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市場(chǎng)化成果優(yōu)先

作為小米官宣造車后對(duì)外投資的第一家自動(dòng)駕駛公司，縱目科技近年來(lái)的發(fā)展相較成立之初更趨穩(wěn)定。

2021年6月，縱目科技宣布正式完成累計(jì)金額1.9億美元D輪融資。今年3月份，縱目科技再次拿到最新一輪的E輪融資，總金額超10億元，由東陽(yáng)冠定領(lǐng)投，遠(yuǎn)?；稹⑴R芯資本、佐譽(yù)資本、復(fù)樸資本、青島元盈、泰有資本及老股東湖州環(huán)太湖集團(tuán)和創(chuàng)徒投資跟投?？v目科技表示，根據(jù)公司最近一輪融資計(jì)算，投前估值約為80億元。

縱目科技與地平線達(dá)成戰(zhàn)略合作 圖源：縱目科技

在市場(chǎng)層面，縱目科技依托于視覺(jué)及多傳感器融合感知技術(shù)、泊車路徑規(guī)劃和控制算法技術(shù)、即時(shí)定位與建圖技術(shù)以及智能駕駛域控制單元和傳感器硬件設(shè)計(jì)等多個(gè)核心技術(shù)，構(gòu)建了智能駕駛系統(tǒng)核心軟硬件全棧開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)能力，其中具備 L2 級(jí)別自動(dòng)泊車輔助功能的產(chǎn)品在近二十款車型上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，累計(jì)出貨量超過(guò)40萬(wàn)套。

2021年12月，地平線與縱目科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方共同開(kāi)發(fā)面向高級(jí)輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛的量產(chǎn)級(jí)解決方案。

圖源：縱目科技

得益于自身的量產(chǎn)化能力與前期市場(chǎng)檢驗(yàn)，目前縱目科技已量產(chǎn)或取得定點(diǎn)的客戶數(shù)量也極其廣泛，其中不僅包含長(zhǎng)安、上汽、吉利、長(zhǎng)城、比亞迪等傳統(tǒng)車企，同時(shí)也包含賽力斯、蔚來(lái)、理想、合眾新能源等新興車企。

縱目科技表示，未來(lái)將采取雙軌并行戰(zhàn)略。在L2+泊車方面，保持視覺(jué)感知、傳感器融合感知、定位、決策規(guī)劃和控制等核心算法和前沿技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)高密度的人才投入，有節(jié)奏地進(jìn)行量產(chǎn)化應(yīng)用；另一方面則積極打造行車輔助駕駛及行泊一體產(chǎn)品，自研前視攝像頭和4D毫米波雷達(dá)等傳感器，采用 AI 算法技術(shù)方案和架構(gòu)，打造有競(jìng)爭(zhēng)力的大算力行泊一體域控制器產(chǎn)品。

圖源：縱目科技財(cái)報(bào)

眾多市場(chǎng)化成果，為縱目科技帶來(lái)了高速的營(yíng)收增長(zhǎng)。招股書顯示，企業(yè)2019年、2020年、2021年、2022年前3月（下稱“報(bào)告期”）營(yíng)收分別為0.50億元、0.84億元、2.27億元、0.90億元。同時(shí)也為本次企業(yè)IPO提供了有力的數(shù)據(jù)支持。

扭虧仍是首要難題

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士透露，Tier1（一級(jí)供應(yīng)商）在獲得車企定點(diǎn)后前期的收入只能覆蓋企業(yè)的科研投入，只有在定點(diǎn)項(xiàng)目大規(guī)模量產(chǎn)后的訂單收入，才能進(jìn)一步釋放Tier1營(yíng)收潛能。

圖源：縱目科技財(cái)報(bào)

縱目科技在報(bào)告期內(nèi)與營(yíng)收同期對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)，分別為-1.60億元、-2.09億元、-4.16億元、-1.55億元，這也意味著從2019年至今年一季度，公司已經(jīng)累計(jì)虧損9.40億元。每期虧損甚至超過(guò)當(dāng)期的營(yíng)收額。

