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觀察者網(wǎng)：現(xiàn)在來看，俄烏沖突已經(jīng)不是一個短期現(xiàn)象。這場戰(zhàn)爭如果持續(xù)下去，將會對全球通脹帶來哪些影響？

劉元春：俄烏沖突的中期化態(tài)勢會直接導致歐洲能源危機加劇，全球能源價格進一步上揚，糧食問題凸顯。其次，多國的防務(wù)成本、戰(zhàn)爭支出將大幅增加。第三，歐洲地緣政治很可能在持續(xù)緊張中出現(xiàn)變異，其他區(qū)域地緣政治的惡化現(xiàn)象也會出現(xiàn)，從而使全球化的生產(chǎn)格局發(fā)生很大變化。

因此，俄烏沖突的中期化會對世界經(jīng)濟增長產(chǎn)生很大的負面沖擊。

能源價格飆升是導致歐元區(qū)通脹率創(chuàng)紀錄的主要原因 圖源：歐盟統(tǒng)計局文件

觀察者網(wǎng)：目前出現(xiàn)一個國家破產(chǎn)的例子——斯里蘭卡，接下來會繼續(xù)出現(xiàn)第二個、第三個這樣的國家嗎？

劉元春：概率很大。之所以這么說，很重要的一個原因是現(xiàn)在全球的債務(wù)率非常高。全球債務(wù)率高企所帶來的最直接的結(jié)果就是，在加息的過程中，利息成本和相應(yīng)的資金支付壓力將會全面上揚。

目前來看，出現(xiàn)貨幣危機和銀行債務(wù)危機壓力最大的是一些新興市場經(jīng)濟體和南歐國家。

新興市場經(jīng)濟體的債務(wù)率已經(jīng)達到了207%，政府債務(wù)率達到了64%，都是過去30年的最高水平。更嚴重的是，這些債務(wù)一半是用外幣標價的，40%是由政府持有的。這就導致了政府必須還本付息，同時還要承受本幣貶值所帶來的貨幣錯配的成本。

因此，我們會看到，全世界的利率每增加100個基點，全球債務(wù)的利息支付就要多3萬億美元。再加上一些新興市場經(jīng)濟體的本幣貶值達到接近20%的水平，也就意味著，他們所需要的本幣償付債務(wù)要比原來多3.6萬億美元的利息支付。這對大量的新興市場經(jīng)濟體來說，都是承受不了的，因此出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約的概率很大。

另外，出現(xiàn)貨幣危機概率也很大，就是說用來做空。

目前看來，由于歐洲中央銀行采取了一些對沖舉措，所以做空南歐國家的概率有所下降。但是一些新興市場經(jīng)濟體，特別是債務(wù)率較高的，出現(xiàn)一些貨幣危機和銀行危機的概率會非常大。目前看來，新興市場經(jīng)濟體2021年政府赤字率達到4.5%，貿(mào)易赤字達到GDP的3%。這都是很高的數(shù)據(jù)，因此不可持續(xù)。

原來大家談的是土耳其、阿根廷，有一陣還談到印度尼西亞、南非等國。大家都在看：第一，有沒有國際金融資本進行做空；第二，本國的利率水平是否與其基本面出現(xiàn)了嚴重的錯配；第三，本國的金融體系的脆弱性到底如何。

預(yù)測危機的產(chǎn)生是一個很難的事情，但是至少從這些參數(shù)來看，未來出現(xiàn)新興經(jīng)濟體的金融動蕩應(yīng)該是大概率事件。

斯里蘭卡民眾排隊等待購買燃料 圖源：新華社

觀察者網(wǎng)：在全球通脹肆虐的情況下，中國6月份居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，上半年平均上漲1.7%，漲幅明顯低于其他主要經(jīng)濟體。全球高通脹會“傳染”中國嗎？中國應(yīng)該怎樣防范輸入性通脹的風險？

劉元春：第一，我們在進口端需要采取一些相應(yīng)的對沖舉措。

目前來看，中國對于成本沖擊的消化能力還是挺強的。這些年雖然油價和一些原材料價格上漲幅度很大，但是我們一些商品的出廠價格，特別是消費品價格基本上沒有上漲，這說明大量的成本上漲沒有傳遞到消費端，而是由生產(chǎn)者自我承擔了。這是中國很大的一個優(yōu)勢，我們在成本上還具有強大的消化能力。

但是，累積到一定程度，超過一個極限，這種成本上漲一定會在消費端顯現(xiàn)。大宗商品價格從去年開始上揚，今年年初俄烏沖突之后出現(xiàn)大幅度上揚，今年下半年應(yīng)當就會在消費端有所體現(xiàn)。

第二，我們在出口端也必須有一些相應(yīng)的舉措。

由于全球價格上漲幅度很大，導致中國和國外產(chǎn)品有一個價格差，所以中國在制成品上的價格優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了。因此我們會看到，俄烏沖突爆發(fā)后，除了4月份，我們的出口物流體系、供應(yīng)鏈出現(xiàn)問題外，其他時間出口都保持著很好的狀況，超預(yù)期的狀況。

全球需要中國從供給端來平抑價格，因此，中國目前應(yīng)該抓住這個契機，很好地梳理全球市場急需的、價格上漲較快的產(chǎn)品，保證整個生產(chǎn)體系和供應(yīng)鏈的順暢。同時我們也應(yīng)該審視“產(chǎn)能過剩”等概念，一些商品可能在全球的需求量很大，那么我們可能就不會產(chǎn)生產(chǎn)能過剩的問題。

當然更重要的是，我們要通過商品的大規(guī)模出口破壞歐美所形成的供應(yīng)鏈同盟，他們老是想在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上替代中國。

從目前來看，全球通脹對中國經(jīng)濟的輸入性影響，我們應(yīng)當關(guān)注，但是不應(yīng)當焦慮，因為這是我們的一個機會。

我們更應(yīng)當對國內(nèi)涉及到民生的一些短板高度關(guān)注，一是豬肉價格，二是消費型能源，比如一公升汽油達到10塊錢，老百姓承受起來肯定壓力大，可以考慮進行一些相應(yīng)的價格補貼或者對沖。

進一步加碼的新能源戰(zhàn)略對于能源價格上漲是一個很好的對沖。我們有這樣的基礎(chǔ)，比如大力推廣新能源車，一定會導致對石油需求的大幅度減少。

今年雖然個別月份會有CPI破三的情況，但是從中國經(jīng)濟復(fù)蘇的角度來講，我認為，中國經(jīng)濟不能持續(xù)保持CPI在2%以下，這不利于我們的復(fù)蘇。如果CPI還是一點幾，那么物價實際上相當于回落了，這肯定得對經(jīng)濟復(fù)蘇不利。

我們的CPI在3%左右的水平波動是一個較好的情況，因此現(xiàn)在不應(yīng)該為中國物價的適度上揚而焦慮。我們應(yīng)該做的是，一方面關(guān)注大宗的商品價格變化，在大宗商品的價格形成過程中間發(fā)揮大國的作用。另一方面是出口，我們要利用歐美制成品價格大幅上揚的機會，形成對他們重構(gòu)的供應(yīng)鏈的沖擊，保證我們制造業(yè)大國的地位。同時，還要關(guān)注國內(nèi)民生問題。

近年來中國CPI走勢 圖源：國家統(tǒng)計局