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本文來(lái)自微信公眾號(hào)：亂翻書（ID：luanbooks），作者： 潘亂。

偉大的公司往往有狗屎般的運(yùn)氣。

比如2012~2014年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)剛剛開啟的窗口期，算法人才儲(chǔ)備最豐富的百度搜狗360卻在為PC搜索引擎這個(gè)舊戰(zhàn)場(chǎng)混戰(zhàn)，讓走移動(dòng)推薦的頭條得以有時(shí)間打磨產(chǎn)品搶劫人才。

不是所有的錯(cuò)過(guò)都是可惜，有些錯(cuò)過(guò)只會(huì)更好。

今日頭條在關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)上完美錯(cuò)過(guò)，或得到又錯(cuò)過(guò)的一些投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)在回頭看時(shí)可以感嘆：好險(xiǎn)，幸虧現(xiàn)在他們不是我的重要股東。比如新浪、360、小米和鳳凰，因?yàn)榉N種原因退得太早或者投錯(cuò)了對(duì)象。

在今天頭條爆出完成新一輪750億美金估值融資的當(dāng)口，我來(lái)扒一下字節(jié)跳動(dòng)（下稱頭條）早年的融資故事，得到的和錯(cuò)過(guò)的。

SIG

在餐巾上寫下商業(yè)計(jì)劃書獲得早期風(fēng)險(xiǎn)投資的知名公司案例，我知道的有兩個(gè)，一個(gè)是亞馬遜的貝佐斯，一個(gè)是今日頭條的張一鳴。

12年春節(jié)大年初七，張一鳴在咖啡館給王瓊在餐巾紙上畫他心中的產(chǎn)品原型。字節(jié)跳動(dòng)在3月12號(hào)注冊(cè)，SIG在2月份就給了A輪的TS，年底時(shí)又追加了100萬(wàn)美金的A＋輪，給了100萬(wàn)美金的過(guò)橋貸款。

今天字節(jié)跳動(dòng)占據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶的總時(shí)長(zhǎng)超過(guò)10%，SIG依然是頭條最大的機(jī)構(gòu)股東。

中國(guó)VC發(fā)展這些年，能夠在單一項(xiàng)目上賺到最高回報(bào)的（數(shù)百億美金），一定是SIG。

DST

13年中頭條幾百萬(wàn)日活開始做B輪融資，嫌華興收費(fèi)太貴就沒(méi)找FA自己做，結(jié)果在北京見(jiàn)了幾十家美元基金都沒(méi)投，沒(méi)人能夠理解頭條在做的事情，結(jié)果整個(gè)VC行業(yè)只有一個(gè)投了扎克伯格和雷軍的俄羅斯人懂。

是王瓊找到的Yuri，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)DST在美國(guó)投過(guò)個(gè)性化推薦新聞閱讀產(chǎn)品 prismatic，她覺(jué)得這位投過(guò)美國(guó)頭條的人是能夠理解頭條在在做什么事的投資人。Yuri認(rèn)為頭條是中國(guó)版的Prismatic。

Prismatic是一款美國(guó)的個(gè)性化新聞閱讀產(chǎn)品，在12年差不多跟頭條同期上線做的也是機(jī)器學(xué)習(xí)分析用戶興趣的事情，做基于個(gè)人社交信息的挖掘來(lái)實(shí)現(xiàn)新聞內(nèi)容推薦的閱讀工具。Prismatic是掃描所有的Twitter，利用這一數(shù)據(jù)來(lái)提供個(gè)性化的動(dòng)態(tài)信息（news feed）。頭條起家時(shí)候是讓用戶微博登陸掃描微博做冷啟動(dòng)，希望能夠體現(xiàn)用戶的真實(shí)興趣。

頭條也是在獲得B輪融資后發(fā)展道路才開始從風(fēng)雨飄搖到一馬平川的。

另，DST基金有個(gè)不成文的規(guī)矩：5億美金以下的案子，Yuri個(gè)人投；5億美金以上的項(xiàng)目，DST基金來(lái)做。所以頭條的B輪，應(yīng)該是Yuri個(gè)人投的。