對(duì)此，縱目科技方面表示，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)產(chǎn)品研發(fā)投入較大、部分產(chǎn)品的研發(fā)周期較長(zhǎng)，同時(shí)部分定點(diǎn)車型項(xiàng)目尚未進(jìn)入量產(chǎn)階段。

報(bào)告期內(nèi)，縱目科技的研發(fā)費(fèi)用分別為1.10億元、1.72億元、2.69億元以及0.87億元。近3年累計(jì)研發(fā)投入為5.61億元，累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例為155.31%。

高研發(fā)投入何時(shí)能夠帶來(lái)充足的回報(bào)，不僅依賴于車企定點(diǎn)產(chǎn)品的交付時(shí)間，同時(shí)也考驗(yàn)著合作車企自身的市場(chǎng)化能力。

今年1-3月，縱目科技的前五大客戶分別為賽力斯、長(zhǎng)安、嵐圖、吉利以及一汽集團(tuán)，其中賽力斯占比接近4成。

不過(guò)，目前上述車企的新能源車型均未展現(xiàn)出在對(duì)應(yīng)細(xì)分市場(chǎng)的統(tǒng)治力，這在一定層面上導(dǎo)致了公司前景的不確定性。

此外，芯片短缺也是縱目科技持續(xù)拓張的重要影響因素之一。

英偉達(dá)Orin芯片 圖源：英偉達(dá)

報(bào)告期內(nèi)，縱目科技芯片采購(gòu)額占物料采購(gòu)總額的比例分別為 50.86%、61.06%、69.53%和 60.66%。企業(yè)日益增長(zhǎng)的芯片采購(gòu)需求，與汽車芯片供不應(yīng)求仍未改善的環(huán)境下，縱目科技在芯片采購(gòu)的平均單價(jià)增長(zhǎng) 48.16%，嚴(yán)重影響了自身毛利率水平。

招股書顯示，2021年縱目科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為13.21%，而業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德賽西威與通知電子則分別為20.78%、16.48%，相較之下，前者顯然仍處于較低盈利水平。

正對(duì)上述狀況，縱目科技在招股書中也坦然稱公司在上市后仍有較多風(fēng)險(xiǎn)，包括公司存在尚未盈利且持續(xù)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損、收入無(wú)法按計(jì)劃增長(zhǎng)、芯片等主要原材料供應(yīng)緊張、毛利率較低、主要客戶流失及客戶拓展失敗、對(duì)下游客戶配套車型依賴較大、智能駕駛行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)以及實(shí)際控制人持股比例較低導(dǎo)致控制權(quán)變化等，后果或?qū)е鹿旧鲜泻笸耸小?

圖森未來(lái)近年美股走勢(shì)

不過(guò)，從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，近年來(lái)包括Aurora、圖森未來(lái)、Luminar、Velodyne等多家業(yè)內(nèi)知名公司上市后的股價(jià)均呈現(xiàn)出大幅滑落，其中最重要的原因便在于這些面向高階自動(dòng)駕駛的上市公司，均難以在預(yù)期時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)自身“技術(shù)紅利”的轉(zhuǎn)化。

而隨著經(jīng)緯恒潤(rùn)、Mobileye、縱目科技等企業(yè)的入局，資本市場(chǎng)又將對(duì)這些具備成熟商業(yè)方案和量產(chǎn)落地能力的自動(dòng)駕駛企業(yè)展現(xiàn)出何種興趣，值得關(guān)注。

但對(duì)于這些自動(dòng)駕駛企業(yè)自身而言，安全迅速地渡過(guò)前期虧損期是其面對(duì)的首要挑戰(zhàn)，而在成熟技術(shù)的紅海競(jìng)爭(zhēng)格局下，成本控制與服務(wù)體系建設(shè)，也將成為企業(yè)們持續(xù)發(fā)展的全新挑戰(zhàn)。