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關(guān)聯(lián)企業(yè)拖累，毛利率難企穩(wěn)

報告期內(nèi)，利柏特綜合毛利率分別為17.01%、17.06%、18.37%和15.07%。該公司解釋稱，2020年上半年，受新冠疫情影響，部分項目工期延長，導致成本增加，工程服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率下降，導致綜合毛利率有所下降。

不過，其工業(yè)模塊設(shè)計和制造業(yè)務(wù)收入占比從15.56%提升至25.51%，毛利率水平也高于綜合毛利率，分別為25.60%、21.16%、25.13%和26.27%，對綜合毛利率也有一定的提升。

據(jù)介紹，此項業(yè)務(wù)主要通過邀標、議標的方式承接項目，不同類型工業(yè)模塊裝置的中標價格受到市場競爭因素影響。

值得一提的是，開工于2017年4月的泰興經(jīng)濟開發(fā)區(qū)固體廢物綜合處置工程項目已于2019年9月完工。期內(nèi)收入確認金額分別為5959.71萬元、5824.77萬元、1243.70萬元，占各年度公司工程總承包業(yè)務(wù)收入的比例分別為 27.08%、22.76%、3.64%，占營業(yè)收入的比例分別為5.62%、4.12%、0.84%。

盡管利柏特稱該項目占收入比重較低，但從毛利率上看，期內(nèi)，該項目毛利率僅7.03%、7.99%、4.63%。而所屬的工程總承包業(yè)務(wù)期內(nèi)毛利率分別為14.46%、15.39%、17.98%。

可見，該項目對利柏特毛利率的拖累十分顯著。

觀察者網(wǎng)注意到，泰興蘇伊士成立于2016年12月，主要從事危廢處理和高鹽廢水處理，其控股股東為法國蘇伊士環(huán)境集團旗下公司升達亞洲有限公司。

泰興蘇伊士設(shè)立后，利柏特持有其10%的股權(quán)。對此，利柏特解釋稱，參股泰興蘇伊士有利于其向環(huán)保治理產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是公司未來實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化上的一種嘗試，因而選擇投資入股。

利柏特指出，其與泰興蘇伊士之間的交易是通過市場化的招投標程序、市場化的談判進行，關(guān)聯(lián)交易價格公允，不存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益和損害公司及股東利益的情形。

招股書指出，利柏特主要客戶為巴斯夫、林德氣體、霍尼韋爾、科思創(chuàng)、優(yōu)美科、陶氏化學、液化空氣、英威達等全球知名公司。

然而，2017-2020年上半年，利柏特對前五大客戶（按合并口徑計算）的營業(yè)收入分別為 66855.84 萬元、68837.82 萬元、71219.23 萬元、28687.58萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別為63.09%、48.70%、48.04%、49.08%。

雖然客戶集中度有下降的跡象，但仍然占比近半。對此，利柏特解釋稱：

公司工業(yè)模塊設(shè)計和制造業(yè)務(wù)及工程服務(wù)業(yè)務(wù)的主要項目具有單個項目金額較大的特點，客戶集中度受單個項目影響較大。

2018年至2020年1-6月前五大客戶銷售占比較為穩(wěn)定，2017 年前五大銷售占比較高的主要原因為當年經(jīng)營規(guī)模相對較小，同時當年第一大項目內(nèi)蒙古易高乙二醇土建及安裝工程項目確認收入24967.73萬元，占全年銷售收入比例為23.56%，拉高了前五大客戶的銷售占比。

該公司提示風險稱，一旦與客戶終止合作的情形發(fā)生，其短期內(nèi)將面臨著訂單減少進而導致收入和利潤水平下滑的風險。