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觀察者網(wǎng)·大橘財經(jīng)訊（文/尹哲 編輯/周遠方）“越南勞動力成本較國內低廉，具有一定的成本優(yōu)勢?！备霸侥贤顿Y建設生產(chǎn)基地的愛慕股份有限公司（下稱：愛慕股份）表示。

5月31日，愛慕股份正式登陸上交所主板，開盤高開20%隨后迅速漲停，市值突破120億元。

觀察者網(wǎng)梳理其招股書注意到，愛慕股份自有產(chǎn)能長期滿負荷運轉。為降低對外產(chǎn)能依賴，該公司計劃將IPO募資中的1.7億元，用于建設越南生產(chǎn)基地。該項目總投資3.6億元。

然而，受疫情影響，建設期長達3年的越南生產(chǎn)基地仍未開工。

愛慕產(chǎn)品宣傳圖（圖源：愛慕官方網(wǎng)站）

過半產(chǎn)品依賴外協(xié)

成立于1981年的愛慕股份，前身為北京華美時裝廠。

1991年，在首都鋼鐵公司首鋼大學任教的張榮明偶然接觸到記憶合金胸罩的項目，并研制出一款超彈性記憶合金文胸底托；1992年，華美時裝廠經(jīng)營陷入困境，向張榮明伸出橄欖枝，后者加入后擔任廠長，并在1993年創(chuàng)建愛慕品牌。

發(fā)行前，張榮明直接和間接合計控制愛慕股份70.11%的股份。

根據(jù)上市計劃，愛慕股份擬發(fā)行股票4001萬股，占此次發(fā)行后股本總額的比例不低于10%，預計募集資金凈額為7.61億元。

其中，4.4億元用于營銷網(wǎng)絡建設項目，1.7億元用于建設總投資3.6億元的越南生產(chǎn)基地，1.5億元投入信息化系統(tǒng)建設項目。

最初，愛慕股份主要生產(chǎn)文胸產(chǎn)品。如今，其產(chǎn)品組合已從早期的內衣逐步擴展至保暖衣、家居服、其他服飾（如運動裝、泳裝等）、襪類、家紡、家居飾品、防護口罩等多個品類，以發(fā)掘不同產(chǎn)品組合之間和不同品牌之間交叉銷售的機遇。

目前，愛慕（Aímer）、愛慕先生（Aímer men）、愛美麗（imi’s）、愛慕兒童（Aímer kids）、慕瀾（MODELAB）和蘭卡文（La Clover）是已形成一定規(guī)模的主力品牌；愛慕運動（Aímer sports）、乎兮（Huxi）等是正在培育的具備一定成長潛力的品牌。

除上述品牌外，愛慕股份的品牌組合還包括愛慕家居（Aímer home）、愛慕工坊（Aímer studio）、皇錦（EMPERORIENT）、紐格芙（Nature’s gift）等。

據(jù)介紹，2018-2020年，愛慕股份第一大收入來源于文胸產(chǎn)品，收入占比分別為41.54%、39.89%、38.39%；家居服及其他服飾的收入占比則在逐年提高，從2018年20.33%增至2020年的22.14%。

值得注意的是，在2020年，文胸產(chǎn)品總收入同比下降2.5%，內褲產(chǎn)品營收也同步下滑。

銷售模式上，愛慕股份主要通過直營、經(jīng)銷、電商等渠道。

2020年，受疫情等因素營銷，愛慕股份直營渠道收入同比下滑近13%；此消彼長，其電商渠道實現(xiàn)的收入增長58%，收入占比從2018年的18%增長至2020年的32%。

從產(chǎn)能上看，愛慕股份在北京、蘇州、徐州和西平建有的4個生產(chǎn)基地長期滿產(chǎn)。

然而，愛慕股份銷量在2018-2020年分別達到1860萬件、2102萬件、2411萬件。

換言之，自2019年開始，愛慕股份超過50%的產(chǎn)品不得不向外協(xié)廠商進行定制采購或委托外協(xié)廠商完成成品生產(chǎn)。

該公司提示風險稱，若合作的主要外協(xié)廠商不能按約定期交貨、生產(chǎn)的產(chǎn)品未達到質量控制標準、缺乏企業(yè)社會責任，則愛慕股份的業(yè)務、經(jīng)營業(yè)績及財務狀況會受到不利影響。

因此，解決自有產(chǎn)能不足、降低對外委托生產(chǎn)比例等因素促成了愛慕股份遠赴越南投資產(chǎn)能的規(guī)劃。