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十余年間，拉夏貝爾背后的明星資本進(jìn)進(jìn)出出，合力將拉夏貝爾締造成國內(nèi)第一個“A+H股”女裝品牌。

         資料圖 本文圖片全部來自“每日經(jīng)濟(jì)新聞”

據(jù)“每日經(jīng)濟(jì)新聞”網(wǎng)8月17日報道，還有一個多月，拉夏貝爾就登陸A股兩周年了。但在這個時間段上，公司卻迎來了實控人邢加興“爆倉”的“王炸”。

從技校學(xué)徒到直銷女裝的“大佬”，邢加興延續(xù)了早期閩派商人的擴(kuò)張打法，甚至比前輩們更加激進(jìn)。拉夏貝爾成立幾年后，邢加興毅然摒棄了曾鞏固其發(fā)家的加盟模式，并在幾年間擴(kuò)張到近萬家直營店的經(jīng)營規(guī)模。

只開直營、多即是好？從幾百家到幾千家到近萬家店，伴隨著女裝市場的發(fā)展和變遷，曾讓拉夏貝爾引以為傲的萬家直營規(guī)模終成了公司最大的拖累。今年上半年，5億元左右的虧損和2000余家門店關(guān)停，眼前的拉夏貝爾不得不重新審視戰(zhàn)略并回到加盟的老路上。

而在拉夏貝爾的膨脹與退縮背后，圍繞著它的資本故事亦耐人尋味。十余年間，拉夏貝爾背后的明星資本進(jìn)進(jìn)出出，合力將拉夏貝爾締造成國內(nèi)第一個“A+H股”女裝品牌。

如今，拉夏貝爾A股上市不滿兩年，如果不是“意外”爆倉，外界也很難注意到，邢加興在股價高位已經(jīng)完成“質(zhì)押式套現(xiàn)”。而曾長期戰(zhàn)略投資拉夏貝爾的君聯(lián)資本，也早在拉夏貝爾H股上市后套現(xiàn)離場。

從白手起家到“爆倉”危機(jī)

8月最為燥熱，就像為熊熊烈火澆上一桶油，讓人的內(nèi)心更為狂躁不安。手中股權(quán)正處于“爆倉”危機(jī)中的邢加興，不知當(dāng)下心情是否也如熏風(fēng)中的樹葉，焦灼而不安。

無論是成為企業(yè)家的驕傲，還是如今的危機(jī)，邢加興創(chuàng)造拉夏貝爾時恐怕都無法預(yù)知。

1972年，福建市南平市浦城，邢加興在這里出生。廣為流傳的創(chuàng)業(yè)故事是，21歲那年的邢加興自作主張，擅自用母親給的幾百元錢去報了一家服裝培訓(xùn)班。

為什么會選擇服裝？外人無法窺視邢加興的行為動機(jī)，但邢加興顯然跟對了大勢。

距他出生地300多公里外的泉州、石獅，在上世紀(jì)80年代成為中國最火熱的服裝市場。

邢加興的服裝生意，也是一出閩派服裝經(jīng)濟(jì)微觀史的縮影。上世紀(jì)90年代初，邢加興只做代理服裝售賣，但到了1998年，邢加興有了更遠(yuǎn)大的目標(biāo)，一個說法是，他帶著東拼西湊的50萬元注冊資金和兩名設(shè)計師，創(chuàng)立了如今的拉夏貝爾。

隨之而來的是九死一生的競爭和蒙眼狂奔的擴(kuò)張?！澳菚r基本就要關(guān)門倒閉了，后來通過擴(kuò)張加盟商拿錢過來，依靠著代理費，公司在2000年左右慢慢就做起來了?！痹缙诟霞优d一起創(chuàng)業(yè)的老鄭（化名）對記者說。

從“發(fā)不出工資”的困頓中走出來后，拉夏貝爾很快走向輝煌時刻。

和他的老鄉(xiāng)們一樣，拉夏貝爾的上市讓白手起家的邢加興財富暴增。上市后的3年時間內(nèi)無法減持股票，而不斷擴(kuò)張的野心并未改變，此時，股票質(zhì)押式回購交易（權(quán)質(zhì)押）成為邢加興的套現(xiàn)方式。

2017年11月28日，拉夏貝爾在A股上市的第三個月，邢加興就在海通證券完成了第一筆股權(quán)質(zhì)押融資。12月初，邢加興又進(jìn)行了一筆股權(quán)質(zhì)押。

在拉夏貝爾上市后不到半年時間，邢加興的質(zhì)押股數(shù)已過半。2018年下半年開始，邢加興又進(jìn)行了4次質(zhì)押，如此，拉夏貝爾的3年限售期還沒過，邢加興的質(zhì)押股數(shù)已接近100%。

邢加興為何如此缺錢？“公司實際控制人股票質(zhì)押系其個人融資行為，非公司行為，公司不方便代表實控人回復(fù)其融資金額和資金用途去向?！崩呢悹栠@么回復(fù)道。

曾有人歸納閩派服裝商的特點，其中有一條就是“愛拼敢贏”。邢加興身上有閩派服裝商人的優(yōu)點，但他的打法卻更為激進(jìn)。

在福建所有的服飾上市公司之中，只有兩家公司控股股東的質(zhì)押比例接近100%。一家是貴人鳥（603555.SH)，另外一家就是拉夏貝爾。它們的“老大哥”七匹狼(002029.SZ)和九牧王（601566.SH)，控股股東在股權(quán)質(zhì)押上則盡顯謹(jǐn)慎。

2017年是拉夏貝爾股價的高點。上市不到一個月，拉夏貝爾的股價就翻了超一倍多。

此時的邢加興通過質(zhì)押，獲得了多少現(xiàn)金？

截至2017年12月7日，邢加興累計質(zhì)押股數(shù)為7500萬股。彼時，拉夏貝爾股價已經(jīng)跌至16元/股左右。

“一般次新股的折扣率都比較低，大致在三四折?！币徊辉妇呙纳鲜泄径睾腿倘耸慷几嬖V記者。即便按照三折來算，邢加興通過股權(quán)質(zhì)押獲得的資金也超過3億元。

而這之后不到一年時間，危機(jī)就來了。2018年的8月，拉夏貝爾股價打破了長達(dá)近一年的均衡價格，跌破15元/股左右的“箱底”，且至今再未回頭。

若滿足不了維持最低資產(chǎn)價值的需要，股票質(zhì)押方就面臨強平風(fēng)險。今年8月6日，拉夏貝爾一度創(chuàng)造了上市來的最低價4.96元/股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跌破了發(fā)行價格。