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【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 亞歷山大·加盧什卡】

貨幣是文明最重要的發(fā)明之一。從茶葉到比特幣，幾個(gè)世紀(jì)以來(lái)，貨幣的內(nèi)容和形式一直在變化。

在現(xiàn)代世界，貨幣制度正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。它們是：

一個(gè)“無(wú)中生有的”貨幣發(fā)行時(shí)代：2008年金融危機(jī)后，世界各國(guó)主要央行的貨幣政策——美國(guó)和歐洲的銀行——大幅增加了無(wú)擔(dān)保的貨幣供應(yīng)量，實(shí)際上憑空創(chuàng)造了數(shù)萬(wàn)億美元，而日本、瑞士和瑞典等少數(shù)國(guó)家的央行實(shí)行了一種不正常的負(fù)利率政策。

“這個(gè)世界債臺(tái)高筑。”世界債務(wù)達(dá)到驚人的243萬(wàn)億美元，占全世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（78萬(wàn)億美元）的317%，包括72萬(wàn)億美元的公司債務(wù)、65萬(wàn)億美元的公共債務(wù)、60萬(wàn)億美元的金融債務(wù)和46萬(wàn)億美元的家庭債務(wù)。[1]

世界主要國(guó)家債務(wù)占GDP的比重分別為：日本537%，歐元區(qū)國(guó)家（歐元區(qū)）388%，美國(guó)326%，中國(guó)293%。

與此同時(shí)，超過(guò)一半的世界政府債務(wù)由三個(gè)國(guó)家承擔(dān)：美國(guó)（31.8%）、日本（18.8%）和中國(guó)（7.9%）。

“黃金復(fù)興”現(xiàn)象：隨著過(guò)去幾十年有意將黃金移到貨幣體系邊緣時(shí)代結(jié)束，《巴塞爾協(xié)議III》讓黃金從三線（third tier）回歸到一線（first tier）銀行資本[2]，黃金與貨幣掛鉤，央行購(gòu)買(mǎi)黃金自1971年以來(lái)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平——正是在1971年，美元計(jì)價(jià)的黃金綁定被取消了。

2018年，世界各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)率比2017年高74%。2019年第一季度，全球黃金儲(chǔ)備同比增長(zhǎng)145.5噸，增長(zhǎng)68%。

“停止現(xiàn)金”。在絕大多數(shù)國(guó)家，對(duì)大批量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的限制已成為各國(guó)貨幣政策的普遍做法。

“個(gè)人化貨幣”。在21世紀(jì)，任何人或公司都可以使用區(qū)塊鏈創(chuàng)建自己的個(gè)人貨幣，而加密貨幣，例如比特幣，則直接與傳統(tǒng)貨幣競(jìng)爭(zhēng)。

總之，這些挑戰(zhàn)不僅反映了人們對(duì)貨幣制度信心的根本轉(zhuǎn)變，而且也證明了現(xiàn)代世界中貨幣概念的日益極大的模糊性。

關(guān)于中央銀行到底是否還有能力執(zhí)行一項(xiàng)適當(dāng)?shù)呢泿耪摺⒉?duì)新出現(xiàn)的挑戰(zhàn)作出正確反應(yīng)，這一點(diǎn)目前受到了嚴(yán)重懷疑，使得問(wèn)題更加嚴(yán)重。

例如，美國(guó)和歐洲央行對(duì)2008年危機(jī)的反應(yīng)是大規(guī)模加印新幣（量化寬松）。在實(shí)行了10年的上述政策后，其高達(dá)80%臨界規(guī)模的流通量的效益是令人懷疑的。

在美國(guó)，85%的美聯(lián)儲(chǔ)資金不是在市場(chǎng)上流通，而是“待在”銀行儲(chǔ)備金賬戶之中。

在歐洲貨幣激勵(lì)政策下，歐洲央行購(gòu)買(mǎi)價(jià)值2.54萬(wàn)億歐元的債券，其中1.36萬(wàn)億歐元在商業(yè)銀行賬戶之中成為“無(wú)效比重”（dead weight），這也沒(méi)能提振經(jīng)濟(jì)，并且其中6570億歐元在面臨持續(xù)的損失——由于各銀行放置在歐洲央行中、而處于負(fù)利率狀態(tài)的儲(chǔ)備[3]。

結(jié)果就是，各國(guó)主要央行的貨幣發(fā)行未能提供必要資金實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，也沒(méi)能解決其結(jié)構(gòu)和制度問(wèn)題，也就是緊迫的新行業(yè)（多元化經(jīng)濟(jì)）的發(fā)展，創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)和減少不平等這些問(wèn)題。

這里有必要得出一個(gè)重要結(jié)論：

重要的不僅是貨幣的發(fā)行數(shù)量，還有發(fā)行貨幣的“質(zhì)量”（錢(qián)的質(zhì)量很重要！）。

與此同時(shí)我們還有一個(gè)結(jié)論，各國(guó)央行旨在刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣政策工具作用也是極其有限：傳統(tǒng)工具就是降低關(guān)鍵利率或購(gòu)買(mǎi)債務(wù)。如果在現(xiàn)代條件下，我們繼續(xù)只運(yùn)用這些工具，那么在最好的情況下，不過(guò)是可以把一場(chǎng)急劇危機(jī)速度加以延緩和平滑，將其轉(zhuǎn)變成長(zhǎng)期的停滯。這種軌跡最顯著的例子是日本，該國(guó)的經(jīng)濟(jì)停滯持續(xù)了40年。世界上最大的經(jīng)濟(jì)體也正面臨著進(jìn)入同樣的停滯局面。

根據(jù)專家的共識(shí)估計(jì)，這還是一個(gè)樂(lè)觀的情景。

2018年下半年，包括各國(guó)央行行長(zhǎng)、全球最大商業(yè)銀行行長(zhǎng)、主要專家和國(guó)際組織代表在內(nèi)的G30智庫(kù)發(fā)布了一份題為《應(yīng)對(duì)下一場(chǎng)金融危機(jī)》的報(bào)告，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體危機(jī)應(yīng)急安排措施（emergency arrangement）進(jìn)行評(píng)估。[4]

報(bào)告的標(biāo)題就表明G30的立場(chǎng)：危機(jī)不可避免，要在這個(gè)前提下請(qǐng)央行提出危機(jī)管理方案。

G30建議各國(guó)央行展現(xiàn)靈活性和創(chuàng)新性，創(chuàng)造新的有效貨幣政策工具，與政府和議會(huì)合作，提高合作水平。

現(xiàn)在發(fā)生了什么？各國(guó)央行正試圖用實(shí)際上制造問(wèn)題的策略來(lái)解決問(wèn)題（2008年的數(shù)據(jù)清楚地表明，絕大多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家在理論上還沒(méi)有做好準(zhǔn)備）。

這就是為什么我們來(lái)回答這樣一個(gè)問(wèn)題:如何在現(xiàn)實(shí)中創(chuàng)造高質(zhì)量貨幣？