周受資和華巍

DST是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的VC，投資主要圍繞著一個(gè)人如何生活，以及互聯(lián)網(wǎng)如何改變了人們的生活來(lái)做。DST認(rèn)為頭條取代了看新聞，這種驗(yàn)證了強(qiáng)需求存在的公司，會(huì)變得越來(lái)越強(qiáng)。

代表DST投資頭條B輪的人是周受資，他當(dāng)時(shí)看好頭條的原因有三：1. 創(chuàng)始人非常強(qiáng) 2. 對(duì)大方向看得極其清楚 3. 數(shù)據(jù)非常好看。

后來(lái)周受資去小米任職CFO、高級(jí)副總裁，分管人力資源業(yè)務(wù)，搞薪酬財(cái)務(wù)一體化。

找VC來(lái)做HR，小米和頭條兩家CEO在用人上有個(gè)奇妙巧合。

頭條是選擇了之前在鳳凰網(wǎng)負(fù)責(zé)投資工作的華巍來(lái)負(fù)責(zé)人力資源業(yè)務(wù)，因?yàn)閺堃圾Q認(rèn)為“HR和VC一樣都是要考察人性的，看人選人的能力十分匹配?！爆F(xiàn)在頭條員工人數(shù)已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)，華巍主管的人力資源體系員工人數(shù)過(guò)千，VC來(lái)做HR，好像發(fā)揮不錯(cuò)。

更巧的是華巍在來(lái)頭條之前就跟頭條有關(guān)。當(dāng)時(shí)頭條融資時(shí)候曾經(jīng)找過(guò)鳳凰網(wǎng)，但是李亞更偏向投一點(diǎn)資訊，華巍在鳳凰內(nèi)部不斷推頭條這個(gè)案子推不下去，最后辭職，再后加入頭條。

小米和鳳凰，360和新浪

冷啟動(dòng)是推薦引擎的重大門檻，頭條想要優(yōu)化推薦就必須獲得更多數(shù)據(jù)，所以14年頭條曾經(jīng)找過(guò)新浪、360、小米和鳳凰融資，期望獲取他們更多的用戶數(shù)據(jù)來(lái)幫助推薦完成冷啟動(dòng)。

新浪在頭條只有50人的時(shí)候來(lái)聊過(guò)，沒(méi)投，覺(jué)得這不是個(gè)大東西。后來(lái)在頭條5億美金那輪經(jīng)各方牽線搭橋投了，但當(dāng)時(shí)依然覺(jué)得VC要價(jià)太狠太貴，只拿了很少一部分股份。到漲了幾倍的時(shí)候，在60億美金那輪之前，就退出了。當(dāng)然有個(gè)時(shí)間背景是，15年起微博復(fù)興，彼時(shí)微博應(yīng)該已經(jīng)意識(shí)到跟頭條是直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系了。

至于360，張一鳴曾經(jīng)為了要微博和360的數(shù)據(jù)，接受了投資。但后來(lái)360的董事會(huì)勸說(shuō)周鴻祎把頭條的股份全賣掉，前陣子老周總結(jié)說(shuō)這是過(guò)去幾年他最大的失誤，非常郁悶。老周還后悔快手，宿華之前跟張棟在360做搜索，宿華出去創(chuàng)業(yè)老周沒(méi)能投資，這是他非常大的遺憾。在移動(dòng)時(shí)代，360的事情被操作系統(tǒng)全部干掉了，沒(méi)有安全什么事了。360最缺的就是用戶用戶用戶，但是沒(méi)有什么新機(jī)會(huì)，找不到什么用戶群了。曾經(jīng)也做過(guò)花椒奶糖，跟映客抖音去搶用戶，可惜結(jié)果不好。

小米錯(cuò)過(guò)則是因?yàn)槔总娨獌r(jià)太狠，他想讓頭條出讓20%的股份，以及還要接受小米日活用戶的一半收入都要?dú)w小米。張一鳴覺(jué)得這樣做就相當(dāng)于是變成給小米打工了，非常不值當(dāng)就沒(méi)答應(yīng)。

