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8月22日，榮昌生物發(fā)布2023年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入4.22億元，同比增長(zhǎng)20.56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-7.03億元。

對(duì)于營(yíng)收增長(zhǎng)，榮昌生物表示主要因?yàn)楣居糜谥委熛到y(tǒng)性紅斑狼瘡的泰它西普和治療胃癌的維迪西妥單抗銷量增加所致，上述兩款產(chǎn)品均已被納入國(guó)家醫(yī)保目錄。

然而，在營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭的同時(shí)，榮昌生物卻面臨著虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的局面。財(cái)報(bào)內(nèi)公司表示，上半年虧損主要因公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，且各項(xiàng)銷售開支不斷攀升所致。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，上半年榮昌生物的銷售費(fèi)用高達(dá)3.50億元，較去年同期的1.50億元大幅增長(zhǎng)133.51%。值得注意的是，銷售費(fèi)用占據(jù)公司營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)82.94%，而在今年第一季度，這一比例曾一度攀升至94.05%。

與此同時(shí)，上半年榮昌生物也在持續(xù)加大研發(fā)投入，費(fèi)用化研發(fā)投入同比增加20.19%，旨在支持公司核心產(chǎn)品以及多達(dá)九個(gè)分子的數(shù)十項(xiàng)適應(yīng)癥的臨床開發(fā)。

然而，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然榮昌生物在商業(yè)化領(lǐng)域取得進(jìn)展，但后期仍需不斷注入資金以支撐團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)，此外，公司的自免疾病和腫瘤商業(yè)化是兩條完全不同的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，增加成本的同時(shí)也制造了內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的局面。

據(jù)披露，截至今年6月底，榮昌生物的腫瘤商業(yè)化團(tuán)隊(duì)和自免團(tuán)隊(duì)規(guī)模雙雙接近600人，盡管榮昌生物旨在通過(guò)這一策略進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化進(jìn)展，但如何有效地控制成本，將是榮昌生物所面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)之一。

“王牌”產(chǎn)品納入醫(yī)保，上半年?duì)I收增加20.56%

據(jù)半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.22億元，同比增加20.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-7.03億元，虧損較上年同期擴(kuò)大約2.14億元。

榮昌生物在半年報(bào)中表示，2023年上半年?duì)I收增加主要系上公司兩款“王牌”產(chǎn)品泰它西普和維迪西妥單抗銷量增長(zhǎng)所致。

據(jù)悉，泰它西普是全球首個(gè)系統(tǒng)性紅斑狼瘡（SLE）治療創(chuàng)新雙靶生物制劑，2021年3月獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，同年12月被納入新版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄用于治療SLE。

維迪西妥單抗是國(guó)內(nèi)首款抗體偶聯(lián)藥物（ADC）藥物，也是我國(guó)首個(gè)獲得美國(guó)食藥監(jiān)（FDA）、國(guó)家藥監(jiān)局突破性療法雙重認(rèn)定的ADC藥物，分別于2021年6月、12月獲批用于治療HER2表達(dá)局部晚期或轉(zhuǎn)移性胃癌（GC）、晚期尿路上皮癌（mUC）。2021年12月及2023年1月，兩項(xiàng)適應(yīng)癥均被納入醫(yī)保目錄。

此次半年報(bào)中雖公司并未詳細(xì)披露旗下兩款產(chǎn)品的具體銷售數(shù)字，但觀察者網(wǎng)從此前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)獲悉，早前泰它西普在被納入醫(yī)保目錄后銷售增長(zhǎng)明顯。

具體來(lái)看，2021年上半年，泰它西普的產(chǎn)量為3.34萬(wàn)支，銷量為1.37萬(wàn)支，產(chǎn)銷率達(dá)到40.86%。而到了2022年納入醫(yī)保后，這一數(shù)字飆升至54.15萬(wàn)支和49.09萬(wàn)支，產(chǎn)銷率更是高達(dá)90.65%。

從當(dāng)前公司研發(fā)管線來(lái)看，共有9個(gè)分子處于臨床開發(fā)階段，適應(yīng)證主要涵蓋自身免疫、腫瘤和眼科領(lǐng)域，針對(duì)幾十種適應(yīng)癥進(jìn)行臨床開發(fā)。

除去已進(jìn)入商業(yè)化階段的藥物泰它西普和維迪西妥單抗，RC28、RC88、RC98、RC108、RC118 等其他分子臨床進(jìn)展順利，將陸續(xù)進(jìn)入關(guān)鍵臨床試驗(yàn)階段；RC148、RC198也進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。

（圖片來(lái)自榮昌生物半年報(bào)）

盡管雙“王牌”產(chǎn)品紛紛進(jìn)入醫(yī)保帶動(dòng)公司營(yíng)收上漲，但上半年榮昌生物仍未能實(shí)現(xiàn)盈利且虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，而背后原因主要系公司巨額的研發(fā)和銷售開支所致。

銷售費(fèi)用占比營(yíng)收82.94%，獨(dú)立的銷售體系成“隱疾”

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，榮昌生物的銷售費(fèi)用為3.50億元，較去年同期1.50億元增長(zhǎng)133.51%，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)82.94%，而在一季度中，榮昌生物的銷售費(fèi)用率甚至一度高達(dá)94.05%。

對(duì)此，榮昌生物表示，主要是由于公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，各項(xiàng)銷售開支增加，另公司商業(yè)化能力仍處于前期建設(shè)階段，仍需持續(xù)投入較多的團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)開支。

