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收購(gòu)?fù)铺兀R斯克難處在哪里？

在很大程度上，推特現(xiàn)在的股價(jià)區(qū)間是各界討論的焦點(diǎn)和起點(diǎn)。

相較于2021年推特每股逾77美元的歷史高位，馬斯克現(xiàn)在提出的每股54.20美元報(bào)價(jià)，其實(shí)低了不少。相較于官宣馬斯克持股情況（4月4日）之前30天的平均價(jià)格，這一報(bào)價(jià)溢價(jià)51%，在外界看來(lái)，這通常應(yīng)該被視為最初報(bào)價(jià)。但馬斯克的表態(tài)，讓投資者感到不滿。

 推特股價(jià) 谷歌財(cái)經(jīng)截圖

馬斯克的態(tài)度很明確。他表示，這是最好的報(bào)價(jià)，也是最終報(bào)價(jià)，他已經(jīng)“一步到位”。在外界看來(lái)，馬斯克一手開價(jià)收購(gòu)股份，一手警告若遭到拒絕會(huì)售出股份，這無(wú)疑是胡蘿卜加大棒，恩威并施。

那么首當(dāng)其沖的問題是：馬斯克的流動(dòng)性資金夠不夠？錢從哪里來(lái)？

綜合文件資料，馬斯克之前拿到的推特股份，均價(jià)約為每股36美元，這已經(jīng)花費(fèi)了約26億美元的資金。雖然馬斯克的個(gè)人財(cái)富理論上超過了2000億美元，但是它們大多數(shù)是以特斯拉和Space股權(quán)呈現(xiàn)的。

此前披露的資料顯示，馬斯克還將自己所持有的特斯拉股票作為抵押品，大舉借債。

雖然馬斯克表示自己資金充足，但外界并不認(rèn)同。

在美國(guó)富國(guó)銀行（Wells Fargo Bank）看來(lái)，馬斯克最有流動(dòng)性的資產(chǎn)是特斯拉股票。在馬斯克首次透露自己持有的推特股份后，特斯拉股價(jià)已經(jīng)下跌了14%?！叭绻麤Q定出售更多的特斯拉股票來(lái)為收購(gòu)提供資金，那么就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)給股價(jià)帶來(lái)壓力?！?

4月14日，特斯拉股價(jià)收跌3.66% 雪球網(wǎng)截圖

馬斯克的煩惱，其實(shí)也遠(yuǎn)比推特收購(gòu)案本身要多得多。

現(xiàn)在特斯拉正處于奧斯汀和柏林工廠的建設(shè)階段，這是特斯拉全球產(chǎn)能翻倍的重要環(huán)節(jié)。此時(shí)大舉押注推特，無(wú)疑會(huì)分散特斯拉自身的資金和注意力。因疫情影響，特斯拉上海超級(jí)工廠也受到了沖擊。此外，新能源汽車板塊的芯片短缺、通貨膨脹和供應(yīng)鏈壓力，至今依然持續(xù)存在。

馬斯克的另一大核心資產(chǎn)——Space X，目前也面臨著壓力。不僅僅是其中一項(xiàng)新的軌道飛行測(cè)試正在等待美國(guó)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)許可，同時(shí)一項(xiàng)關(guān)鍵性的環(huán)境評(píng)估也在排隊(duì)，等候過關(guān)。

2018年，馬斯克因?yàn)樗接谢厮估百Y金已到位”的推文，引發(fā)了美國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查和處罰。多年來(lái)，雙方的矛盾躍然紙上。在公開報(bào)道中，馬斯克毫不避諱地表示，自己對(duì)美國(guó)證監(jiān)會(huì)沒有什么尊敬可言，他直言該機(jī)構(gòu)的一些工作人員是渾蛋（bastard）。

在業(yè)界和輿論看來(lái)，即使拿得出錢，但馬斯克向來(lái)我行我素，之前甚至還直接在推特上炮轟美國(guó)證監(jiān)會(huì)，這也是一大問題。未來(lái)他要遭遇的麻煩，將遠(yuǎn)比現(xiàn)在的推特收購(gòu)案可見部分要多很多。

CNBC報(bào)道截圖

其他投資者的態(tài)度，顯然將是對(duì)推特有利的。

馬斯克公開表示，他主要是對(duì)推特的廣告驅(qū)動(dòng)模式和言論控制政策不滿。如果他的收購(gòu)既不是出于經(jīng)濟(jì)上的考慮，又要堅(jiān)持“一價(jià)到底”，那么其他股東可能會(huì)為了自己的利益站在對(duì)立面。

投資銀行杰富瑞(Jefferies）科技行業(yè)分析師希爾（Brent Thill）表示，要想實(shí)現(xiàn)對(duì)推特的全盤收購(gòu)，那么馬斯克的報(bào)價(jià)至少需要達(dá)到每股60美元。那么股東們認(rèn)為馬斯克不可能穩(wěn)穩(wěn)斬獲推特，這種觀點(diǎn)其實(shí)也沒毛病。

如果推特真的拿出毒丸計(jì)劃，或許將再次削減馬斯克的勝算。

自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，目前全球的貨幣環(huán)境仍處于相對(duì)寬松的區(qū)間。這意味著在流動(dòng)性充斥的當(dāng)下，馬斯克還要面對(duì)那些手握巨資的主權(quán)財(cái)富基金，以及動(dòng)輒近萬(wàn)億美元規(guī)模的資產(chǎn)管理巨頭。在推特收購(gòu)案中，馬斯克無(wú)疑扮演了獵人的身份，但黑暗森林中遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止有他一位獵人。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》在其4月15日的撰文評(píng)論稱，“馬斯克在不久后擁有零股推特股票的可能性，與他最終擁有全部股權(quán)的可能性一樣高?！?

在特斯拉收購(gòu)?fù)铺刂H，他已經(jīng)不是推特最大的股東。資產(chǎn)管理公司Vanguard集團(tuán)8日披露的消息顯示，他們持有8240萬(wàn)股推特股票，比例為10.3%，高于馬斯克的9.1%（7310萬(wàn)股）。

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