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（觀察者網(wǎng) 文/一鳴）在經(jīng)歷一系列波折后，7月17日晚，國內(nèi)游戲直播巨頭斗魚登陸美國納斯達(dá)克交易所，股票代碼“DOYU”，發(fā)行價為每美國存托憑證（下稱：ADS）11.5美元，位于招股價格區(qū)間的底端。斗魚的上市標(biāo)志著國內(nèi)直播第一梯隊已經(jīng)全部完成上市。

斗魚低價發(fā)行

按計劃，斗魚在本次IPO中總計發(fā)行約67,387,110股ADS（不包括承銷商超額配售的10108060股ADS），每10股美國存托憑證相當(dāng)于1股普通股，承銷商享有總計10,108,060股ADS的超額配售權(quán)。若承銷商完全行使超額配售，斗魚將最高融資8.89億美元，目前斗魚市值為36.9億美元。

《新京報》援引接近斗魚高管人士表示，斗魚之所以選擇11.5美元的低價區(qū)間發(fā)行，是希望有更多長線基金購買股票，這樣有利于公司長期發(fā)展，減少股價波動。該人士還稱，斗魚團(tuán)隊并不擔(dān)心短期內(nèi)股價漲跌，希望上市后更扎實做好產(chǎn)品，看好直播和游戲行業(yè)長期發(fā)展。

斗魚并沒有像其他企業(yè)一樣組織上市儀式，而是由CEO陳少杰帶著PDD、女流、YYF、旭旭寶寶在等多名當(dāng)紅主播前往敲鐘，并對上市活動全程直播，富途證券CEO鄔必偉、斗魚產(chǎn)品經(jīng)理黃辜睿擔(dān)任解說嘉賓。

“這是公司發(fā)展歷程中最具有關(guān)鍵意義的里程碑，過去的5年里，我們把握住了直播行業(yè)發(fā)展的契機，也經(jīng)受住了各種的困難和考驗?！标惿俳茉谏鲜兄罗o中提到，“今天是斗魚的高光時刻，但絕對不是巔峰時刻。”

上市過程一波三折

確實，對于斗魚而言，敲鐘上市可以算是發(fā)展史上的高光時刻，但這一切的背后卻難掩其上市過程的曲折。

2018年1月，外媒曾發(fā)布消息，斗魚計劃進(jìn)行3億美元至4億美元的IPO。但隨后斗魚的上市計劃數(shù)次“跳票”，經(jīng)歷了上市地點三次變化、上市周期延長、上市時間不斷推遲等變動。

2018年6月，據(jù)《南華早報》報道，知情人士透露，斗魚計劃第三季度在香港IPO，融資總額高達(dá)7億美元。7月，英國《金融時報》發(fā)布了斗魚IPO的最新進(jìn)展：擬在美國首次公開募股，籌資6億至7億美元。

與之相對的是，在這一年，直播領(lǐng)域中虎牙、映客相繼成功上市。

今年4月22日，斗魚正式向SEC提交了IPO申請，并計劃在5月6日開始路演、16日正式上市；根據(jù)招股書顯示，預(yù)計融資規(guī)模為5億美元，擬掛牌紐交所，交易代碼為“DOYU”。但隨后彭博又報道稱，斗魚原定于5月16日的上市計劃將推遲一周。直到延期兩個月后，斗魚才在納斯達(dá)克完成上市。

目前，斗魚的老對手虎牙在紐交所的市值約為49.9億美元，也就是說斗魚目前的市值約為虎牙市值的7成。

騰訊掌控游戲直播

根據(jù)斗魚7月2日向美國證券交易委員會提交更新后的招股書，顯示斗魚一季度凈營收14.891億元，同比增長123.24%；凈利潤1820萬元，上一年同期虧損1.557億元；歸屬于股東的凈利潤為1880萬元，上一年同期虧損1.623億元；調(diào)整股權(quán)激勵費用后，凈利潤達(dá)3530萬元，較上年同期增長1.852億元。

