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收入“三連漲”，利潤“三連負(fù)”

和預(yù)期不一致的是，越開越多的新店，并沒有改變達(dá)美樂中國虧損的局面。

招股書顯示，受益于門店擴(kuò)張，達(dá)美樂中國收入由2019 年的8.37億元增加32.0%至2020年的11.04億元，2021年進(jìn)一步增加45.9%至16.11億元。截至2022年6月30日止六個月，達(dá)美樂中國收入9.09億元，同比增長18.6%。

按市場來看，北京及上海依舊是達(dá)美樂中國實(shí)現(xiàn)收入的主要陣地。2019年至2021年，北京及上海市場分別實(shí)現(xiàn)收入7.02億元、8.69億元和11.47億元，分別占同期收入的83.9%、78.7%和71.2%。

按下單渠道來看，線上已成為消費(fèi)者購買達(dá)美樂比薩的主要渠道。2019年至2021年，包括達(dá)美樂中國自有線上渠道和第三方渠道在內(nèi)的線上渠道收入分別占同期收入的85.2%、95.6%、96%。

收入“三連漲”，利潤“三連負(fù)”。2019年至2021年，達(dá)美樂中國分別錄得凈虧損1.82億元、2.74億元、4.71億元。2022年上半年，達(dá)美樂虧損幅度雖有縮減，但仍虧損0.96億元。

仔細(xì)翻看財務(wù)報表不難發(fā)現(xiàn)，原材料及耗材成本、員工薪酬開支、使用權(quán)資產(chǎn)折舊依舊是達(dá)美樂中國虧損的主要原因。

招股書顯示，2019年至2021年，達(dá)美樂中國原材料及耗材成本分別為2.28億元、3.11億元、4.27億元，分別占同期總收益的27.3%、28.1%、26.4%；員工薪酬開支分別為3.36億元、4.69億元、7.04億元，分別占同期總收益的40.1%、42.5%、43.7%；使用權(quán)資產(chǎn)折舊分別為0.97億元、1.28億元、1.62億元，分別占同期總收益的11.8%、11.6%、10.1%。

綜合來看，上述三個支出分別占同期總收益的7成以上。以2022年上半年為例，在收入9.09億元的基礎(chǔ)下，達(dá)美樂中國需支付2.47億元的原材料及耗材成本、3.37億元的員工薪酬開支和0.9億元的使用權(quán)資產(chǎn)折舊，合計約6.74億元，占總收入的74.3%，扣掉水電費(fèi)、營銷費(fèi)等成本后，收入“歸零”。

“新店及新增長市場門店的高占比導(dǎo)致我們的凈虧損及經(jīng)調(diào)整凈虧損?！边_(dá)美樂中國表示，由于2019年至今實(shí)施增長戰(zhàn)略，公司開設(shè)320家新店，截至2022年6月30日，已開業(yè)三年半或以下的門店約占公司門店總數(shù)的63%。

“此外，作為構(gòu)建全國性門店網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略的一部分，達(dá)美樂中國一直專注于在新增長市場（為北京及上海以外的城市）進(jìn)行擴(kuò)張?！边_(dá)美樂中國進(jìn)一步表示，2019年、2020年、2021年年底及2022年上半年，公司新增長市場的門店分別約占門店總數(shù)的33%、39%、43%及44%，影響了利潤。

受虧損等因素影響，達(dá)美樂中國資產(chǎn)凈值不斷減少，由2019年1月1日的15億元減少至截至2019年12月31日的13億元，并進(jìn)一步減少至2020年12月31日的11億元、2021年12月31日的9.58億元，截至2022年6月30日資產(chǎn)凈值僅剩8.51億元。

市場份額僅4.4%

比利潤虧損更嚴(yán)重的，是消費(fèi)者正在對擴(kuò)張中的“達(dá)美樂”失去興趣。

由于前期宣傳過于強(qiáng)調(diào)快速的外送服務(wù)，不少消費(fèi)者認(rèn)為達(dá)美樂是沒時間的情況下才會下單的比薩，但這一點(diǎn)在餓了么、美團(tuán)等外賣平臺“準(zhǔn)時達(dá)”的光環(huán)下已經(jīng)失去優(yōu)勢。

其次是口味，作為傳承美國快餐文化的品牌之一，物美價廉是真，但若談及美味就差點(diǎn)意思，以至于其首席行政官Patrick Doyle曾直言：世界上每一個想要吃到夠快夠方便的比薩的人，都已經(jīng)是我們的客戶了，但那些想要好吃的比薩的人，沒有一個來這里。

可以參考的是，據(jù)媒體報道，2022年8月，達(dá)美樂近日關(guān)閉了其在意大利的29家門店的最后一家，徹底退出意大利市場。一方面，疫情大大削弱了其外賣配送服務(wù)的優(yōu)勢；另一方面，意大利人對比薩的挑剔也是使其碰壁的原因之一。

此外，在本土化運(yùn)營的過程中，部分新品并不適合中國胃，因此不少消費(fèi)者流向了中國本土連鎖比薩餐飲品牌尊寶比薩。

資料顯示，中國比薩市場高度集中，按2021年收益計算，前五名品牌占據(jù)51.6%的市場份額，其中，達(dá)美樂中國以4.4%的市場份額位列第三。

排在第一的是必勝客，2021年必勝客實(shí)現(xiàn)收益136億元，占據(jù)37.4%的中國比薩市場，擁有2590家門店。排在第二的是尊寶比薩，是一家中國本土連鎖比薩餐飲品牌，2021年實(shí)現(xiàn)收益22億元，占據(jù)6%的中國比薩市場，擁有2150家門店。

僅從門店數(shù)量來看，截止至2022年10月7日在中國內(nèi)地12個城市擁有547家直營門店的達(dá)美樂中國，想要趕超必勝客和尊寶比薩，現(xiàn)實(shí)的鴻溝短期內(nèi)怕難以逾越。