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或?qū)⒆璧K重組，導(dǎo)致破產(chǎn)

一位房企資深從業(yè)人員向觀察者網(wǎng)表示，上市公司退市，對于老板的打擊必然不小，但并不止于“躺平”。真正躺平的只是少數(shù)已通過家族基金等手段提前在國外準(zhǔn)備好后路的情況，但這種情況少之又少，目前監(jiān)管層對于出險(xiǎn)房企管控非常嚴(yán)格，“即便海外有資產(chǎn)，人也跑不掉”，因此絕大多數(shù)都愿意配合保交付、盤活資產(chǎn)與化解債務(wù)。

如泰禾，即便退市之后，仍在官方公眾號上實(shí)時(shí)披露各個(gè)地區(qū)項(xiàng)目推進(jìn)動(dòng)態(tài)，并積極在網(wǎng)絡(luò)上回復(fù)投資者提問。

6月14日，泰禾發(fā)文表示，巡檢小組仍在實(shí)地查看各項(xiàng)目施工情況和進(jìn)度，福州區(qū)域福州灣、福州院子、鼓山院子、桂山院子、南昌院子等項(xiàng)目，工程建設(shè)正在穩(wěn)步推進(jìn)中；而在6月5日披露的鄭州中州院子項(xiàng)目進(jìn)度則更為詳細(xì)。

泰禾披露的鄭州中州院子項(xiàng)目進(jìn)度

陽光城此前披露的交付進(jìn)度顯示，1-5月福建大區(qū)圓滿交付德化麗景灣、晉江海峽大都會(huì)·國府、襄陽文瀾府等，交付套數(shù)2220套共3批次、共計(jì)約34萬㎡；浙江大區(qū)南陽陽光城麗景公園、陽光城麗景公館、合肥陽光城檀悅均于今年3-4月實(shí)現(xiàn)交付，5月臺(tái)州未來悅工地開放；上海大區(qū)太倉文瀾府、菏澤翡麗公館、烏魯木齊麗景灣等項(xiàng)目開通抖音直播，線上探訪工地，全年計(jì)劃有10500余套房源交付，涉及9個(gè)城市13個(gè)項(xiàng)目，總交付面積115萬方……

不過，在易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)看來，并不能以此簡單判定房企退市不影響購房者房屋交付，只能說其影響并不在項(xiàng)目層面，而很可能從集團(tuán)層面增加企業(yè)出險(xiǎn)破產(chǎn)清算的概率，從而導(dǎo)致購房者“財(cái)房兩空”。

標(biāo)普也在日前發(fā)布報(bào)告稱，多數(shù)面臨退市的房企都處于債務(wù)出險(xiǎn)狀態(tài)，退市將使債務(wù)重組談判復(fù)雜化，減少股東和債權(quán)人的債務(wù)重組可選方案，加大出現(xiàn)清盤的可能性。

嚴(yán)躍進(jìn)指出，一方面違約房企整體的凈資產(chǎn)通常為負(fù)、可處置資產(chǎn)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋不了債務(wù)，另一方面購房者相比銀行、信托機(jī)構(gòu)等其他投資人而言，屬于優(yōu)先級較低的債權(quán)人，一旦房企宣告破產(chǎn)，購房者將受損嚴(yán)重，需監(jiān)管層面加以警惕。

金融機(jī)構(gòu)影響巨大

除了股民與購房者之外，另一個(gè)與房企關(guān)聯(lián)較大的群體便是銀行、信托、財(cái)團(tuán)等金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成的“大債權(quán)人”。

不同于購房者、供應(yīng)商等構(gòu)成的小債權(quán)人（無實(shí)物抵押），這些大債權(quán)人對于目前的出險(xiǎn)房企債務(wù)展期、化解與重組工作順利與否影響巨大。

有房企資深從業(yè)人員向觀察者網(wǎng)指出，由于信托等金融機(jī)構(gòu)其大多參與化債或交付工作都僅僅在項(xiàng)目層面，注資之后既是項(xiàng)目公司股東、又是債權(quán)人。

在他看來，金融機(jī)構(gòu)在AMC與其他政府機(jī)構(gòu)力有不逮時(shí)出資參與保交付，讓不少問題樓盤得以復(fù)工復(fù)產(chǎn)，無異于雪中送炭。但包括信托、財(cái)團(tuán)等金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)，絕大多數(shù)首先要保障的是自身的高回報(bào)率，因此往往需要以項(xiàng)目后續(xù)收益或其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為抵押物，傾向于快速變賣套現(xiàn)，為房企留下越來越多的不良資產(chǎn)無人問津，導(dǎo)致企業(yè)整體債務(wù)化解和重組進(jìn)程受阻。

如近期李嘉誠旗下長江實(shí)業(yè)意圖收購龍光與合景泰富兩家出險(xiǎn)房企聯(lián)合開發(fā)的香港著名豪宅項(xiàng)目“凱玥”，遭到兩家開發(fā)商極力反對，而牽頭者正是匯豐銀行及其他債權(quán)銀團(tuán)。

再如此前正榮地產(chǎn)、中梁地產(chǎn)聯(lián)合開發(fā)的廈門天著潤宸項(xiàng)目，與廈門信托之間從“公章盜竊”變成“你方唱罷我登場”的拉鋸戰(zhàn)中，導(dǎo)致項(xiàng)目已停工一年之久，為的就是爭奪實(shí)控權(quán)與經(jīng)營權(quán)。而一年多之前廈門信托帶資救場，雙方還表現(xiàn)得親密無間。

一位知情人士向觀察者網(wǎng)表示，僅龍光與合景泰富兩家房企在各地的在建項(xiàng)目就超過300個(gè)，但能被銀團(tuán)或信托等機(jī)構(gòu)看上的恰是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。若這部分資產(chǎn)控股權(quán)被剝奪或?qū)⒆璧K其債務(wù)展期與重組工作，勢必加大破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)。

因此在他看來，類似操作對于購房者等小債權(quán)人所造成的威脅，遠(yuǎn)大于房企退市。