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（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）4月27日晚間，“牙茅”通策醫(yī)療披露了2021年年報(bào)及2022年第一季度業(yè)績(jī)。

2021年通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.81億元，同比增長(zhǎng)33.19%，凈利潤(rùn)7.86億元，同比增長(zhǎng)44.26%；歸母凈利潤(rùn)7.03億元，同比增長(zhǎng)42.67%。

與去年業(yè)績(jī)?cè)鏊傩纬甚r明對(duì)比的是，通策醫(yī)療2022年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蛔?%。該公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.55億元，同比增長(zhǎng)3.74%；歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)1.25%。

反映在資本市場(chǎng)上，就在業(yè)績(jī)出爐的當(dāng)天，通策醫(yī)療股價(jià)提前于上午9點(diǎn)50分左右突然閃崩，并在10點(diǎn)左右被砸在了跌停板上，截至當(dāng)日收盤(pán)，該公司股價(jià)跌去4.67%。

4月28日開(kāi)盤(pán)，通策醫(yī)療股價(jià)繼續(xù)下跌，最終收跌4.39%至117.91元/股，較2021年高點(diǎn)421.99元/股已跌去71.79%，總市值蒸發(fā)超939億元至378.07億元。

營(yíng)收僅靠浙江一省

股價(jià)一直被稱(chēng)為業(yè)績(jī)的“晴雨表”，反之業(yè)績(jī)是股價(jià)的支撐。此次通策醫(yī)療股價(jià)下跌，與其剛剛出爐的年報(bào)及一季不無(wú)關(guān)系。

最令人擔(dān)憂的是，通策醫(yī)療2022年第一季度業(yè)績(jī)失去了“高增長(zhǎng)”的光彩，該季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了僅3.74%和1.25%。

通策醫(yī)療對(duì)此解釋稱(chēng)，一季度受疫情影響較大，醫(yī)院營(yíng)業(yè)須接受各地疫情防控的統(tǒng)一安排部署，疫情區(qū)內(nèi)經(jīng)常停診限流，患者因疫情原因延遲就診計(jì)劃，外地患者到杭州就診人次也大幅下降，故Q1整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受影響呈現(xiàn)趨緩的態(tài)勢(shì)。

在2022年第一季度，通策醫(yī)療經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~直接“腰斬”，僅有6480.12萬(wàn)元，同比減少49.45%。該公司對(duì)此表示，主要是本期因浙江智慧醫(yī)保上線，導(dǎo)致醫(yī)?？钛舆t到賬以及本期支付稅費(fèi)增加所致。

雖然通策醫(yī)療今年一季度業(yè)績(jī)并不理想，但其2021年業(yè)績(jī)的表現(xiàn)尚可，2021年該公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)的增速均達(dá)30%以上。

從業(yè)務(wù)板塊看，種植牙業(yè)務(wù)營(yíng)收增速是2021年最快的，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.41億元，同比增長(zhǎng)38%；兒科業(yè)務(wù)以32%的增速位列第二，同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.29億元；正畸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.34億元，同比增長(zhǎng)30%；大綜合業(yè)務(wù)和修復(fù)業(yè)務(wù)分別營(yíng)收6.83億元和4.27億元，分別同比增長(zhǎng)31%和25%。

值得一提的是，通策醫(yī)療的盈利能力依然維持在較高水平。2021年該公司銷(xiāo)售毛利率為46.06%，銷(xiāo)售凈利率為28%，為該公司近年來(lái)最高水平。

觀察者網(wǎng)注意到，通策醫(yī)療大部分營(yíng)收都集中于浙江省。2021年該公司浙江省內(nèi)的醫(yī)療服務(wù)收入23.74億元，同比增長(zhǎng)31%，占總營(yíng)收的90%；而該公司浙江省外的醫(yī)療服務(wù)僅收入2.59億元，同比增長(zhǎng)30%，僅占總營(yíng)收的10%。

