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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）融資端的冷淡，讓新茶飲品牌開(kāi)始尋求上市機(jī)會(huì)。

據(jù)《中國(guó)餐飲投融資報(bào)告2023》顯示，2023年以來(lái)，新茶飲行業(yè)融資事件數(shù)有所上漲，但披露融資金額大幅下降。2023年1月～8月，茶飲融資事件中，僅有1筆億元規(guī)模的融資，來(lái)自5月底茶百道戰(zhàn)略融資。

資本對(duì)新茶飲市場(chǎng)投資逐漸謹(jǐn)慎，新茶飲品牌謀求上市的消息也越來(lái)越多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年至今，有包括古茗、蜜雪冰城、茶百道、滬上阿姨、霸王茶姬、甜啦啦、茶顏悅色、新時(shí)沏在內(nèi)的8個(gè)新茶飲品牌有過(guò)上市傳言。

雖然大多數(shù)企業(yè)用“不予置評(píng)”回應(yīng)上市傳言，但古茗、蜜雪冰城兩大新茶飲“巨頭”迫不及待在2024年第一個(gè)工作日就向港交所遞交招股書(shū)的行為，終究還是揭開(kāi)了新茶飲品牌上市的冰山一角。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，古茗和蜜雪冰城兩大茶飲巨頭同日遞表申請(qǐng)上市，無(wú)疑是茶飲行業(yè)的發(fā)展歷程中非常關(guān)鍵的一件事?！斑@不僅體現(xiàn)了兩家品牌經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期積累后尋求資本運(yùn)作以實(shí)現(xiàn)更快速度發(fā)展的戰(zhàn)略意圖，也標(biāo)志著中國(guó)新茶飲領(lǐng)域開(kāi)始全面進(jìn)入資本市場(chǎng)，通過(guò)上市來(lái)拓寬融資渠道、提升品牌形象以及增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?！?

新茶飲“第二股”

在招股書(shū)中，蜜雪冰城、古茗都給自己找好了定位，前者是“中國(guó)第一、全球第二的現(xiàn)制飲品企業(yè)”，后者是“全價(jià)格帶下中國(guó)第二大現(xiàn)制茶飲店品牌”。

這樣定位的依據(jù)是，截至2023年9月30日，蜜雪冰城通過(guò)加盟模式發(fā)展的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)擁有超過(guò)36000家門(mén)店，是國(guó)內(nèi)現(xiàn)制飲品行業(yè)中唯一一個(gè)達(dá)到3萬(wàn)家門(mén)店規(guī)模的企業(yè)，依靠門(mén)店網(wǎng)絡(luò)共實(shí)現(xiàn)出杯量約58億杯。

古茗成立雖晚，但也實(shí)現(xiàn)了彎道超車(chē)，按2023年的商品銷(xiāo)售額及門(mén)店數(shù)量計(jì)，已是全價(jià)格帶下中國(guó)第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。公開(kāi)資料顯示，截至2023年底，古茗門(mén)店數(shù)超9000家，已覆蓋約200個(gè)城市。

得益于規(guī)模優(yōu)勢(shì)，古茗、蜜雪冰城雖皆取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但蜜雪冰城明顯將古茗甩出一大截。

據(jù)招股書(shū)顯示，2022年全年以及2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136億元、154億元，同比分別增長(zhǎng)31.2%、46.0%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20億元、25億元，同比增長(zhǎng)5.3%、51.1%。

2022年全年，古茗收入為55.59億元，同比增長(zhǎng)33.9%，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為7.88億元。古茗2023年前三季度收入55.71億元，同比增長(zhǎng)33.9%，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）為10.45億元。

需要指出的是，從上市進(jìn)程來(lái)看，茶百道也有希望競(jìng)爭(zhēng)新茶飲“第二股”。

2023年8月，茶百道向港交所主板遞交上市申請(qǐng)。同年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書(shū)》。根據(jù)備案通知書(shū)，茶百道擬發(fā)行不超過(guò)5.1億股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。茶百道14名股東擬將所持合計(jì)1,329,870,850股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份，并在香港聯(lián)合交易所上市流通。

和古茗對(duì)比，茶百道營(yíng)收遜色但凈利潤(rùn)卻更勝一籌。據(jù)招股書(shū)顯示，2022年，茶百道營(yíng)收42.32億元，凈利潤(rùn)9.65億元。