后來(lái)答應(yīng)小米這個(gè)條款的公司是一點(diǎn)資訊，但即便一點(diǎn)資訊在小米手機(jī)上預(yù)裝也沒(méi)能在小米手機(jī)上干得過(guò)今日頭條。后來(lái)拒絕了頭條的鳳凰網(wǎng)在15年成了一點(diǎn)資訊的重要股東，老沉16年從小米去到鳳凰網(wǎng)后執(zhí)掌一點(diǎn)資訊。

天使投資人

360錯(cuò)過(guò)了頭條，但從360出來(lái)的劉峻沒(méi)有。劉峻是頭條第一個(gè)天使投資人。

“頭條是我投的第一個(gè)天使項(xiàng)目。大概五六年前，一鳴搞出來(lái)一個(gè)技術(shù)，能把社交網(wǎng)絡(luò)里好的內(nèi)容篩出來(lái)，他覺(jué)得這里面有機(jī)會(huì)。正好我一直在琢磨個(gè)性化閱讀這事，于是一拍即合，我就成了頭條的第一個(gè)天使。我還記得是在中關(guān)村一家叫“醉愛(ài)”的飯館和一鳴談的，我在那還約過(guò)兩個(gè)人吃飯，一個(gè)是王興，另一個(gè)是王小川，也都是談投資，可惜沒(méi)成?！?

半年前《騰訊沒(méi)有夢(mèng)想》一文激起騰訊和頭條沖突討論后，頭條陣營(yíng)也是劉峻最初出來(lái)發(fā)文《騰訊的七條命》，指出騰訊依然是我們想象不到的強(qiáng)大存在。

在天使階段投過(guò)頭條的還有以太資本的周子敬。2012~2013年的張一鳴經(jīng)常找他的投資人聊天，從他們身上吸取營(yíng)養(yǎng)。張一鳴對(duì)于這些在他成長(zhǎng)路上幫了點(diǎn)小忙的投資人們，也都非?？犊慕o予了回贈(zèng)。

好現(xiàn)象是，這些投資人也很識(shí)相，至今少有人出來(lái)頂著頭條早期投資人的身份，來(lái)消費(fèi)頭條講自己的故事。

延遲滿足感和大力出奇跡

曹毅曾經(jīng)在B輪時(shí)在紅杉內(nèi)部推過(guò)頭條，沒(méi)被通過(guò)。后來(lái)他離開紅杉出去做了源碼資本，成了張一鳴唯一個(gè)人投資的公司。在頭條5億美金那輪，源碼放了500萬(wàn)美金，那也是源碼的第一筆投資，后來(lái)有機(jī)會(huì)曹毅都會(huì)追加頭條。

曹毅跟張一鳴也有很好的私交，頭條5周年大會(huì)曹毅好像是唯一的外部嘉賓，他當(dāng)時(shí)在中航的食堂說(shuō)一鳴就是中國(guó)的扎克伯格，頭條應(yīng)該是千億美元級(jí)別的公司。

曹毅后來(lái)提過(guò)，張一鳴給他的沖擊是，“他確實(shí)想問(wèn)題有十足的把握，他才會(huì)去做。他是一個(gè)很保守的人，一件事情要想得很清楚，算得很清楚，但是他對(duì)很稀有的大東西，是必須拿下的，全力以赴地，投入所有的資源，所有的精力，然后去大力出奇跡?！?

我看到這點(diǎn)其實(shí)有點(diǎn)想笑，之前大家都說(shuō)張一鳴的方法論是以終為始延遲滿足感，只有曹毅也注意到了最初的本原動(dòng)力是“大力出奇跡”，一種打臺(tái)球菜鳥常說(shuō)的感覺(jué)。