在通策醫(yī)療采用的“區(qū)域總院+分院”經(jīng)營(yíng)模式中，區(qū)域分院營(yíng)收增速及占比均高于區(qū)域總院。2021年通策醫(yī)療區(qū)域總院實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.32億元，同比增長(zhǎng)21%，占總營(yíng)收的31%；同期區(qū)域分院營(yíng)收16.42億元，同比增長(zhǎng)36%，占總營(yíng)收的69%。

預(yù)計(jì)今年新增21家醫(yī)院

作為中國(guó)最大的口腔醫(yī)療集團(tuán)，通策醫(yī)療倚重“區(qū)域總院+分院”模式進(jìn)行對(duì)外擴(kuò)張，并在2021年年報(bào)中表示，該發(fā)展模式以及區(qū)域醫(yī)院集團(tuán)化的復(fù)制模式仍然是該公司今后主要的發(fā)展方向。

從數(shù)據(jù)上看，截至2021年年末，通策醫(yī)療已擁有營(yíng)業(yè)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)60家，其中在浙江省內(nèi)的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)43家，剩余17家口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)分別分布于湖北、湖南、云南和江蘇省。

換言之，通策醫(yī)療距離地理范疇上的口腔龍頭還有一段距離。

需要指出的是，“區(qū)域總院+分院”模式在浙江省內(nèi)步履如平地，但由于牙醫(yī)“手藝人”特色下裹挾的口碑和消費(fèi)者認(rèn)可度，以及“老帶新”孵化模式的“南橘北枳”，通策醫(yī)療出省之路頗為崎嶇。

例如北京市場(chǎng)的開(kāi)拓，通策醫(yī)療曾于2016年公告計(jì)劃建設(shè)北京存濟(jì)口腔醫(yī)院，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投入2億元，但由于考慮到當(dāng)?shù)蒯t(yī)療資源情況以及市場(chǎng)因素，不得不暫緩此項(xiàng)目推進(jìn)。

除了北上之路受阻外，通策醫(yī)療頭上還懸著“種植牙集采”這柄“達(dá)摩克里斯之劍”。早在2021年8月的寧波、11月的四川，種植牙集采的信號(hào)在這兩個(gè)地方相繼釋放。

在2022年1月，種植牙集采直接上升到國(guó)家層面。今年1月10日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中提到，“逐步擴(kuò)大高值醫(yī)用耗材集采覆蓋面，對(duì)群眾關(guān)注的骨科耗材、藥物球囊、種植牙等分別在國(guó)家和省級(jí)層面開(kāi)展集采?！?

對(duì)于“種植牙集采”對(duì)公司的影響，通策醫(yī)療在近日的機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，“公司提供的是服務(wù)而不是耗材，以耗材檔次制定價(jià)格是不合理的。種植牙集采是肯定會(huì)做的，但會(huì)將種植體和醫(yī)療服務(wù)分開(kāi)。去年年底的北京醫(yī)保調(diào)價(jià)結(jié)果表明，提升了牙科服務(wù)費(fèi)的上限。政策對(duì)于牙科服務(wù)價(jià)格的態(tài)度是非常明顯的。公司利潤(rùn)來(lái)源是醫(yī)療服務(wù)而非耗材，種植項(xiàng)目的收費(fèi)有向服務(wù)費(fèi)轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)?！?

事實(shí)上，當(dāng)國(guó)家要擠出種植牙價(jià)格的水分時(shí)，相關(guān)企業(yè)股價(jià)的“水分”首先被擠出。自2021年8月至今年4月28日，通策醫(yī)療股價(jià)已跌去62.62%。

在展望2022年的發(fā)展時(shí)，通策醫(yī)療表示，2022年Q1新開(kāi)業(yè)6家蒲公英醫(yī)院，今年還有15家蒲公英醫(yī)院準(zhǔn)備開(kāi)業(yè)。蒲公英的投資第一年會(huì)帶來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)，但利潤(rùn)增長(zhǎng)無(wú)法體現(xiàn)，將會(huì)影響短期的業(yè)績(jī)。

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