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（文/尹哲 編輯/周遠(yuǎn)方）國(guó)潮崛起，“張小泉”沒(méi)趕上趟兒。8月25日晚，“刀剪第一股”披露網(wǎng)上中簽結(jié)果，不出意外地在A股遇冷。

按照6.90元/股的發(fā)行價(jià)格計(jì)算，張小泉股份有限公司（下稱：張小泉）本次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的3900萬(wàn)股股份，實(shí)際募資金額僅2.69億元，僅為計(jì)劃募集4.55億元的59%。

對(duì)于這一情況，招股書指出，若募集資金不能滿足擬投資項(xiàng)目的資金需求，張小泉將通過(guò)自籌資金解決。

主營(yíng)產(chǎn)品平均單價(jià)僅12.88元

張小泉本計(jì)劃投資超過(guò)3.5億元，建設(shè)位于廣東省陽(yáng)江市的刀剪智能制造中心，形成刀剪等相關(guān)產(chǎn)品3010萬(wàn)把/年的生產(chǎn)能力。

招股書指出，隨著市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，張小泉營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和渠道的不斷擴(kuò)張，其現(xiàn)有的生產(chǎn)線及人員已經(jīng)不能滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

因此，由于目前產(chǎn)能趨于飽和，該公司認(rèn)為有必要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)產(chǎn)品供應(yīng)能力。

根據(jù)用途及功能的不同，張小泉旗下產(chǎn)品分為四類：剪具、刀具、套刀剪組合及其他生活家居用品。

去年，剪具收入增長(zhǎng)9.92%，刀具增長(zhǎng)26.88%、套刀剪組合增長(zhǎng)8%、其他生活家居用品增長(zhǎng)40.52%。除套刀剪組合增速提升外，其余三大類產(chǎn)品收入增速均不同程度下滑。

2020年，張小泉累計(jì)賣出剪具2931萬(wàn)套、刀具621萬(wàn)套、套刀剪組合172萬(wàn)套，以及其他生活家居用品等。

報(bào)告期內(nèi)，張小泉主要產(chǎn)品平均單價(jià)分別為11.81元、12.55元、12.88 元，總體上為波動(dòng)式上升趨勢(shì)。

其中，在2020年，剪具的銷售單價(jià)為5.63元、刀具為22.93元、套刀剪組合為87.11元，不可謂不親民。

報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷售模式為經(jīng)銷為主、直銷和代銷為輔。

2018-2020年，張小泉經(jīng)銷模式下的銷售毛利率顯著低于直銷和代銷，主要原因?yàn)樵摴窘?jīng)銷商銷售價(jià)格低于直銷及代銷模式銷售價(jià)格所致。

去年，經(jīng)銷模式貢獻(xiàn)了張小泉67.28%的收入，直銷和代銷分別文29.96%和2.75%。

由于只有代銷為現(xiàn)貨后款，期末，張小泉應(yīng)收賬款僅為2576萬(wàn)元，占全年總收入的4.5%，較2019年末下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

最終，2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率40.81%，較2019年下降0.44個(gè)百分點(diǎn)。

支出上，包括鋼材、包材、聚氯乙烯（PVC）制品、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）制品等在內(nèi)占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重較高，因此原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)張小泉的營(yíng)業(yè)成本影響較大。

招股書提到，近年來(lái)，鋼材、包材等原材料價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)，張小泉營(yíng)業(yè)收入分別為4.10億元、4.84億元、5.72億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率18%；凈利潤(rùn)分別為4380.85萬(wàn)元、7230.07萬(wàn)元、7721.60萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率接近33%。

另外，張小泉品牌在出海上也沒(méi)有給予投資者太多的驚喜。

2018-2020年，該公司在境內(nèi)的銷售額累計(jì)占到主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的99.65%、99.31%、98.77%。報(bào)告期末，境外收入占比僅為1.23%。

值得一提的是，近年來(lái)，張小泉在廣告宣傳上的費(fèi)用不斷增加，2020年的增幅更是接近80%。

對(duì)此，張小泉指出，2020年，其線上廣告宣傳費(fèi)同比增長(zhǎng)98.50%，主要系受新冠疫情影響，零售客戶群傾向于線上消費(fèi)，于是相應(yīng)加大了推廣力度；線下廣告宣傳費(fèi)變動(dòng)不大。

其他廣告宣傳方式同比增長(zhǎng)150.02%，主要系線下廣告制作費(fèi)和展會(huì)費(fèi)的增長(zhǎng)所致。