巨頭從不依附

去年初快手爆出獲得騰訊投資的那天，在跟頭條一位高管吃飯，我問(wèn)頭條咋看，他的回答是“巨頭從不依附”。

公司有三種，go big ，go sell ，go home，頭條是典型的第一種。

字節(jié)跳動(dòng)沒(méi)有拿阿里的投資。

一個(gè)新巨頭沒(méi)必要依附一個(gè)老巨頭。

reddit

張一鳴在內(nèi)部曾經(jīng)提過(guò)頭條最初想做的是reddit。

reddit是康泰納仕的家族企業(yè)公司，模式太老太舊，沒(méi)有引入機(jī)器學(xué)習(xí)算法改造，reddit本身也沒(méi)動(dòng)力來(lái)修改產(chǎn)品。

但張一鳴一直對(duì)reddit非常感興趣，一直在關(guān)注跟進(jìn)，想要收購(gòu)，只是別人不賣。頭條16年推國(guó)際化時(shí)還想過(guò)收reddit，談到了用換股方式來(lái)操作?？赡苊绹?guó)人覺(jué)得中國(guó)公司不靠譜，這家陌生公司的股票怎么可能值60億美金，就給拒絕了。

頭條產(chǎn)品最初參考過(guò)reddit的高熱算法，“頭條當(dāng)時(shí)勝出的核心不是靠個(gè)性化，而是靠使用門檻超低的體驗(yàn)：一上來(lái)啥都不用選，猛推高點(diǎn)擊文章，在后續(xù)使用中人-算法持續(xù)互動(dòng)，個(gè)性化逐步體現(xiàn)（到13年底個(gè)性化因素其實(shí)還很少）。在理解用戶上，當(dāng)時(shí)所有頭條的競(jìng)品都和頭條差了一個(gè)身位?！?

錯(cuò)過(guò)的

后來(lái)我問(wèn)過(guò)那些在B輪錯(cuò)過(guò)頭條的VC（C輪后的公司已經(jīng)是普通VC高攀不起了），他們當(dāng)時(shí)大約都認(rèn)為這玩意不就是一個(gè)移動(dòng)版新浪么，內(nèi)容都是爬的又沒(méi)編輯，怎么可能干的過(guò)門戶，怎么可能值這么多錢。 后來(lái)的故事大家都知道了。

朱嘯虎說(shuō)他喜歡有力量感的創(chuàng)業(yè)者，他們外表粗獷，內(nèi)心細(xì)膩，打法兇悍，“外表比較清秀的我們錯(cuò)過(guò)了，像張一鳴?！?實(shí)際情況是，當(dāng)年王瓊帶著張一鳴去找朱嘯虎，朱嘯虎只聊了15分鐘就走了，還開玩笑說(shuō)，“看著這個(gè)小孩兒焉焉的，不是我投資的風(fēng)格。”

今天GGV符績(jī)勛在接受深響采訪時(shí)也說(shuō)，他當(dāng)時(shí)沒(méi)覺(jué)得中國(guó)的用戶有這么強(qiáng)大的信息需求。

“其實(shí)我們有時(shí)候就得看到中國(guó)如此廣大，往往在一個(gè)城市，或者在你的一個(gè)視角，看不到全部，看不到整個(gè)中國(guó)的這種消費(fèi)需求。

我們做了很多關(guān)于信息流，信息分發(fā)的機(jī)會(huì)的研究，其實(shí)是挺有意思的，看他數(shù)據(jù)漲得還不錯(cuò)。當(dāng)時(shí)流量其實(shí)也很小，100萬(wàn)不到。我就問(wèn)了很多周邊的人，沒(méi)幾個(gè)人在用，當(dāng)時(shí)印象比較深的是我們這個(gè)公司的兩個(gè)司機(jī)師傅在用。因?yàn)楫?dāng)時(shí)也沒(méi)覺(jué)得中國(guó)的用戶有這么強(qiáng)大的信息需求。

其實(shí)我們有時(shí)候就得看到中國(guó)如此廣大，往往在一個(gè)城市，或者在你的一個(gè)視角，看不到全部，看不到整個(gè)中國(guó)的這種消費(fèi)需求，所以我覺(jué)得這個(gè)也是我當(dāng)時(shí)錯(cuò)過(guò)的一個(gè)原因?！?

本文來(lái)自微信公眾號(hào)：亂翻書（ID：luanbooks），作者： 潘亂。

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