這份財務(wù)數(shù)據(jù)最大的亮點是斗魚已經(jīng)扭虧為盈。過去三年里，斗魚虧損數(shù)字分別是：7.83億、6.13億和8.76億元。

斗魚在招股書中還披露了公司高管和股東的持股信息，騰訊全資子公司Nectarine Investment Limited目前持股比例為43.1%，是斗魚的最大股東；公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官陳少杰在招股書提交以前實益持股比例為15.4%；公司創(chuàng)始人兼聯(lián)席首席執(zhí)行官張文明實益持股比例為3.2%，公司董事和高管共有18.6%的股份。

在斗魚如愿上市后，騰訊已經(jīng)實現(xiàn)對于國內(nèi)游戲直播平臺的全面布局。而這一布局早在2018年3月8日就已經(jīng)完成，當(dāng)天騰訊接連宣布分別以6.3億美元和4.6億美元完成對斗魚和虎牙的巨額投資，足以見出其決心和野心之大。

此次IPO后，陳少杰和張文明的持股比例分別將降至13.3%和1.7%；騰訊和紅杉資本將分別持有37.2%和9.1%的股份。此外，騰訊互動娛樂游戲直播業(yè)務(wù)部總經(jīng)理殷婷和騰訊投資與并購部董事總經(jīng)理余海洋擔(dān)任斗魚董事。

虎牙于4月26日向美國證券交易委員會遞交的年報則顯示，截至2019年3月31日，歡聚時代CEO、虎牙董事長李學(xué)凌持股3.0%，虎牙CEO董榮杰持股3.2%，并擁有3.1%的投票權(quán)。

前路更加漫漫

不過，目前國內(nèi)直播行業(yè)的最好時代似乎已經(jīng)過去了。經(jīng)過直播行業(yè)的“百團(tuán)大戰(zhàn)”當(dāng)初的玩家或并購、或倒閉，只?；⒀琅c斗魚實現(xiàn)了盈利。

想分游戲直播這塊蛋糕的人卻多了，后起之秀快手目前站內(nèi)游戲直播移動端DAU達(dá)到了3500萬，超過了斗魚+虎牙的日活總數(shù)，還單獨推出了游戲直播平臺電喵直播。

好在從用戶數(shù)來看，斗魚依舊是用戶基數(shù)最大的游戲直播平臺，注冊用戶達(dá)到2.809億，PC平均月活躍用戶數(shù)為1.10億，移動平均月活躍用戶數(shù)為4910萬，總體平均月活躍用戶數(shù)為1.59億，與去年同期的1.27億相比增長25.7%。領(lǐng)先于虎牙的1.238億。

第一季度斗魚付費用戶量達(dá)600萬，比上年同期的360萬增長66.7%；每付費用戶平均收益（ARPPU）達(dá)226元，比上年同期的149元增長51.7%。

用戶時長方面，2019年第一季度，斗魚用戶累計觀看時長約為23億小時，比上年同期增長43.8%；活躍用戶日均觀看時長約為2600萬小時，比上年同期的1730萬小時提高50.3%。

主播方面，截至2019年3月，斗魚平臺注冊的主播數(shù)達(dá)到650萬，頭部主播6500位。其中，斗魚與國內(nèi)TOP100游戲主播中的51位簽訂了獨家直播合同，包括8位TOP10主播。2018年，具有職業(yè)電競背景的48位頭部主播吸引了超過1.2億用戶觀看。

有分析人士指出，目前主播議價權(quán)高，營收來源單一都是斗魚的硬傷。此外，斗魚除了面臨虎牙的競爭，還要應(yīng)對音、快手這種“不務(wù)正業(yè)”的選手挑戰(zhàn)。如何在用戶獲取成本激增的前提下，繼續(xù)推進(jìn)商業(yè)化進(jìn)程，將是未來斗魚需要解決的最大問題。