從公司的銷售費(fèi)用的構(gòu)成來(lái)看，大部分集中在“員工薪酬”和“市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)”兩個(gè)方面。數(shù)據(jù)顯示，公司在這兩項(xiàng)上分別支出了2.19億元和1.06億元，相較于上年同期分別增加了1.29億元和0.57億元。

而縱觀近兩年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，榮昌生物的銷售費(fèi)用也在不斷攀升。

2021年，公司銷售費(fèi)用從之前的2418萬(wàn)元猛增至2.63億元，此后2022年，公司在實(shí)現(xiàn)7.72億元營(yíng)業(yè)收入的背景下仍然面臨11.17億元的巨額虧損。其中，研發(fā)費(fèi)用高達(dá)9.82億元，銷售費(fèi)用達(dá)到4.41億元，管理費(fèi)用則達(dá)到2.66億元。

值得注意的是，泰它西普和維迪西妥單抗作為榮昌生物的自身免疫領(lǐng)域和腫瘤領(lǐng)域的兩款產(chǎn)品卻有用著兩個(gè)獨(dú)立的銷售團(tuán)隊(duì)。

公開資料顯示，榮昌生物專注于研發(fā)抗體藥物，涵蓋抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等，用以治療自身免疫、腫瘤和眼科等領(lǐng)域的重大疾病。然而，雖管線分散，但自身免疫、腫瘤和眼科卻面臨著在不同領(lǐng)域中建立有效銷售渠道的艱巨任務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士分析表示：“榮昌生物所涉及的免疫、腫瘤和眼科領(lǐng)域，患者群體存在顯著差異，要想成功將產(chǎn)品推向市場(chǎng)，必須建立起多條獨(dú)立且高效的銷售渠道。”

據(jù)了解，榮昌生物已經(jīng)采取了分領(lǐng)域建立銷售團(tuán)隊(duì)的策略。截至今年6月30日，該公司已分別組建了針對(duì)免疫和腫瘤領(lǐng)域的兩支獨(dú)立商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，每支團(tuán)隊(duì)擁有超過(guò)600名銷售人員，相較去年有著顯著增長(zhǎng)。此外，當(dāng)前榮昌生物也成功準(zhǔn)入了超過(guò)600家醫(yī)院，擴(kuò)大了市場(chǎng)覆蓋面。

然而，榮昌生物在這一商業(yè)化布局中可能面臨著不小的壓力。分析師表示：“目前階段，公司需要大量投入在團(tuán)隊(duì)建設(shè)和學(xué)術(shù)推廣方面，以保持在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位。尤其是隨著泰它西普和維迪西妥單抗準(zhǔn)入醫(yī)院數(shù)量的增加，榮昌生物不得不進(jìn)一步加大銷售團(tuán)隊(duì)的規(guī)模，增加市場(chǎng)推廣力度，從而直接導(dǎo)致銷售費(fèi)用的上升?！?

業(yè)內(nèi)人士表示，榮昌生物在積極推進(jìn)多領(lǐng)域抗體藥物商業(yè)化的同時(shí)，也需要面對(duì)多重挑戰(zhàn)，包括建立多條銷售渠道、擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)規(guī)模以及費(fèi)用管理的平衡問(wèn)題，在追求市場(chǎng)份額的同時(shí)，公司也應(yīng)著眼于提升商業(yè)化效率，優(yōu)化費(fèi)用分配，以確保長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展。市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的發(fā)展走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

另一邊，為支撐公司多管線的研發(fā)進(jìn)展，榮昌生物的研發(fā)費(fèi)用也水漲船高。

上半年，公司費(fèi)用化研發(fā)投入5.4億元，漲幅20.19%，投入占營(yíng)收比127.94%，較去年輕微下降0.4%。其中，泰它西普和維迪西妥單抗投入分別1.39億元、1.05億元，累計(jì)分別達(dá)10.27億元、9.17億元。

當(dāng)前，泰它西普和維迪西妥單抗仍為公司的核心項(xiàng)目，兩藥正中國(guó)、美國(guó)開展多適應(yīng)癥臨床試驗(yàn)，雖已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，但榮昌生物不得不面臨行業(yè)巨頭同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。

今年上半年由第一三共與阿斯利康聯(lián)手開發(fā)的新一代“藥王”德曲妥珠單抗的潛力不容小覷，而榮昌生物的維迪西妥單抗恰好與德曲妥珠單抗共享靶點(diǎn)HER2。

醫(yī)藥分析師向觀察者網(wǎng)表示：“隨著HER2 ADC領(lǐng)域研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)的不斷升溫，榮昌生物或?qū)⒚媾R市場(chǎng)份額受損的風(fēng)險(xiǎn)，雖然目前內(nèi)地已批準(zhǔn)的適應(yīng)證僅涵蓋HER2陽(yáng)性及HER2低表達(dá)乳腺癌，但眼下有眾多潛在適應(yīng)證在研發(fā)階段，其中包括維迪西妥單抗，這將導(dǎo)致其與德曲妥珠單抗產(chǎn)生正面競(jìng)爭(zhēng)?！?

在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，榮昌生物需找準(zhǔn)差異化競(jìng)爭(zhēng)的突破口，面對(duì)靶點(diǎn)Her2 ADC的研發(fā)內(nèi)卷，未來(lái)或?qū)⒅氐窹D-1的覆轍，選擇不同適應(yīng)證進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)將成為榮昌生物維迪西妥單抗繼續(xù)獲取市場(chǎng)份額的關(guān)鍵策略。