“只能說(shuō)國(guó)內(nèi)的流程走過(guò)了，茶百道在上市流程上會(huì)快一點(diǎn)?！苯S即向觀察者網(wǎng)表示，不過(guò)港股后發(fā)先至的事情也不少，究竟誰(shuí)會(huì)成為新茶飲“第二股”仍有懸念。

供應(yīng)鏈生意

巧合的是，無(wú)論是2023年年中提交招股書(shū)的茶百道，還是2024年年初沖擊IPO的古茗和蜜雪冰城，都走的是加盟的路子。

以蜜雪冰城舉例，其主要通過(guò)加盟模式開(kāi)展業(yè)務(wù)，絕大部分收入來(lái)自于向加盟門(mén)店銷(xiāo)售商品及設(shè)備。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超過(guò)99.8%的門(mén)店為加盟門(mén)店，其余為自營(yíng)門(mén)店。

茶百道方面，截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日及最后實(shí)際可行日期，茶百道門(mén)店網(wǎng)絡(luò)中分別有2240間、5070間、6352間、6588間及7111間加盟店，均占截至相關(guān)日期在營(yíng)茶百道門(mén)店總數(shù)的99.0%以上。

古茗的直營(yíng)門(mén)店最少，只有6家。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年、2022年及2023年12月31日，古茗分別擁有5689家、6664家及8995家加盟店，貢獻(xiàn)了約99.9%的GMV。

換言之，新茶飲后期，拼的是加盟后的供應(yīng)鏈生意。

茶百道就曾直言，大部分收入來(lái)自向加盟店銷(xiāo)售貨品及設(shè)備以及向加盟商收取特許權(quán)使用費(fèi)及加盟收入。因此，“我們未來(lái)的增長(zhǎng)取決于引入新加盟商、擴(kuò)大我們的茶百道門(mén)店網(wǎng)絡(luò)和門(mén)店實(shí)現(xiàn)盈利的能力，這可能會(huì)大大增加其對(duì)管理和運(yùn)營(yíng)、技術(shù)、員工和其他資源的需求，特別是保證原材料供應(yīng)質(zhì)量?！?

為做好供應(yīng)鏈生意，蜜雪冰城成為了中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)中最早設(shè)立中央工廠的企業(yè)。截至目前，蜜雪冰城已建成占地共計(jì)67萬(wàn)平方米的五大生產(chǎn)基地，覆蓋糖、奶、茶、咖、果、糧、料全品類(lèi)食材。

與此同時(shí)，蜜雪冰城于2014建立自己的物流體系，滿(mǎn)足加盟商在全國(guó)開(kāi)店的需求和解決長(zhǎng)距離物流成本。截至2023年9月30日，蜜雪冰城的物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國(guó)31個(gè)省份、自治區(qū)及直轄市、約300個(gè)地級(jí)市、1700個(gè)縣城和3100個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

古茗雖沒(méi)達(dá)到自產(chǎn)自銷(xiāo)的程度，但也在強(qiáng)調(diào)其一體化的供應(yīng)鏈管理能力，包括原材料采購(gòu)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)和物流。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，古茗是同期中國(guó)現(xiàn)制茶飲店品牌中的最大水果采購(gòu)商，龐大的鮮果采購(gòu)量形成了巨大的規(guī)模效應(yīng)，使古茗能夠以低于市場(chǎng)平均水平的具競(jìng)爭(zhēng)力價(jià)格向門(mén)店供應(yīng)原材料。

此外，截至2023年9月30日，古茗運(yùn)營(yíng)的冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)及物流基礎(chǔ)設(shè)施，在中國(guó)現(xiàn)制茶飲店品牌中規(guī)模最大，支持其向97%以上的門(mén)店提供兩日一配的冷鏈配送服務(wù)。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，新中式奶茶步入了一個(gè)非常內(nèi)卷的節(jié)點(diǎn)，同時(shí)也進(jìn)入到了一個(gè)大浪淘沙的周期，強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱的馬太效應(yīng)，在這樣的大背景下，要建立起自己的護(hù)城河，必須借助資本賦能，在供應(yīng)鏈的完整度、拓店速度方面提速。

“這也是2023年新茶飲品牌紛紛放開(kāi)加盟的原因?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向觀察者網(wǎng)坦言，多數(shù)新茶飲品牌不是不想上市，而是規(guī)模上不去，成功上市的可能性較小，“即使成功上市，能在資本市場(chǎng)獲得的融資金額也不高?！?

“不過(guò)，一旦放開(kāi)加盟后規(guī)模上去了，新茶飲品牌在資本市場(chǎng)就能講更多的故事了?！痹撊耸空f(shuō)道。