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（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）一直以來，基因檢測在民間被稱為“科學(xué)算命”。歷史上很多名人通過基因檢測發(fā)現(xiàn)其刻在基因信息里的家族“宿命”。

較為知名的例子是，為避免自己復(fù)制家族女性乳腺癌的宿命，安吉麗娜朱莉選擇做基因檢測后提前切除乳腺；蘋果公司創(chuàng)始人史蒂芬喬布斯在患胰腺腫瘤時，曾花10萬美元對自己的基因譜進(jìn)行了測序并進(jìn)行針對性用藥。

隨著基因檢測技術(shù)成熟，相關(guān)檢測費用也更加“平民化”，胃癌、結(jié)直腸癌、肺癌、乳腺癌等早篩檢測項目費用降至數(shù)百元至千元不等。

借著新冠疫情催化分子診斷行業(yè)，兼具消費級基因檢測和癌癥篩查的美因基因，于近日再次向港交所遞交上市申請。不過，目前在癌癥早篩的二級市場賽道上，已有諾輝健康和華大基因等基因檢測公司。

“脫胎”于美年大健康

招股書顯示，美因基因是一家一體化發(fā)展的基因檢測公司，業(yè)務(wù)涉及上游產(chǎn)品、中游服務(wù)和下游渠道。該公司是于2021年4月22日在開曼群島注冊成立的有限公司。

事實上，美因基因的創(chuàng)辦歷史可追溯至五年前。2016年，美年大健康總裁俞熔通過上海天億資產(chǎn)管理有限公司(下稱：上海天億)孵化了一個以大眾健康基因檢測為核心的公司——美因北京，也就是美因基因的前身。

在創(chuàng)辦美因基因的第一年，俞熔便引入了4輪融資。2016年3月，該公司獲得新希望集團(tuán)、華媒資本和世紀(jì)金源的天使輪投資；同年7月獲得美年大健康200萬元的PreA輪投資；10月又獲得東熙資本、天億集團(tuán)、邁克生物共計1.67億元的A輪融資；12月獲得邁克生物A+輪投資。

隨后在2018年，美年大健康又增資3.88億元并獲得美因基因33.42%的股權(quán)，至此美年大健康持有美因基因50.56%的股權(quán)，為第一大股東。

兩年后，美因基因又經(jīng)歷了兩輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2020年12月，美年大健康將所持有的美因基因20.0607%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給青島靈澤和廈門泛鼎佳因、匯創(chuàng)啟航、劉伊及司亞麗等，轉(zhuǎn)讓價款合計為5.42億元；2021年3月，美年大健康又將所持有的美因基因7.5519%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給未來生健和上海佩展，轉(zhuǎn)讓價款合計2.04億元。

雖然美年大健康轉(zhuǎn)讓了部分美因基因的股權(quán)，但其依舊是美因基因的第一大股東。

招股書顯示，美年大健康透過Mei Nian Investment Limited持有美因基因已發(fā)行股本約16.39%，美年大健康創(chuàng)始人俞熔通過YURONG TECHNOLOGY LIMITED及天津鴻智的最終控股權(quán)益持有美因基因已發(fā)行股本約10.03%，并擔(dān)任執(zhí)行董事兼聯(lián)席名譽(yù)主席。

同時，俞熔、非執(zhí)行董事兼聯(lián)席名譽(yù)主席郭美玲及美年大健康共同控制美因基因已發(fā)行股本約36.10%的表決權(quán)，且前述人員及公司為該公司單一最大股東組別。

難解大客戶“依賴癥”

除了兩家公司是同一創(chuàng)始人俞熔之外，美因基因的業(yè)務(wù)在一定程度上也依賴于美年大健康和俞熔。

目前，美因基因的客戶包括中國超過300個城市的1400多家醫(yī)療保健機(jī)構(gòu)，其中體檢中心占機(jī)構(gòu)客戶總數(shù)的近六成。截至2021年上半年，美年大健康正開業(yè)的體檢中心就有607家。

2018年至2020年和2021年前三季度，美因基因的前五大客戶為其貢獻(xiàn)了1.13億元、7650萬元、1.32億元和9350萬元，分別占該公司總營收的57.9%、61.8%、65.4%及61.4%。而在這前五大客戶中，美年大健康一直是其最大客戶，平均每年為其貢獻(xiàn)約45%的營收。

在其它大客戶中，有些是俞熔的參股公司。上述同期，美因基因通過向俞熔關(guān)聯(lián)實體作出銷售而產(chǎn)生的收入分別為1220萬元、720萬元、1070萬元及1780萬元，分別占總營收的6.3%、5.8%、5.2%及11.7%。

正是在美年大健康加持下，美因基因才成為中國唯一在消費級基因檢測行業(yè)實現(xiàn)盈利的公司。2018年至2020年和2021年前三季度，美因基因分別實現(xiàn)營收1.96億元、1.24億元、2.03億元和1.52億元，相應(yīng)的凈利潤分別為2204萬元、2969.1萬元、7909.7萬元和4160萬元；毛利率分別為43.7%、63.4%、72%和66.8%。

