高度依賴，使得公司在面臨客戶流失或訂單削減時(shí)，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

毛利率方面，2022財(cái)年至2024財(cái)年，公司的毛利率分別為19.2%、24.1%和27.5%。樂(lè)欣戶外表示，這一增長(zhǎng)主要得益于公司擴(kuò)充內(nèi)部生產(chǎn)、減少外協(xié)生產(chǎn)成本，以及主要原材料價(jià)格下跌等因素的共同作用。然而，隨著業(yè)績(jī)下滑，公司的產(chǎn)品產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)了不同程度的倒退，2024財(cái)年公司實(shí)際產(chǎn)量為416.8萬(wàn)件，較2022財(cái)年的793.3萬(wàn)件大幅下降，工廠利用率也從2022財(cái)年的95%降至2024財(cái)年的83.4%。

在上市前夕，樂(lè)欣戶外還進(jìn)行了一次大額分紅。2024年7月29日，公司批準(zhǔn)了一項(xiàng)股息分派計(jì)劃，向浙江泰普森實(shí)業(yè)分派現(xiàn)金股息6500萬(wàn)元，并于2024年9月支付完成。這一分紅數(shù)額甚至接近公司某一年的凈利潤(rùn)，其中樂(lè)欣戶外創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)楊寶慶作為控股股東，從中獲利超過(guò)5000萬(wàn)元。這一舉動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公司資金狀況和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的廣泛關(guān)注。

樂(lè)欣戶外的上市之舉，無(wú)疑將為其未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)新的資金支持和市場(chǎng)機(jī)遇。根據(jù)招股書(shū)，公司計(jì)劃將募集資金用于品牌開(kāi)發(fā)及推廣、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)、建立全球釣魚(yú)用具創(chuàng)新中心、升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施并提升數(shù)字化能力等方面。其中，在繼續(xù)推廣品牌Solar的同時(shí)，樂(lè)欣戶外還計(jì)劃開(kāi)發(fā)新品牌，主要專注于迎合中國(guó)及亞太地區(qū)市場(chǎng)的新釣魚(yú)裝備品牌，同時(shí)投資或收購(gòu)具有潛在協(xié)同效應(yīng)的釣魚(yú)用具品牌。

樂(lè)欣戶外作為全球釣魚(yú)裝備行業(yè)的龍頭企業(yè)，其在市場(chǎng)上的地位和品牌影響力不容忽視。然而，面對(duì)市場(chǎng)的變化和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司也面臨不小的挑戰(zhàn)。

樂(lè)欣戶外面臨內(nèi)外夾擊，市場(chǎng)地位岌岌可危

樂(lè)欣戶外的故事，始于1993年那個(gè)不起眼的鄉(xiāng)村小廠——杭州康達(dá)皮塑廠。創(chuàng)始人楊寶慶，帶著區(qū)區(qū)2萬(wàn)塊錢的啟動(dòng)資金，開(kāi)始了他的創(chuàng)業(yè)之旅。起初，這家小廠只是生產(chǎn)一些簡(jiǎn)陋的戶外用品。1998年，一個(gè)來(lái)自加拿大的訂單，仿佛為楊寶慶指明了一條“明路”。這個(gè)訂單要求生產(chǎn)獨(dú)特的餐包和全套餐具，專為戶外野營(yíng)使用。于是，楊寶慶決定放手一搏，轉(zhuǎn)型專注戶外產(chǎn)品。然而，這轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順，而是充滿了未知與挑戰(zhàn)。

隨著時(shí)間的推移，楊寶慶意識(shí)到，要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，必須走品牌化和國(guó)際化的道路。于是，他帶領(lǐng)企業(yè)開(kāi)始了一系列的跨國(guó)并購(gòu)，組建了浙江泰普森控股集團(tuán)，樂(lè)欣戶外作為其子公司，專攻釣魚(yú)裝備。這一步棋，看似高明，實(shí)則暗藏風(fēng)險(xiǎn)。釣魚(yú)裝備市場(chǎng)早已被眾多國(guó)際大牌如Rapala VMC、Pure Fishing、Fox、Ardisam等瓜分，樂(lè)欣想要分一杯羹，談何容易？

在中國(guó)市場(chǎng)，釣魚(yú)裝備行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更是白熱化。企查查的數(shù)據(jù)顯示，近十年來(lái)，釣具漁具相關(guān)企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)。尤其是從2021年開(kāi)始，注冊(cè)量更是呈爆炸式增長(zhǎng)。2021年首次突破10萬(wàn)家，2022年更是激增至27.7萬(wàn)家，2023年更是達(dá)到了驚人的53.2萬(wàn)家。面對(duì)如此眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，樂(lè)欣戶外的壓力可想而知。

數(shù)據(jù)來(lái)自企查查

釣魚(yú)活動(dòng)的普及和消費(fèi)者需求的多樣化，雖然為釣魚(yú)裝備行業(yè)帶來(lái)了快速增長(zhǎng)的機(jī)遇，但同時(shí)也意味著競(jìng)爭(zhēng)的加劇。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球釣魚(yú)裝備行業(yè)零售額雖然有所增長(zhǎng)，但波動(dòng)較大，2023年就遭遇了寒冬。中國(guó)市場(chǎng)雖然廣闊，但樂(lè)欣戶外僅以1.4%的市占率排名第三，前有狼后有虎，地位并不穩(wěn)固。

國(guó)內(nèi)戶外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，雖然為釣魚(yú)裝備行業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間，但同時(shí)也吸引了眾多戶外裝備品牌的涌入。徒步、露營(yíng)、登山、騎行等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，品牌間的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。樂(lè)欣戶外作為釣魚(yú)裝備行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，不僅要面對(duì)來(lái)自釣魚(yú)裝備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，還要應(yīng)對(duì)整個(gè)戶外裝備市場(chǎng)的沖擊。

更為嚴(yán)峻的是，隨著消費(fèi)者對(duì)釣魚(yú)活動(dòng)的熱情提升，他們的需求也變得更加多樣化和個(gè)性化。樂(lè)欣戶外雖然憑借深厚的行業(yè)積累和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在釣魚(yú)裝備領(lǐng)域取得了一定的成績(jī)，但面對(duì)消費(fèi)者日益增長(zhǎng)的品質(zhì)要求和個(gè)性化需求，能否持續(xù)滿足并引領(lǐng)市場(chǎng)，仍是一個(gè)未知數(shù)。

此外，國(guó)際市場(chǎng)的風(fēng)云變幻也給樂(lè)欣戶外帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。國(guó)際貿(mào)易摩擦、匯率波動(dòng)、疫情沖擊等因素，都可能對(duì)樂(lè)欣戶外的國(guó)際業(yè)務(wù)造成不利影響。