分業(yè)務(wù)看，美因基因的業(yè)務(wù)分為兩大板塊，消費級基因檢測和癌癥篩查。其中，消費級基因檢測包括營養(yǎng)與代謝、癌癥風(fēng)險評估、慢性疾病易感性、藥物遺傳學(xué)檢測及傳染病檢測（含新冠檢測）；癌癥篩查包括Septin9結(jié)直腸癌篩查檢測、SDC2結(jié)直腸癌篩查檢測和RNF180/Septin9胃癌篩查檢測。

2018年至2020年和2021年前三季度，美因基因的消費級基因檢測業(yè)務(wù)分別營收1.42億元、1.07億元、1.62億元和8309.6萬元；癌癥篩查業(yè)務(wù)營收507.8萬元、687.2萬元、4151.1萬元和6845.4萬元。

需要指出的是，在消費級基因檢測業(yè)務(wù)營收中包含了新冠核酸檢測所帶來的收入，而這部分收入存在一定的不確定性。

美因基因從2020年5月開始提供新型冠狀病毒檢測服務(wù)，2020年和2021年前三季度，該公司核酸檢測服務(wù)分別收入7390萬元和3310萬元，毛利率分別為68.7%及56.9%。也就是說，美因基因45%的營收來自于美年大健康，36%的營收來自于新冠核酸檢測，大約只有19%的營收靠自己掙來的。

所處賽道競爭激烈

近年來，消費級基因檢測服務(wù)逐漸被大眾所熟悉和接受，同時也被廣泛應(yīng)用于醫(yī)療健康各個場景，成為風(fēng)口產(chǎn)業(yè)。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，2020年美國消費級基因檢測服務(wù)累計用戶數(shù)為2930萬人，滲透率為8.8%；中國的累計檢測用戶數(shù)為1210萬人，滲透率僅為0.8%；預(yù)計2025年中國累計檢測用戶數(shù)將達(dá)到5230萬人，行業(yè)及商業(yè)增長潛力巨大。

但有潛力并不代表真實的市場。招股書顯示，2020年美因基因檢測數(shù)為268.2萬人次，其它同業(yè)共計檢測139.6萬人次，與上述行業(yè)預(yù)測描述存在一定差異。

事實上，早在2015年消費級基因檢測就已在中國興起，23魔方、微基因、水母基因等初創(chuàng)公司如雨后春筍般生長，剛開始這類公司的基因檢測服務(wù)包括天賦基因、運(yùn)動基因及祖源基因等檢測。截至目前約有20家消費級基因檢測企業(yè)。

這些企業(yè)為了在國內(nèi)的消費級基因檢測市場“掘金”，早期花費了高昂的成本進(jìn)行消費者教育，另外，由于各家企業(yè)產(chǎn)品嚴(yán)重同質(zhì)化，導(dǎo)致其紛紛陷入“價格戰(zhàn)”困局。23魔方在2017年將原定999元的產(chǎn)品價格降至499元，隨后競爭對手微基因也將999元的產(chǎn)品價格腰斬一半。次年6月23魔方又將前述降價產(chǎn)品再次降到299元。

不巧的是，2020年新冠疫情又讓該行業(yè)雪上加霜，常規(guī)業(yè)務(wù)一度按下“暫停鍵”，不僅采集消費者的唾液樣本存在風(fēng)險，樣本如何運(yùn)輸、實驗室檢測如何防護(hù)也是問題。然而美因基因由于站在“巨人”美年大健康的肩膀上，一躍成為了未上市企業(yè)中唯一實現(xiàn)盈利的公司。

在癌癥篩查領(lǐng)域，美因基因的進(jìn)程則慢了競爭對手一步，華大基因和貝瑞基因已于2017年在A股上市；2020年6月，泛癌種早篩企業(yè)燃石醫(yī)學(xué)和泛生子先后登陸納斯達(dá)克；2021年4月諾輝健康拿走了“中國癌癥早篩第一股”的頭銜。

在產(chǎn)品方面，美因基因的三款癌癥篩查產(chǎn)品在檢測中，其使用的均是第三方研發(fā)的試劑盒，美因基因提供的僅是自家檢測服務(wù)，主要落地場景在美年健康這樣的體檢機(jī)構(gòu)。

無論是消費級基因檢測還是疾病篩查，美因基因目前都沒有產(chǎn)品獲得體外診斷證。招股書顯示，美因基因有三款癌癥篩查試劑盒在研，但預(yù)期獲證時間均在2024年。

可在當(dāng)前癌癥篩查領(lǐng)域，不少頭部玩家已經(jīng)持證入場，如諾輝健康、華大基因等。而拿證則意味著，公司的產(chǎn)品可以以試劑盒的形式，進(jìn)入醫(yī)院內(nèi)市場獨立銷售，核心市場被打開。

由于美因基因拿證速度慢于競爭對手，其產(chǎn)品主要在體檢中心推廣，未來能搶占多少市場份額，還有待進(jìn)一步觀察。

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